Forex é um lugar onde as perguntas nunca terminam. Na primeira fase do aperto monetário, os investidores se preocupam com a rapidez com que as taxas subirão. Então, o quão alto eles crescerão. Por fim, na linha de chegada, quanto tempo permanecerão no pico. O fato de o atual ciclo de restrição monetária do Fed ter chegado ao fim é evidenciado pelo primeiro em muitos meses em que o custo real dos empréstimos entrou na área positiva. O índice de gastos com consumo pessoal desacelerou para 3,9% no quarto trimestre, abaixo da atual taxa dos fundos federais de 4,5%.

Dinâmica da taxa real do Fed

Assim, a política monetária não é mais neutra, mas contracionista. Um movimento errado do Fed e o pouso suave da economia dos EUA podem ser esquecidos. O banco central acredita que restam apenas duas dessas etapas: 25 bps cada em fevereiro e março. Depois disso, será possível ficar à margem e observar como o ciclo de restrição monetária afeta o PIB. Quanto tempo durará esta contemplação da realidade? O estudo da Nordea afirma que apenas uma vez desde a década de 1970 a taxa dos fundos federais atingiu seu pico por mais de um ano. Em média, ficava lá pouco mais de cinco meses.

Na Europa, um quadro diferente ocorreu. O predecessor do BCE, o Bundesbank, começou a cortar custos de empréstimos em média 9 meses após o último aumento. E parece lógico. O mercado de trabalho americano e a economia como um todo são mais dinâmicos do que os europeus. Eles reagem mais rapidamente a fatores mutáveis, adaptam-se mais rapidamente à nova realidade. Tem sido sempre assim. Portanto, é provável que a inflação na zona do euro permaneça em níveis elevados por mais tempo do que nos EUA. E o BCE, portanto, manterá a taxa de depósito em seu pico por mais tempo do que o Fed.

Segundo especialistas da Bloomberg, crescerá 50 bps em fevereiro e atingirá um teto de 3,25% até o meio do ano. Depois disso, o custo do empréstimo permanecerá lá pelos próximos 12 meses.

Previsões da taxa de depósito do BCE

É possível que os mercados estejam errados ao pensar que o Fed reduzirá a taxa dos fundos federais de 5% para 4,25%–4,5% já em 2023, mas o fato de que o diferencial da taxa diminuirá até meados de 2024 joga a favor de touros do EURUSD. Essa circunstância cria uma base sólida para a continuação da recuperação do principal par de moedas na direção de 1,15 este ano e até 1,2–1,25 no próximo.

As correções na tendência de alta certamente acontecerão. Como eles não poderiam? Por exemplo, uma retórica inesperadamente hawkish do Fed após a reunião do FOMC de 30 de janeiro a 1º de fevereiro, ou um discurso insuficientemente hawkish de Christine Lagarde um dia depois, corre o risco de derrubar o euro abaixo de US$ 1,08 ou até US$ 1,07. No entanto, esses retrocessos serão uma oportunidade de compra ideal.

Tecnicamente, a implementação do padrão de onda Wolfe continua no gráfico semanal do EUR/USD. Os touros pararam o ponto de pivô de 1,0925. No entanto, seu ataque bem-sucedido permitirá que o euro continue sua recuperação em direção a 1,1135 e 1,1215.