فیڈرل ریزرو کے نمائندوں کی تازہ ترین تقریر کو دیکھتے ہوئے ایسا لگتا ہے کہ قیمتوں کو تیز رفتاری سے بچانے کے لیے وہ بے روزگاری کو ختم کرنے کے اپنے اعلیٰ اہداف کو فراموش کرنے کے لیے تیار ہیں۔ ٹھیک ہے، یہ پیشین گوئی تھی. تاہم، ہر کوئی فیڈ کی حکمت عملیوں کا وارث نہیں ہوتا ہے۔ کیا بینک آف جاپان کے لیڈر اتنے بیوقوف ہیں؟

افراط زر نے فیڈ کو شولڈر بلیڈز پر ڈال دیا ہے... لیکن بینک آف جاپان کو نہیں۔ ین کا ایکس فیکٹر جسے کوئی بھی ذہن میں نہیں رکھتا

امریکی معیشت میں عالمی مالیاتی پالیسی کی تبدیلیوں کے ادوار عموماً ڈرامائی ہوتے ہیں - اور نہ صرف امریکیوں کے لیے بلکہ باقی دنیا کے لیے بھی۔ ہم میں سے جن کو روزانہ کے واقعات کی پیروی کرنی پڑتی ہے وہ اب مارکیٹ کے فوری ردعمل کو پکڑنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ اس لیے ماہرین کے لیے ظاہر ہے کہ فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی کی آخری میٹنگ اس سے پہلے کی کسی دوسری میٹنگ کے برعکس تھی اور یہ ان میں سے ایک اشارہ ہے۔

درحقیقت، اس بار مارکیٹ نے غیر معمولی ردعمل کا اظہار کیا۔

شروع کرنے کے لیے، خطرے کی تشخیص کے نقطۂ نظر سے مارکیٹ کا ردعمل کافی مثبت تھا - اس لحاظ سے کہ بانڈز اور اسٹاک دونوں کی قیمتوں میں اضافہ ہوا۔ یعنی ماہرین کی پیشین گوئیاں درست ثابت ہوئیں جس نے بذات خود مارکیٹوں کو مختصر طور پر ترقی کی طرف دھکیل دیا۔

لیکن یہ فیڈ میٹنگ کا واحد نتیجہ نہیں ہے۔ اب منڈیاں بتدریج بینکوں اور کاروباری اداروں کے لیے نئی معاشی حالات کے ردعمل کی ایک مستقل تصویر سامنے لائیں گی۔
خاص طور پر، آپ نے دیکھا ہوگا کہ تاجروں کے اہم سیاسی اور معاشی نشان - بینچ مارک 10 سالہ ٹریژری قرض کی ذمہ داریوں کی پیداوار - ایف او ایم سی میٹنگ کے بعد سختی سے کم ہوگئی۔ ظاہر ہے، یہ خبروں کے لیے مارکیٹ کا ایک مناسب ردعمل ہے، جو اس سال کی غیر متوقع طور پر خوش نہیں ہو سکتا۔

اس کے باوجود، بانڈز اب بھی اس سطح پر ہیں جس کا شاید ہی چند ہفتے پہلے تصور کیا جا سکتا ہو۔ مہینے کے لیے منافع میں چھ گنا اضافہ تشویشناک نہیں ہو سکتا۔ جی ہاں، فیڈ نے پیداوار کی مسلسل تیز رفتار ترقی کو روکنے کے لیے کافی کیا ہے، لیکن کیا یہ مجموعی طور پر معیشت کے لیے کافی ہے؟ درحقیقت، ہم مالیاتی پالیسی میں عالمی تبدیلیوں کے بارے میں بات کر رہے ہیں۔ چھ ماہ قبل کمیشن کے صرف دو ارکان نے کہا تھا کہ اس سال وفاقی فنڈز کی شرح 1 فیصد سے بھی تجاوز کر جائے گی۔ اب ان کے درمیان مکمل اتفاق رائے ہے کہ یہ 3 فیصد سے تجاوز کر جائے گا۔

