"Давно такого не было – и вот опять!. Бурный рост пары USD/JPY на прошлой неделе вынудил вчера японских чиновников открыть предупредительный огонь по спекулянтам, активно продающих иену. И это возымело эффект: доллар отступил от своего недавнего пика, взяв передышку в ралли. Разбираемся, сможет ли он возобновить свой рост в ближайшей перспективе или страх перед вмешательством надолго сковал его

Кэрри-трейд возвращается?

На прошлой семидневке пара USD/JPY продемонстрировала параболический рост, подскочив более чем на 4%. В последний раз такая впечатляющая недельная динамика мажора наблюдалась два года назад, когда ФРС активно повышала ставки, а Банк Японии удерживал их на отрицательной территории.

Это было золотое время для кэрри-трейдеров, которые извлекали прибыль из разницы процентных ставок, занимая иену под низкие ставки и вкладывая эти средства в высокодоходный доллар. В результате такой стратегии американская валюта стабильно росла, а ее японский оппонент испытывал хроническую слабость.

Однако в этом году расстановка сил в паре USD/JPY кардинально изменилась. Начатый Банком Японии цикл повышения ставок заставил многих трейдеров поверить в светлое будущее иены и отказаться от некогда прибыльных кэрри-сделок с ее участием, что привело к значительному укреплению японской валюты.

Также мощному восстановлению JPY способствовали рыночные ожидания относительно предстоящего монетарного разворота ФРС. Напомним, что в прошлом месяце американский Центробанк наконец приступил к снижению ставок, которое ожидалось еще в начале года. Причем его первый шаг в голубиную сторону был довольно агрессивным – не 25 б.п., а сразу 50 б.п.

Казалось бы, вот они идеальные условия для дальнейшего роста иены. Но не тут-то было! На прошлой неделе "японец" получил сильный удар под дых, когда новый премьер-министр страны Сигэру Ишиба обрушил надежды на дальнейшее повышение ставок.

– Лично я не думаю, что в настоящее время мы находимся в условиях, благоприятствующих дальнейшему повышению процентных ставок, – заявил С. Ишиба в минувшую среду.

Это заявление застало рынок врасплох, поскольку ранее чиновник не высказывал никаких возражений в отношении нормализации денежно-кредитной политики.

В свою очередь гринбек, наоборот, обрел крылья на фоне ястребиной речи главы ФРС Джерома Пауэлла и сенсационно сильного отчета по занятости за сентябрь.

Резкий рост количества рабочих мест и неожиданное снижение безработицы заставили инвесторов почти полностью свести на нет вероятность продолжения интенсивного снижения ставок в США на ноябрьском заседании FOMC.

Cейчас трейдеры склоняются к тому, что следующим шагом регулятора станет смягчение лишь на четверть процентного пункта, что на фоне приостановки ужесточения со стороны BOJ не сильно сократит разницу в процентных ставках США и Японии.

Такая перспектива вернула к жизни уже позабытую многими кэрри-стратегию. На прошлой неделе спекулятивные трейдеры снова начали активно продавать японскую валюту, что вылилось в сильнейшее с 2022 года ралли пары USD/JPY.

Вчера утром котировка продолжила свой рост, ненадолго достигнув самой высокой с середины августа отметки 149,10, однако позже резко отступила от этого пика. По итогам торгов понедельника доллар снизился к иене на 0,5%, до 147,98.

Причиной такого отката стало предупреждение Токио в адрес спекулянтов, играющих на понижение иены. На старте недели заместитель министра финансов Японии по международным делам Ацуси Мимура заявил, что власти пристально следят за движениями валютных курсов.

В дополнение к этому недавно назначенный министр финансов Кацунобу Като отметил, что правительство оценит последствия быстрых колебаний иены на экономику и примет в случае необходимости соответствующие меры.

Напомним, что в последний раз Токио вмешивался в рынок в начале июля, когда курс иены достиг к доллару 34-летнего минимума в районе 162,00. Интервенция помогла укрепить JPY на 3% всего за несколько дней.

Сейчас инвесторы опасаются, что власти Японии могут принять аналогичные меры в поддержку своей нацвалюты, поэтому, судя по всему, решили пока не лезть на рожон и отступить.

– Рынок заметно насторожился, когда USD/JPY приблизился к психологически важной отметке 150,00 на фоне заявлений Токио, но я не думаю, что эти вербальные интервенции смогут удержать быков по доллару от дальнейших атак, если у американской валюты появится новый мощный триггер для роста. Скорее всего, жажда прибыли перевесит страх перед вмешательством, перспективы которого довольно размыты, – поделился мнением аналитик Марк Чандлер.

Между тем на этой неделе доллар действительно может получить импульс к продолжению своего ралли, если два инфляционных отчета укажут не на сильное, а на умеренное снижение ценового давления.

– В таком случае рынок, вероятно, окончательно попрощается с мнением о том, что в текущем году ФРС может еще раз снизить ставки на 50 б.п., – отметил стратег Aozora Bank Акира Морога, который ожидает в этом году двух снижений процентных ставок в США на 0,25%.

При этом эксперт не исключает вероятности того, что регулятор может ограничиться лишь одним раундом смягчения до конца года, если индексы CPI и PPI значительно превысят ожидания рынка и спровоцируют спекуляции о возвращении инфляции.

– Если на этой неделе рынок укрепится во мнении о том, что разница в процентных ставках между Японией и США, составляющая сейчас примерно 4 пункта, не изменится существенно в ближайшее время, керри-трейд с участием иены может снова набрать обороты, - заявил аналитик Mizuho Bank Кенго Сузуки.

С другой стороны, его коллега Генки Икута считает, что на данном этапе инвесторам будет крайне сложно возобновить кэрри-сделки по иене, учитывая множество факторов, играющих не на стороне этой стратегии:

– высокую волатильность японской валюты:

– риск интервенции со стороны Токио,

– все еще сохраняющуюся возможность дополнительного повышения процентных ставок Банком Японии;

– растущие геополитические риски.

По его мнению, в ближайшей перспективе отметка 150,00 останется для быков по USD/JPY недосягаемой.

Техкартина

На прошлой неделе пара USD/JPY совершила важный прорыв, закрепившись выше 50-дневной простой скользящей средней, что впервые произошло с середины июля.

Это движение сопровождалось преодолением 38,2%-ного уровня коррекции Фибоначчи от июльско-сентябрьского снижения, что усилило позитивные настроения на рынке.

Технические осцилляторы на дневном графике также демонстрируют положительную динамику, указывая на преобладание восходящего импульса.

Ключевая поддержка для быков сейчас находится в районе 147,00, где возможны новые покупки на фоне локальных откатов. Устойчивость этой зоны поддержки станет критическим фактором для предотвращения более глубокого снижения и продолжения ралли.

Если покупатели сумеют удержать пару выше 148,00, это может стать сигналом для новых покупок и подтолкнуть котировку к следующему сопротивлению на уровне 148,70, что откроет путь к более высоким целям, вплоть до отметки 150,00.