Não confie em palavras, confie em ações. O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, sugere que os julgamentos do mercado sobre a necessidade de um aperto adicional na política monetária podem estar equivocados, enquanto o economista-chefe, Huw Pill, fala sobre a necessidade de prudência. As últimas estatísticas sobre salários, preços de habitação e inflação foram melhores do que o esperado. Se o BoE continuar aderindo às políticas orientadas pelos dados, a taxa de repo poderá subir para 4,75% e, possivelmente, para 5%. Essa situação inspira os "touros" do GBP/USD a novos ataques.

O par atingiu uma alta de 11 meses devido à possibilidade de o Banco da Inglaterra ir além do Fed e do BCE. Após a reunião de maio do FOMC, os investidores acreditam que a taxa de fundos federais atingiu seu pico e cairá em pelo menos 50 pontos-base até o final do ano. O aumento do Banco Central Europeu também pode em breve chegar ao fim. O mercado reduziu suas expectativas para o pico da taxa de depósito de 3,9% para 3,6%. É bastante possível que o próximo aperto na política monetária do BCE seja o último. A causa é a desaceleração da inflação nos Estados Unidos e na zona do euro.

Dinâmica da inflação e taxa de repo do Reino Unido

Na Grã-Bretanha, tudo parece diferente. Os preços ao consumidor continuam acima da marca de 10%, apesar da disposição do BoE de aumentar a taxa repo pela 12ª vez consecutiva. O indicador crescerá em 440 pontos base, o que é o aperto mais agressivo da política monetária desde 1989. Todos os especialistas da Reuters esperam que o custo de empréstimo aumente 25 pontos-base para 4,5% em maio. Há poucas semanas, os especialistas não conseguiam chegar a um consenso.

O teto estimado para a taxa repo está entre 4,75% e 5%, implicando em mais 1-2 atos de restrição monetária. As expectativas de tais medidas pelo Banco da Inglaterra, em meio à pausa prevista do Fed, levaram o rendimento dos títulos britânicos de 10 anos a superar seus equivalentes dos EUA pela primeira vez em muito tempo. Essa situação contribui para o fluxo de capital dos Estados Unidos para o Reino Unido e fortalece a libra em relação ao dólar americano.

Ao contrário do Federal Reserve, no qual os investidores acreditam que reduzirá os custos de empréstimos em 2023, o BoE os manterá pelo menos até meados de 2024. As divergências na política monetária favorecem os "touros" do GBP/USD.

Dinâmica das expectativas de mercado para as taxas do Fed e do Banco da Inglaterra.

Na minha opinião, os mercados subestimam a economia americana. As estatísticas de abril sobre emprego, desemprego e salários médios mostram que ela está longe de esfriar. Insistir em uma reversão "dovish" nesse contexto é tolice. As chances de um corte de 25 ou mais pontos base na taxa de fundos federais em setembro caíram de 90% para 75%. Sua redução adicional contribuirá para o retorno do interesse dos investidores no dólar americano.

Tecnicamente, a tendência de alta em GBP/USD parece estável. No entanto, a incapacidade do par de se manter acima do suporte em 1,2635 ou um recuo do ponto de pivô em 1,2675 aumentará os riscos de uma correção e se tornará motivo para a realização de lucros em posições longas formadas anteriormente e reversão.