За минувшую неделю единая европейская валюта укрепилась против доллара почти на 150 пунктов, что в большей степени связанно с ожиданиями по поводу предстоящего заседания комитета по открытым рынкам ФРС, в ходе которого, скорее всего, ставка рефинансирования останется неизменной.

Тем не менее промышленное производство в Европе демонстрирует рост, в Германии на 0,7% м/м и 0,5% г/г, в Испании рост составил 5,2% г/г, в Италии на 1,1% м/м и 2,7% г/г, а в зоне евро в целом рост составил 0,6% м/м и 1,9% г/г. Только во Франции промышленное производство сократилось на 0,8% м/м. В то же время рост ВВП еврозоны во втором квартале составил 0,4% м/м и 1,5% г/г, что почти в два раза меньше, нежели в США. Более того, рост промышленного производства сопровождается не самыми лучшими данными по ценам. Так, потребительские цены в Германии показали нулевой рост в месячном выражении, а в годовом всего на 0,2%, оптовые цены сократились на 0,8% м/м и 1,1% г/г. В Испании потребительские цены сократились на 0,3% м/м и 0,4% г/г. И только в Италии наблюдается устойчивый рост на 0,2% м/м и г/г. Дефляционные ожидания только возрастают, и это при росте промышленного производства, так что дефляция становится все более реальным сценарием развития событий в Европе.

Однако американской статистике тоже нечем похвастаться. Объемы потребительского кредитования замедлились с 27,0 млрд долларов до 19,1 млрд долларов. Количество открытых вакансий JOLTS выросло до 5,753 млн, что указывает на риски роста безработицы. Частично это подтвердилось ростом числа повторных заявок на пособия по безработице, до 2,260 млн. Правда, число первичных заявок сократилось до 275 тыс. Гораздо важнее, что в США начали сокращаться товарные запасы на складах оптовой торговли, на 0,1%, что несколько снижает риски перепроизводства и избыточного предложения на потребительском рынке, следствием чего могло стать замедление инфляции. Стоит обратить внимание и на рост запасов сырой нефти, на 2,570 млн баррелей, и это в условиях невероятно низких цен на энергоносители. Более того, цены производителей показали снижение на 0,8% г/г, и только в месячном выражении остались неизменными.

На этой неделе ожидается рост потребительских цен во Франции на 0,4% м/м и 0,2% г/г, а вот в самой зоне евро цены могут вырасти на 0,2% г/г, а в месячном исчислении остаться неизменными. Все это лишь подтверждает угрозу начала дефляции.

Главным событием будет заседание комитета по открытым рынкам ФРС, которое завершится 17 сентября. Существует множество мнений по поводу политики ФРС: от повышения ставки до первых заявлений о возможном смягчении кредитно-денежной политики. Таким образом, до завершения двухдневного заседания резких изменений на рынках не ожидается. Тем не менее стоит обратить внимание на розничные продажи, которые должны вырасти на 0,4%, а также на промышленное производство, которое может сократиться на 0,2%, на что указывал рост запасов в течение нескольких месяцев. Коммерческие запасы могут сократиться вслед за оптовыми и промышленным производством. А вот потребительские цены могут вырасти на 0,2% г/г, а в месячном выражении покажут нулевой рост. Огромное значение имеет то, что потребительские цены выйдут за сутки до завершения заседания комитета ФРС, так что они могут указать на возможное решение американского регулятора.

Все будет зависеть от решения ФРС и заявлений его представителей, которые последуют после заседания. Однако ситуация ухудшается как в Европе, так и в США, но в Штатах экономический рост сильнее, что может сказаться уже в среднесрочной перспективе.