ایک ہی وقت میں، اگر آپ فیڈ کے بیانات کی قریب سے پیروی کرتے ہیں، تو آپ دیکھ سکتے ہیں کہ کتنی عجلت میں اور، کوئی یہ بھی کہہ سکتا ہے کہ یہ بدل رہا ہے۔ اگر مئی میں ہم اب بھی سرکاری سرکاری پورٹل پر یہ بیان پڑھ سکتے ہیں کہ "مالی پالیسی کی اسی طرح سختی کے ساتھ، افراط زر اپنی ہدف کی سطح 2 فیصد پر واپس آجائے گا، اور لیبر مارکیٹ مضبوط رہے گی۔" اب فیڈ کے چیئرمین جیروم پاول اور ان کے ساتھیوں کا اعتماد بالآخر متزلزل ہوگیا ہے، لہذا اب آپ کمیٹی کے افراط زر کو 2 فیصد کی ہدف کی سطح پر واپس لانے کے ارادے کے بارے میں ہی پڑھ سکتے ہیں۔ ایک ہی وقت میں، لیبر مارکیٹ کے تحفظ کا اب کوئی سوال نہیں ہے۔

یہ تاجروں کو کیا بتائے گا؟ سب سے پہلے یہ کہ امریکی حکومت پیداوار میں نمایاں کمی کی توقع رکھتی ہے۔ اتنا اہم ہے کہ یہ متاثر کن ملازمتوں میں کمی کا باعث بن سکتا ہے۔

ملازمت اب فیڈ کی دلچسپی کے دائرے میں نہیں ہے

درحقیقت، فیڈ کا لیبر مارکیٹ پر اثر و رسوخ کے کئی لیورز ہیں، اور یقیناً، اس سے بھی زیادہ - کرنسی کی ٹوکری کو ریگولیٹ کرنے کے لیے۔

لیکن ایسا لگتا ہے کہ فیڈ کے روزگار کے مواقع ختم ہو رہے ہیں۔ اور اب کمیٹی کو اپنی مرکزی سمت پر کنٹرول برقرار رکھنے کے لیے اس سمت میں اپنی کوششیں کم کرنے کی ضرورت ہے۔

اس طرح، ہم مشاہدہ کر سکتے ہیں کہ اس وقت یہ ایک مکمل معاہدہ ہے: فیڈ نے جان بوجھ کر اپنے آپ کو مرکزی بینک کے روایتی افعال تک محدود رکھا ہے، جس کا واحد کام افراط زر کو محدود کرنا ہے۔

شاید، حالات میں، یہ روزگار کو زیادہ سے زیادہ کرنے کا بہترین طریقہ ہو سکتا ہے – طویل مدت میں، لیکن مختصر مدت میں یہ تکلیف دہ ہو سکتا ہے۔

ثبوت کے طور پر، آپ دیکھ سکتے ہیں، مثال کے طور پر، فیڈ میٹنگ سے تھوڑا پہلے اعلان کردہ خوردہ فروخت کے اعداد و شمار کو، جس میں مئی میں کمی ظاہر ہوئی تھی۔ یہ زیادہ قیمتوں کے اثر سے زیادہ کچھ نہیں ہے، خاص طور پر خوراک اور ایندھن کی، جس پر فیڈ کا کم سے کم کنٹرول ہے، مانگ کو کم کرنے پر۔ یہ وقت ہے کہ فیڈ مستقبل میں مضبوط معیشت اور روزگار کی خاطر افراط زر پر حملہ کرے گا۔

ایف او ایم سی میٹنگ کا ایک اور پہلو ان لوگوں کے لیے دلچسپی کا باعث ہو سکتا ہے جو پہلے ہی اگلے سال کے امکانات کے بارے میں سوچ رہے ہیں۔ لہٰذا، 2023 اور 2024 کی پیشین گوئیوں میں زیادہ تبدیلی نہیں آئی ہے۔ ایف او ایم سی اب بھی کہتی ہے کہ یہ افراط زر کو تیزی سے قابو میں لائے گا۔ اور حقیقت میں، اگر ہم یوکرین میں فوجی تنازعہ میں مزید اضافہ نہیں دیکھتے ہیں، تو یہ ایک بہت ہی حقیقی پیش گوئی ہے۔

