Quando Mario Draghi disse há 10 anos que o BCE faria o que fosse necessário para salvar o euro, ele não sabia que, ironicamente, se tornaria o primeiro-ministro de um país que poderia matar a moeda europeia. A dívida pública da Itália supera 150% do PIB, com 200 bilhões de euros a serem pagos em 2022 e 305 bilhões de euros em 2023. Ao mesmo tempo, o processo de aperto monetário do BCE, que começa em junho, leva a um aumento dos custos de empréstimos e aumentos custos do serviço da dívida. Tudo isso aumenta os riscos de inadimplência e o colapso da zona do euro. Os touros do EUR/USD têm algo a temer. Não é à toa que eles dão um passo para trás após um ou dois passos à frente.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, está bem ciente da gravidade da situação atual, por isso prometeu aos mercados um programa anti-fragmentação. Destina-se a estreitar os spreads de rendimento dos mesmos títulos italianos com os alemães. Um aumento no indicador indica estresse no mercado de dívida, enquanto sua diminuição indica que o mercado entrou em ordem. O problema é que os detalhes do programa são desconhecidos e os investidores duvidam se o BCE conseguirá desenvolvê-lo até julho.

Alguns pontos vazaram para a imprensa. Em particular, o Banco Central Europeu não quer aumentar a liquidez, por isso está previsto usar recursos captados junto aos bancos como recursos para a implementação do programa anti-fragmentação. Serão obtidos em leilões a uma taxa superior à taxa de depósito. Refira-se que, ao longo de 10 anos, o BCE acumulou reservas excedentárias de 4,48 mil milhões de euros, o que lhe confere margem de manobra.

Os investidores aguardavam com maior atenção o discurso de Lagarde em Sintra, Portugal, fazendo analogias com 2017, quando Draghi lançou uma avalanche de compras de EUR/USD com uma declaração sobre a normalização da política monetária. Desta vez, os touros do euro não esperaram um presente para si. Lagarde disse que o BCE pretende começar por aumentar a taxa de depósito em 25 bps, para depois acelerar o processo em setembro. No futuro, o Banco Central pretende agir de forma gradual. Somente uma aceleração significativa da inflação e das expectativas inflacionárias o forçará a voltar a sua decisão.

Dinâmica das Taxas do Banco Central

Não é uma boa notícia para os fãs do EUR/USD, porque o Fed já incluiu essa decisão. Atualmente, o mercado de derivativos espera um aumento acumulado de 238 bps na taxa de depósito até meados de 2023 em comparação com 280 bps há duas semanas. Como resultado, os custos dos empréstimos podem ficar abaixo de 2%, enquanto a taxa de fundos federais será superior a 3,5%.

Na minha opinião, os investidores esperavam mais do discurso de Lagarde. Sua retórica acabou não sendo suficientemente agressiva, o que lançou o mecanismo de venda do euro em fatos.

Tecnicamente, um padrão de reversão 1-2-3 foi formado no gráfico horário EURUSD. A queda das cotações do par abaixo da baixa de correção no ponto 2 deu motivos para a construção dos shorts formados anteriormente devido à incapacidade dos touros de levar o euro além do limite superior da faixa de valor justo de US$ 1,05-1,057. A recomendação é mantê-lo.