EUR/USD, GBP/USD.
В пятницу, 4 сентября, макроэкономические данные были однозначно в пользу американского доллара. В Германии объём промышленных заказов за июль обвалился на 1,4% при ожидании -0,5%, индекс деловой активности в розничном секторе еврозоны за август снизился с 54,2 до 51,4. Число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора США в августе приросло на 173 тыс. против прогноза 215 тыс., но июльский прирост был повышен на 30 тыс., а за последние два месяца на 44 тыс. В итоге уровень безработицы был понижен с 5,3% до 5,1%. Повысилась и заработная плата - в месячном исчислении на 0,3%, в годовом до 2,2% с 2,1%. Этого вполне достаточно, чтобы повысить ставку в сентябре не откладывая. На это можно возразить, что базовая инфляция пока не дотягивает до целевого уровня в 2,0%, хотя и близка к нему - 1,9%, но вопрос влияния ставки на инфляцию далеко не так однозначен - фактический уровень кредитования коммерческими банками намного превышает 0,25%, в частности ипотечное кредитование балансирует возле уровня 4,0% и формальное повышение до верхнего уровня диапазона 0%-0,25% вряд ли заметно повлияет на конечное кредитование. В этом случае повышение ставки (в фазе повышения экономического цикла) скорее может способствовать повышению инфляции. Основной причиной, на наш взгляд, задержания цикла повышения ставок кроется в нежелании Казначейства повышать обслуживание внешнего долга. Но даже в этой проблематике есть светлая сторона - повышение ставки немного повысит доходность американских гособлигаций, которая в свою очередь повысит спрос инвесторов на эти бумаги и повышенный спрос отправит доходности обратно вниз. Возможно, непомерное затягивание и умалчивание вопроса повышения лимита госдолга США связано и с такой тактикой. В этом случае повышение ставки в сентябре будет идеальным временем начала всего цикла, во многом условного, так как сама ФРС акцентировала внимание именно на скорость приращения ставок, которое просто «обязано» быть плавным (то есть второе повышение может быть когда угодно позже), во-вторых, если дальнейший спад экономики продолжится, то первый ход смягчения монетарной политики возвратом ставки на текущий уровень будет проведён гораздо более оперативно, нежели сложный процесс запуска нового QE. С этих позиций получается, что если ФРС не повысит ставку в сентябре, то повышать её позднее уже нет смысла. Эта мысль близка к мнению знаменитого Билла Гросса, который неожиданно заявил, что повышать ставку в сентябре уже поздно (он очень хотел увидеть повышение в июле, хотя был согласен и на сентябрь).
Инвесторы, как и в случае с недавним заседанием ЕЦБ, не спешат опережать события и закупаться долларами, на всякий случай избавляясь от акций (S&P500 -1,53%).
Сегодня в США и Канаде выходной день. По Германии в 9:00 мск выйдет промышленное производство за июль, прогноз 1,2% против -1,4% в июне. В 11:30 мск публикуется индекс доверия инвесторов в еврозоне Sentix за сентябрь, прогноз 16,2 против 18,4 в августе. В целом на неделе выходят релизы второстепенной важности, главный индикатор, который интересует инвесторов до заседания ФРС, а именно показатель инфляции, выйдет только на следующей неделе за день до объявления ставки.
Ожидаем коррекцию по евро к диапазону 1.1280-1.1310, в случае появления негативных событий возможно дальнейшее снижение к 1.0950. По фунту стерлингов вероятен временный рост к уровню 1.5250.
USD/JPY.
В прошедшую пятницу йена развернулась вверх от нижней границы стратегического диапазона 118.40-120.70. Сегодня цена прибавляет 50 пунктов, несмотря на снижение фондового индекса Nikkei225 на 0,36%. На новой неделе по Японии ожидаются умеренно-позитивные данные кроме инфляции - индекс цен производителей за август (чт.) прогнозируется -3,2% г/г против 3,0% г/г в июле. Важный пакет данных выходит завтра: платёжный баланс за июль ожидается понижением с 1,3 трлн йен до 1,25 трлн йен, ВВП за 2-й квартал ожидается на уровне прошлой оценки в -0,4%, индекс оценки текущей экономической ситуации в Японии Eco Watchers за август может показать рост с 51,6 до 52,1. В среду выходит индекс потребительского доверия за август с текущим прогнозом 40,6 против 40,3 в июле, в четверг базовые машиностроительные заказы за июль ожидаются ростом на 3,4%. Поддержка в ближайшие дни может быть даже со стороны Китая - во вторник выходит торговый баланс за август, прогноз по которому составляет 48,6 млрд долларов против 43,0 млрд в июле. По всей видимости, цена теперь будет стремиться к верхней границе диапазона - уровню 120.70. Эта неделя ожидается достаточно спокойной по причине отсутствия важных релизов перед заседанием ФРС на следующей неделе.