جی ڈی پی کا بھی ایک پرامید نقطۂ نظر ہے۔ یہاں تک کہ اگر اس اور اگلے سال کے تخمینے تیزی سے کم ہیں، جو ایک بار پھر پچھلے تین ماہ کی مہنگائی کا براہ راست ردعمل ہے۔ اس کے باوجود، کمیٹی کے ارکان میں اب بھی مکمل اتفاق رائے ہے کہ 2022 اور 2023 میں جی ڈی پی بڑھے گی، گرے گی نہیں، اگرچہ سست رفتاری سے۔ گورنرز کا سرکاری ورژن یہ ہے کہ وہ اب بھی کسی کساد بازاری کے بغیر نرم لینڈنگ کی توقع رکھتے ہیں۔ اور یہ بھی کام کر سکتا ہے، خاص طور پر امریکہ کے فریم ورک کے اندر۔ ترقی پذیر ممالک کے لیے بہت مشکل وقت آئے گا۔

انفرادی تالیاں کانوں سے داد کا مستحق ہے، جسے کمیٹی کے اراکین نے صاف صاف آنکھوں سے کھینچ لیا۔ مارکیٹوں سے نرخوں میں 75 بیسس پوائنٹس بڑھانے کا وعدہ کرنے کے بعد، انہوں نے 50 پوائنٹس اضافے پر روکتے ہوئے اس طرح کے سخت طریقوں کا اطلاق نہیں کیا۔ نفسیاتی طور پر، مارکیٹوں نے فوری طور پر نرمی کی، اسے ایک اشارہ کے طور پر لیا کہ معیشت اتنی خراب نہیں ہے جیسا کہ سب نے میٹنگ کے موقع پر سوچا تھا۔

نتیجتاً، فیڈ حکام کی طرف سے پھیلے اعتماد نے، 75 پوائنٹس پر سخت ایک کی بجائے 50 پوائنٹس کی نرمی کے ساتھ، منڈیوں کو پرامید ترقی کی طرف دھکیل دیا۔ میٹنگ کے بعد آنے والے تجارتی سیشنوں میں سے 75 فیصد سیشنیں مثبت انداز میں ختم ہوئیں۔

لیکن طویل مدت میں یہ بہت اچھی خبر نہیں ہے۔

فیڈ میٹنگ کے عمومی نتائج

سب سے پہلے، اس طرح کے ایک فینٹ کو صرف ایک بار تبدیل کیا جا سکتا ہے. کیونکہ اب پاول کے وعدوں کو مستقبل کی فیڈ میٹنگوں کے بعد کے جائزوں کے لیے ایک ناقابل اعتبار ذریعہ سمجھا جائے گا۔

مزید یہ کہ یہ رجائیت پسندی منڈیوں کا خالصتاً نفسیاتی ردعمل ہے، جس کا مطلب ہے کہ اس کا اثر زیادہ دیر تک نہیں رہے گا۔ اور اگر مہنگائی، مانگ اور روزگار کی سطح پر اگلے ماہانہ اعداد و شمار منفی ہیں، تو یہ یقینی طور پر ایک زیادہ اہم عنصر ثابت ہو گا، جو منڈیوں کو مایوسی کی طرف دھکیل دے گا۔

یہ آپشن اس حقیقت کی روشنی میں خاص طور پر حقیقت پسندانہ نظر آتا ہے کہ یوکرائن میں تنازع ابھی بھی جاری ہے اور گرمیوں کی تعطیلات کا موسم خود امریکہ میں شروع ہوتا ہے۔ ایئر کنڈیشنر کے استعمال سے منسلک توانائی کی بڑھتی ہوئی لاگت بھی گھرانوں اور دفاتر کی مالی حالت کو متاثر کرنے میں ناکام نہیں ہوگی، لاگت کا حصہ بڑھے گا اور دوسرے حصوں میں بچت پر مجبور ہوگا۔

