Снижение кредитного рейтинга десяти американских банков агентством Moody's позволило золоту немного передохнуть. Инвесторы тут же вспомнили о банковском кризисе в США, который привел к взлету котировок XAU/USD к области исторических максимумов из-за опасений приближающейся рецессии. В настоящее время на рынках все чаще и громче говорят о мягкой посадке, что оказывает серьезное давление на драгметалл.

Золото сияет, когда ФРС обильно потчует экономику США дешевой ликвидностью, ослабляя денежно-кредитную политику. Так было в разгар пандемии, когда оно поставило новый рекорд. Ожидания «голубиного» разворота поддерживали «быков» по XAU/USD в апреле-мае. Однако к августу внешний фон существенно изменился. Федрезерв либо еще раз повысит стоимость заимствований до 5,75%, либо будет держать ставки на плато до марта 2024. Это обстоятельство вкупе с ожиданиями, что американская экономика избежит спада, или рецессия окажется практически незаметной, приводит к росту доходности казначейских долговых обязательств США.

Золото рассматривается как альтернатива ценным бумагам. Оно не может конкурировать с акциями в режиме Златовласки, с облигациями - во время ралли доходности. При этом активное наращивание хедж-фондами коротких позиций по американским долгам, а также рост открытого интереса - плохие новости для XAU/USD.

Динамика спекулятивных позиций по казначейским облигациям США

Не помогает драгметаллу и дедолларизация экономик Китая и России. Москва заявила о намерении возобновить покупки золота в августе, а Пекин увеличил свои запасы на 23 т в июле. C начала года показатель вырос на 126 т и достиг отметки 2136 т. Если вы покупаете золото - это прямой голос против США и доллара. При этом укрепление последнего против основных мировых валют способствует снижению котировок XAU/USD.

Инвесторы прекрасно понимают сложившуюся ситуацию. Согласно анализу WGC, июль стал четвертым месяцем оттока из специализированных биржевых фондов подряд. Их запасы уменьшились на 34 т. Речь идет о $2,3 млрд. С начала года показатель сократился на 84 т, что эквивалентно $4,9 млрд.

Динамика открытого интереса и доходности облигаций

Безусловно, расстановка сил на рынке может коренным образом поменяться, если американская инфляция замедлится до менее чем 3% в июле. В этом случае риски раннего «голубиного» ФРС разворота возрастут, что ослабит доллар США и протянет руку помощи золоту. Однако это не базовый сценарий развития событий. Эксперты Bloomberg прогнозируют ускорение потребительских цен до 3,3%, а чиновники FOMC Мишель Боуман и Томас Баркин говорят о целесообразности повышения ставки по федеральным фондам до 5,75%.

Технически нисходящее движение по драгметаллу рискует набрать обороты в случае успешного штурма диагональной поддержки вблизи $1922 за унцию. При таком раскладе будем наращивать ранее сформированные шорты в направлении таргета на 161,8% по AB=CD. Он расположен вблизи отметки $1831.