EUR/USD, GBP/USD.
Евро закрыл понедельник ростом на 33 пункта, причём опять против слабых данных по еврозоне. Торговый баланс Германии за октябрь составил 16,8 млрд евро против ожидания 17,4 млрд, промышленное производство сократилось на 1,2% против ожидания роста на 0,8%. Фунт стерлинг достиг максимумов прошедшей недели, поднявшись на 80 пунктов. Но пока продолжается консолидация, можно подумать о приближающемся главном событии месяца – заседании ФРС 17-18 декабря.
В связи с сильным ВВП США за 3-й квартал и резким снижением уровня безработицы мы полагаем, что негативный эффект от сворачивания QE3 будет минимальным. После впечатляющих результатов роста экономики на 2,83% (г/г) в условиях секвестирования бюджета, что значительно превышает прогноз ОЭСР в 1,7% и чуть выше верхней границы прогноза ФРС в 2,8%, инвесторы с оптимизмом смотрят в будущее.
Первое, что стоит отметить, это повышение в США производства. Американский экспорт в октябре составил 192,7 млрд долларов? и это рекорд для страны, причём экспорт США увеличился даже в Китай.
Индекс менеджеров по снабжению в производственном секторе Чикаго (63,0) второй месяц держится выше докризисного уровня (рекорд был в феврале 2011 года 71,2). И хотя собственно индекс промышленного производства сильно волатилен, но загрузка производственных мощностей стабильно высокая и постепенно приближается к историческим максимумам. Рост занятости в производственном секторе растёт с июля 2013-го. Особенно высоко держится загрузка производственных мощностей нефтеперерабатывающих заводов (выше 90%), что вполне понятно при планах США уже в текущем году перегнать Россию по добыче нефти и газа (около 12 млн баррелей нефти в день).
США также приступила к активному переносу производств из Азии на свою территорию. В частности, глава Apple Тим Кук заявил, что некоторые модели компьютеров уже полностью будут производиться в США в этом году, а в недалёком будущем - и всё производство. Подобное заявление мы слышали в октябре и от Lenovo. Подхватили тенденцию Appliance Park, General Electric, General Motors, Jacobs Engineering Group, Otis Elevator, Caterpillar. В целом около 20% от действующих в Китае производств на текущий момент может быть перенесено в США, против планируемых ещё год назад 10%. И доля эта, конечно, будет увеличиваться.
Но в США переносят производства не только сами американские компании, но и европейские и японские, чему активно способствует американская фискальная политика. Из их числа можно назвать Electrolux, Marinetek, Siemens, Toyota, Rolls-Royce. Но мы имеем дело с большим комплексом мер под общим названием «возрождение американского производства» (manufacturing renaissance), инициируемые президентом Обамой. Ожидается, что перенос производств создаст к 2020 году дополнительно от 2,5 до 5,0 млн рабочих мест. Мы полагаем, что именно это обстоятельство позволило ФРС высказать оптимистичный прогноз по безработице в 5,9%-6,2% к 2015 году и в дальнейшем до 5,2%-5,8%, назвав диапазон «новой нормой» для США. Падение спроса на американские облигации (о силовых решениях Казначейства по стимулированию покупок мы уже писали) также указывает на уверенность инвесторов в поступательном развитии (доходность американских десятилеток за две недели повысилась с 2,5% до 2,88%).
Итак, США создают для переноса производств все условия: снижение цен на топливо (особенно на газ) вследствие сланцевой революции (а это не только снижение накладных расходов на перевозки, но и близость к сырью для химической промышленности), повышение оплаты труда (к чему призывает сам Обама, дипломатично поддержавший недавнюю демонстрацию работников МакДональдс, требующих повышение оплаты с 7$ в час (норма 60-х годов) до 15$), благоприятной налоговой политикой. Но для полного успеха глобального возвращения производство нуждается в возможности определения конкурентоспособных цен на товары. И путь к этому только один – постоянная девальвация национальной валюты.
Ослабление доллара выгодно США и в долгосрочном процессе погашения государственного долга, который на 6 декабря составляет 17,179 трлн долларов.
Так что нам ждать от сворачивания QE3, если оно начнётся с 18 декабря? Может быть, снижение в пределах пяти фигур, к уровню 1.33, откуда начался планомерный выкуп евро против негативной макростатистики, который мы принимали за спекуляции, но теперь думаем, что стратегические покупки. После этого ожидаем долгосрочный рост на взятие максимума 2011 года (1.50 по евро и 1.80 по фунту стерлингу).
AUD/USD.
В настоящее время австралийский доллар формирует техническую консолидацию в диапазоне 0.9060-0.9160, в котором может комфортно располагаться до объявления ФРС по монетарной политике. В понедельник австралийца поддержали хорошие китайские данные по торговому балансу опубликованному в воскресенье (33,8 млрд долларов против ожидания 21,7 млрд). Сегодня (9:30 мск) публикуется промышленное производство Китая за ноябрь (г/г), прогноз 10,2% против 10,3% и также розничные продажи в годовом исчислении за ноябрь, прогноз также с понижением: 13,2% против 13,3%. В зависимости от выхода данных ожидаем движение цены либо к нижней, либо к верхней границе диапазона.