لیکن یہاں تک کہ یہ عارضی صورت حال عام پیشین گوئی کی قدر میں کھو دیتی ہے، جو کہ فیڈ تسلیم کرتی ہے کہ اسے افراط زر کا مسئلہ ہے۔ اب کمیٹی اسے ختم کرنے کے لیے نرخ بڑھانے کے لیے تیار ہے، چاہے اس کا مطلب بے روزگاری میں اضافہ ہو۔ اس کا مطلب ہے کہ درخواست دہندگان کے درمیان اچھی پوزیشن کے لیے مقابلہ مزید سخت ہو جائے گا۔ یہ امریکی مینوفیکچررز کو بیرون ملک سے کم تنخواہ والے ملازمین کو اپنی طرف متوجہ کرنے پر بھی زور دے سکتا ہے – دونوں دور سے اور براہ راست ملازمت کے ذریعے۔ امریکی حکومت کی اس پالیسی سے یقیناً ناخوش ہوں گے۔

اس سے بھی زیادہ متاثر کن بات یہ ہے کہ مارکیٹ کی رضامندی اور یہاں تک کہ اطمینان ہے کہ مرکزی بینک روزگار کو کنٹرول نہیں کر رہا ہے۔ جبکہ فیڈ یہ بحث جاری رکھے ہوئے ہے کہ نرم لینڈنگ کا امکان ہے (اور اب بھی ممکن ہے)، اب آپ خود دیکھ سکتے ہیں کہ کھیل کا میدان بدل گیا ہے۔

لوگ غریب تر ہوتے جا رہے ہیں میرے لارڈ

میٹنگ کے بعد فیڈ کے نمائندوں کی تقریر سے کچھ نکات اب بھی نکالے جا سکتے ہیں۔

لہٰذا، اگر آپ نے دیکھا، پاول نے مسلسل اصرار کیا کہ افراط زر کے بہت سے عوامل فیڈ کے کنٹرول سے باہر ہیں۔

آپ اسے سمجھ سکتے ہیں: تیل اور دیگر اشیا کی قیمتوں کا انحصار یوکرین کی صورتحال اور چین کے اندر کووڈ- 19 کے پھیلاؤ کو محدود کرنے کے اقدامات پر ہے۔
تاہم، درحقیقت، ہم ایک زیادہ عالمی مسئلے کے بارے میں بات کر رہے ہیں - کہ معاشیات کے کلاسیکی اسکول نے ایک بار پھر کامیابی حاصل کی ہے، اور ملٹن فریڈمین کی قیادت میں مانیٹرسٹ، جو افراط زر کو ہمیشہ اور ہر جگہ ایک مانیٹری رجحان سمجھتے تھے، درست تھے۔ گردش میں رقم کی رقم کا براہ راست نتیجہ۔ اور یہ ایک ایسی چیز ہے جس کا اب فیڈ کو دوبارہ سامنا کرنا پڑے گا۔

2000 کی دہائی کے اوائل کے مقابلے میں بہت زیادہ رقم موجود ہے، مایوس مالی اور مالیاتی پالیسیوں کی بدولت جنہوں نے پہلے 2008 کے بحران کا مقابلہ کیا تھا، اور اب وبائی مرض کو کم کر دیا ہے۔ اگرچہ عام طور پر لوگوں کے پاس بینک میں ڈپازٹ پر مطلق طور پر زیادہ رقم ہوتی ہے، سونا میں ہزار سالہ بچت بومر نسل کی نسبت بہت کم ہے۔ یہ فرض کرنا فطری ہے کہ وہ تیزی سے خرچ کرنے پر مجبور ہوں گے، کیونکہ ان کی بچتیں ان کے معیار زندگی کا مظہر ہیں۔ اکاؤنٹ میں پیسے جتنے کم ہوں گے، خاندان کو ہر روز زیادہ سوراخ کرنے پڑتے ہیں۔ اس بات کو ذہن میں رکھتے ہوئے، یہ سمجھنا مناسب ہے کہ زیادہ برائے نام رقم گردش میں ہے اور امریکیوں کے لیے کم معیار زندگی مہنگائی میں اضافے کا باعث بنے گا۔ ایک ہی وقت میں، ڈالر میں، یہ ناقابل بیان اعداد و شمار ہوسکتے ہیں۔ لیکن اگر آپ انہیں گولڈ اسٹینڈرڈ سے جوڑتے ہیں، تو آپ کو 2023 میں کچھ ناخوشگوار دریافتیں ہوں گی۔ ایک نسل کے طور پر، ہم اپنے والدین سے زیادہ غریب ہیں، اور ایسا لگتا ہے، یہ بھی ایک ناقابل تغیر حقیقت ہے۔

