От чего зависит цена золота? На первый взгляд, ответ прост – от стоимости денег. Чем ниже ставки центробанков, тем они дешевле. Тем дороже должен котироваться драгметалл. И наоборот, во времена высоких ставок пара XAU/USD должна падать. Одновременно золото – это анти-доллар. Динамика индекса USD нередко определяет, куда будет двигаться драгметалл. Увы, но в 2023 исторические связи были нарушены, и лишь сентябрьское заседание ФРС вернуло все на круги своя.

Глядя на то, как золото сохраняет устойчивость на фоне взлета реальных ставок по казначейским облигациям США, инвесторы волей-неволей задавали себе вопрос: почему? Реальные ставки – это и есть стоимость денег. В мире дорогих денег драгметалл обязан чувствовать себя не в своей тарелке.

Динамика золота и реальной доходности казначейских облигаций США

То же самое можно сказать о долларе. Он приятно удивил своих поклонников, отметившись 10-недельной победной серией подряд на фоне силы экономики США и нежелания ФРС допускать «голубиный» разворот. Спекулянты в массовом порядке закрывали короткие позиции по американской валюте, а ожидания отключения правительства лишь подогревало спрос на нее как на основной актив-убежище.

Тем не менее золото до конца сентября игнорировало крайне неблагоприятный для себя внешний фон. Это позволяло строить «бычьи» прогнозы. Ведь если актив не идет туда, где его ожидают увидеть, с большей вероятностью он пойдет в противоположную сторону. По мнению Macquarie, драгметалл может вырасти до $2100 за унцию, если доходность казначейских облигаций и доллар США упадут. Если вы получаете хорошие новости в условиях встречного ветра, XAU/USD способна отметиться стремительным ралли.

Динамика золота и доллара США

К разочарованию поклонников золота, позитивных новостей не поступает. Инвесторы постепенно привыкают к мысли о том, что высокие ставки – это всерьез и надолго. Стоимость денег резко выросла и останется такой в течение длительного периода времени. Драгметалл утрачивает свой блеск и начинает делать то, что должен – падать.

На мой взгляд, причины устойчивости XAU/USD нужно искать в Китае. В настоящее время премии по слиткам в Шанхае на $100 за унцию и более превышают цены в Лондоне и Нью-Йорке. Золото в Поднебесной стоит больше $2000. Начало этому процессу положил Народный банк, который неистово скупал драгметалл в рамках процесса дедолларизации. Потом эстафету подхватили потребители. Из-за кризиса на рынке недвижимости, ослабления юаня, жесткого контроля за движением капитала, население покупает золото.

Увы, но межрыночные связи рано или поздно дадут о себе знать. Укрепление доллара и рост реальной доходности казначейских облигаций США уронили XAU/USD ниже 1900.

Технически на дневном графике золото имеет место трансформация паттерна Акула в 5-0. В качестве целевого ориентира на 161,8% по последней модели выступает отметка $1825 за унцию. Прорыв поддержки на $1895 позволит сформировать короткие позиции.