Não há nada mais assustador do que uma multidão. Uma multidão que te carrega na direção que ela quer ir, não onde você quer ir. E quanto maior fica, maiores são as chances de que todas essas pessoas estejam erradas. Foi o que aconteceu em outubro, quando o mercado fervilhava de pessimismo. A crise energética acabaria com a zona do euro e as economias britânicas, a pandemia engoliria a China e a restrição monetária mais agressiva do Fed tiraria os EUA do chão. A multidão estava errada, EURUSD inverteu. Por que o principal par de moedas não faria isso agora?

De fato, a situação virou de cabeça para baixo em menos de quatro meses. O número de previsões "altas" para o euro é vertiginoso. MUFG coloca $1,12 no final do ano, Nordea e outros estão falando de $1,15. Graças ao bom tempo e à baixa demanda de gás, a zona do euro pode evitar uma recessão. A China abriu sua economia apesar da COVID-19, e a probabilidade de um pouso suave da economia dos EUA está crescendo aos trancos e barrancos. Ao mesmo tempo, o mercado de títulos dos EUA, que prevê uma reversão dovish do Fed já em 2023, parece excessivamente pessimista. As ações, ao contrário, são os otimistas. A verdade pode realmente estar em algum lugar no meio.

S&P 500 e rendimentos do Tesouro

Um forte cenário externo apoiará o mercado de trabalho dos EUA e tornará o crescimento dos salários e a inflação alta um processo de longo prazo. O Fed manterá as taxas por mais tempo do que o esperado atualmente. Isso permitirá que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subam. Os índices de ações enfrentarão ventos contrários na forma de deterioração das estatísticas macroeconômicas dos EUA, relatórios corporativos fracos, altas taxas do Fed e saídas de capital para a Europa e mercados emergentes. Eles terão uma aparência melhor do que os EUA. Como resultado, a conjuntura que levou ao rali do índice do dólar na maior parte de 2022 retornará.

A situação é agravada pela ganância. A mudança no cenário externo obrigou os especuladores a venderem ativamente o dólar norte-americano, cujas posições vendidas líquidas atingiram os níveis mais altos desde junho de 2021.

Dinâmica do índice do dólar e posições especulativas sobre o dólar norte-americano.

A loucura da multidão significa que a tendência do EUR/USD quebrará novamente? Eu não acho. Mas é provável que tenha chegado a hora de uma correção. Dito isto, o euro está começando a parecer sobrecomprado e vulnerável não apenas no horizonte de investimento de curto prazo, mas também no longo prazo.

Neste inverno, a economia alemã sobreviveu sem o gás russo graças ao bom tempo, à redução da demanda e ao fornecimento de GNL da Noruega e da Holanda. No entanto, as reservas de combustível azul nos dois últimos países estão diminuindo rapidamente, e é necessário buscar novas fontes de energia. Há tempo, mas Berlim conseguirá realizar o impossível?

Tecnicamente, a incapacidade do EUR/USD de se agarrar ao limite superior da faixa de valor justo de 1,061–1,087, bem como a formação de uma barra de pinos com uma longa sombra superior, são sinais alarmantes. Uma queda abaixo de 1.087 e 1.083 pode abrir caminho para uma correção.