تاہم، آئیے برائے نام رقم کے حجم کی طرف لوٹتے ہیں۔

یہ حجم تقریباً مکمل طور پر امریکی کمرشل بینکوں کے ذخائر پر محفوظ ہے اور تاریخ کے مطابق اقتصادی صورت حال کا ایک قابل اعتماد عکاس ہے۔ درحقیقت، یہ حجم کئی سالوں سے مسلسل بڑھ رہا ہے، لیکن پھر اس نے 2020 کے موسم بہار میں چھلانگ لگا دی، جس سے فیڈ کو "بعد از وبائی موسم بہار" کی امید پیدا ہوئی۔
شاید یہ اتفاق ہے کہ مہنگائی کئی دہائیوں تک قابو میں رہی اور پھر چھلانگ لگا دی (فرائیڈمین کی پیش گوئی کے وقفے کے بعد)۔ لیکن ایسا لگتا ہے کہ یہ سب آپس میں جڑے ہوئے واقعات ہیں۔

2008 کے اسباق

یہ ایک فیصلہ کن عوامل میں سے ایک ہے کہ موجودہ صورتحال میں سراغ کہاں تلاش کیے جائیں۔ اگر آپ 2008 کے عالمی بحران کی تاریخ اور اس کے بعد مارکیٹ کے رویے پر نظر ڈالیں، تو آپ کو ایک اہم نمونہ نظر آئے گا: برائے نام کرنسی میں، منڈیاں بہت تیزی سے بحال ہوئیں۔ ناقابل یقین حد تک تیز، اگر ہم 2009-2011 میں فیڈ کی مالیاتی پالیسی کے اثرات کے بارے میں بات کریں۔ لیکن حقیقت باقی ہے۔

اسٹاک مارکیٹ کلاسک کہتی ہے: زیادہ تر معاملات میں، اسٹاک بڑھ رہے ہیں۔ اور یہ اصول برقرار ہے۔ اگر گھبراہٹ کی وجوہات ہیں، تو یہ صرف ایک انتہائی قلیل مدتی گھبراہٹ کے لیے ہے۔

آپ اور میں اچھی طرح جانتے ہیں کہ اسٹاک خریدنا بہتر ہے جب ان کی قیمت ابھی بہت گر گئی ہو۔ لہذا آپ انہیں سستا خریدتے ہیں۔ اور نیچے کا انتظار بہت پیسہ لا سکتا ہے، لیکن طویل عرصے میں، اسٹاک کی قیمتوں میں اضافے کا قدرتی رجحان، کسی بھی صورت میں، آپ کو ایک اچھا منافع ملے گا. اگرچہ ہم پہلے ہی کہہ چکے ہیں کہ منڈیاں ابھی نیچے تک نہیں پہنچی ہیں، اور بظاہر یہ بھی ایک منصفانہ بیان ہے۔

لہٰذا اسٹاک کی بتدریج ترقی کے بارے میں یہی مقالہ، جسے کچھ سرمایہ کاروں نے 2008 میں لیہمن کے خاتمے کے بعد اتنے ہی مشکل حالات میں استعمال کیا تھا، سچ نکلا۔
ہمیں یاد ہے کہ یکم اکتوبر، 2008 تک، لیہمن دو ہفتوں سے دیوالیہ ہو چکا تھا، اور کانگریس نے بینک کے بچاؤ پر اعتراض کیا۔ اس وقت، ایس اینڈ پی 500 پہلے ہی تقریباً 25 فیصد تک گر چکا تھا، اور 1985 کی طرح ایک مکمل بیئرز کی مارکیٹ قریب آ رہی تھی۔ اس کے باوجود، فیڈ کی مالیاتی پالیسی اس امکان کو غیر معینہ مستقبل میں دھکیلنے میں کامیاب رہی۔

