Euro telah menyusut hampir 12% berbanding mata wang utama lain dari Amerika sejak awal tahun ini. Itu telah berlaku sebahagian besarnya kerana kebimbangan yang semakin meningkat terhadap kemelesetan global menyokong dolar. Mata wang tunggal telah menderita kerana pelabur melihat Eropah sebagai pusat kelembapan global.
Perbezaan dalam kadar monetari Fed dan ECB juga menyumbang kepada ini.
Bank Pusat AS telah pun meningkatkan kos peminjaman sebanyak 150 mata asas. Nampaknya fleksibel untuk menaikkan kadar pada masa hadapan, memandangkan ekonomi Amerika Syarikat masih kelihatan berdaya tahan.
Bagi pengawal selia Eropah, ia hanya bersedia untuk menaikkan kadar. Bagaimanapun, fleksibilitinya sudah terhad, memandangkan pengurangan bekalan gas dari Rusia ke EU boleh mencetuskan kemelesetan ekonomi di rantau ini.
Data inflasi flash yang dikeluarkan di Amerika Syarikat semalam mencetuskan lonjakan terhadap dolar ke paras tertinggi beberapa tahun sekitar 108.60 mata. Data itu juga memberi tekanan kepada pelbagai aset berisiko yang diterajui oleh ekuiti AS dan euro.
Jabatan Tenaga Kerja AS melaporkan bahawa harga pengguna AS meningkat pada kadar terpantas dalam lebih 40 tahun pada bulan Jun. Angka itu meningkat sebanyak 9.1% tahun ke tahun berbanding peningkatan 8.6% sebulan sebelumnya dan jangkaan kenaikan sebanyak 8.8%.
Data mengenai mempercepatkan inflasi di Amerika tidak merangsang pertumbuhan dalam pasaran saham negara.
Pada awal dagangan pada hari Rabu, indeks saham utama AS susut di tengah-tengah kebimbangan bahawa Fed perlu melakukan lebih daripada apa yang telah ditetapkan untuk menekan lonjakan harga. Ini meningkatkan kebarangkalian kemelesetan ekonomi AS. Hakikat bahawa hasil pada bon kerajaan AS dua tahun sudah berada sekitar 25 mata asas di atas hasil pada sekuriti 10 tahun juga menunjukkan ini.
Menurut Deutsche Bank, keluk hasil 2-10 berada pada tahap paling songsang.

Terdapat lebih banyak masalah untuk pasaran ekuiti AS. Peningkatan pesat dan besar-besaran dalam hasil bon kerajaan AS (hasil 10 tahun meningkat daripada 1.5% pada awal tahun kepada 3%) telah menyukarkan S&P 500 untuk bersaing dengan Treasuries bagi mendapatkan wang pelabur.
Menurut Bloomberg, sejak beberapa dekad lalu, lebih sedikit daripada 20% komponen S&P 500 boleh menawarkan pelabur hasil dividen yang lebih tinggi daripada bon kerajaan AS 10 tahun. Kini berada pada lebih 10%, paras terendah sejak 2007. Dengan prospek kemelesetan dan kos pinjaman yang lebih tinggi, syarikat AS memilih untuk menyimpan ketika berada dalam keadaan sukar daripada berkongsi dengan pelabur.
Tambahan pula, dolar yang lebih kukuh menjejaskan eksport AS dan keuntungan dalam mata wang asing syarikat AS.
Refinitiv menganggarkan bahawa pada asas tahunan, setiap peningkatan mata peratusan dalam USD membawa kepada penurunan sekitar setengah mata dalam keuntungan S&P 500.
Bagi S&P 500, masalah utama ialah syarikat multinasional utama dengan permodalan besar mempunyai banyak pengaruh. Contohnya, Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft dan Netflix menyumbang satu perlima daripada indeks capitalization. Beberapa syarikat ini telah pun memberi amaran tentang masalah mata wang.
Reaksi awal pasaran terhadap data inflasi bulan Jun berkurangan dengan cepat.
Walaupun indeks saham AS susut pada hari Rabu, pada akhir sesi mereka telah berjaya mengurangkan kerugian yang dilihat semasa dagangan. Khususnya, S&P 500 jatuh sebanyak 0.45% kepada 3,801.78 mata.
Sementara itu, pelaksanaan strategi 'beli khabar angin, jual berita' menyebabkan dolar AS menarik semula kepada 107.40. Euro mampu pulih, setelah sebelum ini jatuh di bawah $1 buat kali pertama sejak Disember 2002.
Pasangan mata wang EUR/USD melonjak di atas 1.0100, tetapi kemudian melepaskan sebahagian besar keuntungan harian ini dan ditutup berhampiran 1.0060.
Dolar bergerak semula di atas 108.00 mata selepas presiden Fed Atlanta Raphael Bostic berkata bahawa terdapat kemungkinan peningkatan mata peratusan penuh dalam kadar penanda aras Fed.
Berdasarkan latar belakang ini, pedagang menetapkan harga dalam kebarangkalian 80% peningkatan 1% serta-merta dalam kos peminjaman di Amerika Syarikat pada akhir mesyuarat FOMC Julai. Pada hari Selasa, terdapat hanya 7.6% kemungkinan kenaikan kadar radikal sedemikian.

