Котировки серебра рухнули до отметки $20,25 за унцию, после того как высказывания президента Федерального резервного банка Сан-Франциско о сворачивании программы количественного смягчения поддержали главы резервных банков Далласа и Филадельфии. Серебро является менее ликвидным металлом по сравнению с золотом и поэтому более восприимчиво к резким движениям. С начала мая цены упали на 11,4%, в то время как золото потеряло лишь 7%.

Если продолжать проводить параллели между двумя драгоценными металлами, то следует отметить, что при общем неблагоприятном фоне, обусловленном ростом склонности к риску благодаря увеличению реальных процентных ставок и повышением интереса к инструментам фондового рынка, драйверов роста у золота больше. В частности, к ним можно отнести скачек спроса на физический металл  в странах азиатского региона, поддержку со стороны центральных банков, диверсифицирующих свои золотовалютные резервы, а также деятельность производителей, сокращающих объемы производства на своих нерентабельных шахтах.

К сожалению, для серебра вопрос себестоимости является дискуссионным. Низкие затраты в размере $10-12 за унцию, отражаемые в отчетности, связаны с тем, что большая часть металла добывается попутно. То есть себестоимость между различными производителями распределяется неравномерно. Это создает прецедент по более медленному закрытию шахт по сравнению с золотом и подтверждается действиями хеджеров.

Согласно отчету Комиссии по товарным фьючерсам, нетто-короткие позиции хеджеров, большую часть которых составляют производители, хотя и находятся на минимальном уровне, но еще далеки от нулевой отметки, к которой подходят позиции этой же группы участников по золоту.

К тому же серебро не используется в качестве инструмента диверсификации золотовалютных резервов центральных банков. Последние предпочитают валюту. Например, иены. В этом отношении заявление министра экономики Акира Амари о том, что слабая иена может нанести ущерб  хозяйству Японии, было воспринято как сигнал к переливу капитала между серебром и национальной денежной единицей страны Восходящего Солнца.

В настоящее время в центре внимания участников рынка находится публикация протокола заседания FOMC. Напомню, в его ходе было принято решение об изменении масштабов программы количественного смягчения в зависимости от состояния рынка труда США. Ранее это обстоятельство рассматривалось в пользу продолжения QE. Однако после публикации апрельских показателей по занятости становится понятным, что инициатива принадлежала ястребам. Если это предположение подтвердится, то доллар продолжит свое укрепление. В том числе по отношению к серебру.

Технически котировкам фьючерсов на драгоценный металл есть куда падать.

Согласно паттерну Краба, выделенному синим цветом, прорыв поддержки на 161,8% приведет к дальнейшему падению в область 200-224% или $15-17 за унцию. Модель AB=CD (красным цветом) ставит более скромные цели в $18 (423,6%).

Некоторую надежду на восстановление может предоставить способность цен закрепиться выше отметки $23,5 за унцию, которая соответствует  уровням 127,2% паттерна Краба и 261,8% модели AB=CD.