یہ صورت حال اس کے ساتھ بالکل فٹ بیٹھتی ہے جہاں ہم آج ہیں۔

اگر آپ نے اس وقت اسٹاک خرید لیا ہوتا تو آپ کو پانچ خوفناک مہینوں میں 40 فیصد سے زیادہ کا نقصان برداشت کرنا پڑتا۔ یہ بلاشبہ تباہی اور کسی بھی سرمایہ کار کے لیے بہت بڑا دھچکا ہے۔

لیکن 2009 کے آخر تک اپنے اثاثے رکھ کر آپ ٹھیک ہو چکے ہوں گے۔

اور 2021 کے آخر میں مارکیٹ کے اوپری حصے تک، آپ کا کل منافع حیرت انگیز 440 فیصد ہوگا۔

آج کی منڈی میں بھی آپ چار گنا سے زیادہ کالے ہی رہتے۔ اور یہ ایسی حالت میں تھا جب امریکی معیشت گہرے بحران میں تھی – دوسری جنگ عظیم کے خاتمے کے بعد سے کسی بھی وقت سے زیادہ گہرا۔

تو کیوں نہ صرف خریدتے رہیں، کم از کم ڈالر میں اوسط قیمت کی بنیاد پر؟ - تم پوچھو. لیکن سب کچھ اتنا آسان نہیں ہے۔ بہت کچھ اس بات پر منحصر ہے کہ آپ کی صلاحیت کتنی ہے۔

یقینا، مارجن کے ساتھ اس قسم کی سرمایہ کاری ناممکن ہے۔ یہ بنیادی اور بنیادی وجہ ہے، مثال کے طور پر، مسک نے ٹویٹر کی خریداری پر بریک لگا دی۔
مالیاتی پالیسی کے بارے میں ایک تنقیدی دلیل بھی ہے۔ چودہ سال پہلے، آنے والا خطرہ افراط زر کی کساد بازاری تھا، اور مرکزی بینک سالوں تک آسان رقم جمع کرنے کے لیے آزاد تھے۔ وہ تقریباً اتنے ہی آزاد ہیں جتنے دو سال پہلے وبائی امراض کے پھیلنے سے پہلے تھے۔

اب ایسا نہیں رہا۔

لیکن بنیاد ایک ہی رہتی ہے: اسٹاک عام طور پر بڑھتے ہیں، اور اسٹاک کو طویل مدت میں خریدنا بہتر ہے جب ان کی قیمت ابھی گر گئی ہو۔ ایک ہی وقت میں، نیلامی سے باہر نکلنے کی بار زیادہ ہونی چاہیے۔

تو کیا کوئی تیزی کا معاملہ ہے جو ہم سے چھوٹ گیا؟ میرا مشورہ ہے کہ آپ جے پی مورگن چیس اینڈ کو کے حکمت کاروں کی گزشتہ ہفتے کی اشاعت پر توجہ دیں۔ یوکرین کی صورتحال میں ترمیم کے باوجود یہ ایک بہت ہی پر امید پیشین گوئی تھی، لیکن ماہرین نے براہ راست سال کے دوسرے نصف میں اس کے حل کے امکان کی نشاندہی کی۔ سال کے آخر تک دنیا کے سب سے بڑے سرمایہ کاری بینک کے ماہرین اقتصادی بحالی کی توقع رکھتے ہیں۔

سچ پوچھیں تو مجھے اس طرح کے بیانات پر شک ہے۔ کیا سال کے آخر تک ایس اینڈ پی تقریباً 30 فیصد حاصل کرے گا؟ ایک انتہائی غیر متوقع منظر ہے۔ پرامید عوامل میں سے، صرف چین کا افتتاح ہی سب سے زیادہ سفاکانہ شکار کے دو سال کے بعد سب سے زیادہ امکان نظر آتا ہے جو کھانستا ہے۔ اس کی پہلی علامتیں موجود ہیں، اور مزید بھی ہوں گی، کیونکہ اب وقت آگیا ہے کہ چین معیشت پر توجہ دے۔ بہترین صورت میں، چین کی طرف سے تازہ لیکویڈیٹی کی لہر پوری دنیا میں پھیلے گی، جو کہ تیز معیشت میں زندگی بخش ٹھنڈک لائے گی۔

لیکن دیگر عالمی مسائل باقی ہیں: سپلائی چین کے مسائل کو حل کرنے کی ضرورت ہے، یوکرین میں تنازعہ ابھی کم ہونے والا نہیں ہے، اور یہاں تک کہ اس کے برعکس، اور ریئل اسٹیٹ کے شعبے میں تباہی لامحالہ نقصان کا باعث بنے گی۔

اور مجموعی طور پر، عالمی خطرات بیل مارکیٹ کی امید کے لیے بہت زیادہ ہیں۔

اس صورتحال کی ایک اضافی تصدیق حکومتوں کے درمیان کرنسی کی جنگیں ہیں۔

کرنسی کی ٹوکری، کرنسی کی جنگ

حکومتیں اپنی کرنسیوں کی شرح تبادلہ کے بارے میں پہلے سے کہیں زیادہ فکر مند ہیں۔ چنانچہ، جمعرات، 16 جون کو، سوئس نیشنل بینک نے مارکیٹوں کو ہلا کر رکھ دیا، جس نے شرح میں 50 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کیا، اور پھر بینک آف انگلینڈ نے (اس لحاظ سے کہ اس نے مزید کی توقعات کو ہوا دی) صرف 25 بیس پوائنٹس کا اضافہ۔

نتیجے کے طور پر، دونوں کرنسیوں میں ڈالر کے مقابلے میں اضافہ ہوا، اور سوئس فرانک، ہم کہہ سکتے ہیں، یورو کے خلاف بہترین ریلی کا تجربہ ہوا جب سے سوئس مرکزی بینک نے 2015 کے اوائل میں کرنسی کو منسلک کرنے کی کوشش ترک کر دی تھی۔

اس کے باوجود، پاؤنڈ گزشتہ جمعہ کو ریاستہائے متحدہ میں صارفین کی قیمتوں کی افراط زر میں کمی سے پہلے کے مقابلے میں کمزور ہے، اور سوئس فرانک ابھی تک اس ماہ کی بلند ترین سطح پر واپس نہیں آیا ہے۔ یہ مرکزی بینکوں کا غیر معمولی رویہ ہے۔ درحقیقت، ہمیں کرنسی کی پوزیشن کے لیے جدوجہد کا سامنا ہے۔ اس لحاظ سے، مرکزی بینک ایک الٹی "کرنسی وار" کر رہے ہیں، کیونکہ کمزوری انہیں افراط زر کو کم سطح پر رکھنے سے روکتی ہے۔

بہر حال، سوئٹزرلینڈ اس وقت عالمی سطح پر مہنگائی کا ایک بڑا بیرونی ملک ہے۔ اس کا تازہ ترین اعداد و شمار 2.9 فیصد تھا، جو 2008 کے بعد سب سے زیادہ ہے، لیکن پھر بھی یہ برطانیہ (9 فیصد) یا امریکہ (8.6 فیصد) کی سطح کے مقابلے میں تقریباً کچھ نہیں ہے۔

بینک آف جاپان

آج، جاپان کے مرکزی بینک کی قیادت کے اقدامات کو سراہا جا سکتا ہے... یا پریشان کیا جا سکتا ہے۔ کسی بھی صورت میں، کسی کو حیرت نہیں ہوئی کہ ان کی آخری میٹنگ میں، ین کی شرح کو اسی سطح پر چھوڑ دیا گیا، ہدف کی شرح کو -0.1 فیصد پر رکھا گیا۔ ایسا لگتا ہے کہ بینک آف جاپان اب واحد مرکزی بینک ہے جو نئے اقتصادی اسکول کے اصولوں کے مطابق روایتی کرنسیوں کے خلاف غیر روایتی طریقے سے جنگ لڑ رہا ہے – ین کی قدر کو کم کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔ اور یہ اس حقیقت کے باوجود ہے کہ یہ اپنی طویل نظیر اور حقیقت میں جمود سے ہٹ جاتا ہے۔

یہ کوئی تعجب کی بات نہیں ہے کہ تاجروں نے بھی اس بیان کو مین کورس کی تصدیق کے طور پر لیا... اور ین مسلسل گرتا رہا۔ ظاہر ہے، بینک آف جاپان باقی دنیا کو سستے پیسے کا سپلائی کرنے والا ہے... اور یہ، کافی مضبوط معیشت کے ساتھ مل کر، ڈالر کے لیے ایک بڑا سفر ہو سکتا ہے۔ کیا یہ ممکن ہے کہ ایک دن ہم ایسی دنیا میں جاگیں گے جس میں تاجر بین الاقوامی معاہدوں کو ڈالر کی بجائے ین سے جوڑنے کو ترجیح دیں گے؟ کون جانتا ہے، شاید بینک آف جاپان کے گورنر ہاروہیکو کروڈا ایک معاشی ذہین ہیں، جنہیں ہم اس وقت کم سمجھتے ہیں۔

ایک کمزور ین نہ صرف ڈالر پر بلکہ سب سے بڑھ کر چینی یوآن پر کافی سنگین دباؤ ڈالتا ہے، جس سے چینی سیاست دانوں کو اپنی مرضی سے زیادہ تیزی اور تیزی سے قرنطینہ ہائبرنیشن سے باہر آنے پر مجبور کرتا ہے۔ اپنے پڑوسی کی نسبت یوآن کی مضبوط ترقی کا چین کی مسابقت پر اثر پڑتا ہے۔ آخری بار جب یہ 20 ین کی سطح تک پہنچی تھی، 2015 کے موسم گرما میں، اس کا جواب ایک میلی قدر میں کمی تھی جس کی وجہ سے دنیا بھر میں کرنسی کے جوڑوں میں اتار چڑھاؤ آیا۔ اب یوآن کی قیمت ایک بار پھر 20 ین ہے - کیا چین دوبارہ اپنی کرنسی کو کمزور کرنے کی ضرورت محسوس کرے گا؟ اس سے بازاروں میں ایک نیا ہنگامہ کھڑا ہو جائے گا۔

ان عوامل کے باوجود، آپ کو اب بھی سمجھنا چاہیے کہ اس وقت کے ایسے عالمی چیلنجز مالیاتی منڈیوں میں معمول کی تجارت میں حصہ نہیں ڈالتے ہیں۔ اس شدت کا اتار چڑھاؤ، جس نے سوئٹزرلینڈ اور جاپان میں استحکام کے گڑھوں کو بھی اپنی لپیٹ میں لے لیا ہے، مالیاتی آفات کا خطرہ بڑھاتا ہے۔ بینک آف جاپان کی مسلسل مداخلت باقی دنیا کے لیے حالات کو آسان بناتی ہے، لیکن اس خوف کو بھی بڑھا دیتی ہے کہ اگر یہ پیداوار کے منحنی خطوط پر کنٹرول چھوڑ دے تو کیا ہو سکتا ہے۔ جاپانی شرطیں آسمان کو چھوئیں گی، اور وہ تمام لوگ جنہوں نے ین کے خلاف منافع بخش شرط کا لطف اٹھایا وہ برتن خالی کر دیں گے۔

لیکن اگر ایسا نہیں ہوتا ہے، تو کروڈا اپنے ملک کا اگلا قومی ہیرو بن جائے گا۔ کسی بھی صورت میں، افراط زر دنیا کے تمام مرکزی بینکوں کی ضروری اشیاء کی فہرست میں مضبوطی سے شامل ہے۔ اور ان کے اعمال ہمیشہ مناسب اور وقت کے مطابق نہیں ہوتے۔ بلاشبہ، ان سب کی توجہ اپنی کرنسی (اور معیشت) کی شرح تبادلہ کو کسی بھی قیمت پر برقرار رکھنے پر ہے... لیکن اگر ہر کوئی کامیاب ہو جاتا ہے، تو پھر دو سال کے قرنطینہ کے نتائج کون برداشت کرے گا؟ اس دور میں بے دریغ رقم چھاپی گئی۔ بہت سے پرنٹنگ پریس آن کر چکے ہیں۔ اور کوئی یقینی طور پر اس کی قیمت ادا کرے گا۔ سوال یہ ہے کہ کون اور کس حد تک؟