Pasaran kelihatan telah melebihkan jangkaan daripada Fed. Sekurang-kurangnya inflasi teras tahunan di Amerika telah perlahan sejak tiga bulan lalu, mencapai 5.9% pada bulan Jun berbanding puncak 6.5% pada bulan Mac.
Atas sebab ini, terdapat kemungkinan bahawa Fed, selepas kenaikan kadar yang besar pada akhir Julai, akan meyakinkan pasaran bahawa ia akan bergerak lebih terukur dari sini, supaya tidak terlalu meredakan ekonomi.
Pada bulan September, satu lagi kenaikan kadar faedah 50 mata asas kepada 3.25% dijangka. Pada bulan November, Rizab Persekutuan dijangka menaikkan kadar faedah sebanyak 50 mata asas kepada 3.75%.
Menurut pasaran niaga hadapan, ini akan menjadi penghujung kitaran pengetatan dasar monetari di AS. Pengurangan kadar sudah dijangka pada musim panas akan datang.
Pada masa yang sama, pembuat dasar Fed masih belum percaya bahawa tiada tanda-tanda ancaman inflasi. Khususnya, indeks inflasi tahunan boleh meningkat sebanyak 2.3% hanya kerana sewa.
Jika perkhidmatan dan barangan, kecuali tenaga, tidak menjadi lebih murah, ia akan mengancam rancangan pengawal selia untuk membendung inflasi. Fed akan menunggu isyarat daripada sektor tertentu ini. Namun, setakat ini tiada.
Pegawai FOMC berhasrat untuk terus mengetatkan sehingga mereka mencapai fasa akut kemelesetan, yang akan membahayakan pekerjaan. Pada peringkat ini tumpuan akan diberikan kepada pemulihan pasaran buruh. Ini akan mengakibatkan sekurang-kurangnya penggantungan QT dan paling banyak QE baharu. Ini boleh berlaku dalam 12 bulan akan datang.
Setakat ini, dengan kekuatan pasaran buruh AS, Fed berpegang pada rancangan normalisasi dasar semasanya. Jadi, tidak ada sebab untuk mengharapkan perubahan dasar dalam masa terdekat. Oleh itu, jurang antara kadar Fed dan ECB nampaknya akan terus meningkat.
"Inflasi tinggi yang meningkatkan risiko bahawa FOMC terus meningkat secara agresif dan mencetuskan kemelesetan," kata penganalisis Commonwealth Bank of Australia. Mereka percaya ini menjadi senario kes yang semakin biasa dalam pasaran dan kebimbangan kemelesetan akan terus menyokong USD sebagai aset pertahanan.

Pada hari Khamis, dolar AS meningkat kepada paras tertinggi beberapa tahun di atas 109.00 selepas data AS menunjukkan indeks harga pengeluar negara itu melonjak kepada 11.3% tahun ke tahun pada bulan Jun daripada 10.9% yang dicatatkan pada bulan Mei.
Data itu meningkatkan spekulasi mengenai kenaikan kadar Fed yang mendadak pada akhir mesyuarat Julai dan mengekalkan indeks saham global dalam zon merah. Indikator utama Wall Street kehilangan sekitar 1.5% secara purata hari ini.
Menggambarkan penghindaran risiko pelabur, EUR/USD mula-mula mencapai keseimabnagan dan kemudian tergelincir di bawah tanda penting dari segi psikologi ini, mencecah tahap terendah sejak Disember 2002 pada 0.9955.
Kelemahan euro yang berterusan boleh mempercepatkan kejatuhan pasangan itu ke arah kawasan 0.9915-0.9910 dalam perjalanan ke zon sokongan seterusnya 0.9850-0.9845.
Sebagai alternatif, tahap 1.0100 bertindak sebagai rintangan kuat serta-merta. Sebarang pergerakan ke atas seterusnya berkemungkinan akan menghadapi rintangan yang sukar di kawasan 1.0275-1.0280 sebelum tahap 1.0300.
Latar belakang fundamental masih memihak kepada penurunan dan mencadangkan bahawa sebarang percubaan pemulihan masih boleh dilihat sebagai peluang jualan.
EUR/USD telah bertahan di atas tahap penting sejak awal minggu ini. Walau bagaimanapun, ia melepasi tahap ini di tengah-tengah peningkatan perbezaan dasar antara Fed dan ECB.
Penurunan euro terbaru berlaku selepas aliran gas melalui saluran paip Nordstream 1 Rusia ditutup selama 10 hari untuk penyelenggaraan. Walau bagaimanapun, jika Moscow melanjutkan penutupan, Jerman, yang sudah berada di peringkat dua pelan gas kecemasan tiga peringkat, mungkin terpaksa mencatu bahan api.
"Jika saluran paip gas yang ditutup selama 10 hari tidak dibuka semula dan kami mendapat lebih banyak catuan gas, dalam keadaan itu kami mungkin tidak melihat tahap paling lemah euro," kata pakar strategi Barclays.

Menurut analisis oleh BNP Paribas, euro mengalami lebih banyak daripada mata wang maju lain daripada kejutan harga gas, jatuh purata 4.5% pada masa tersebut.
JPMorgan menyatakan kawasan euro sudah menghadapi lonjakan harga gas "parabola", dengan bekalan turun 53% pada bulan Jun. Kuasa perindustrian Jerman telah menyaksikan penurunan bekalan sebanyak 60%.
Bank itu mengurangkan sasaran euro-dolarnya kepada 0.95.
Kes terburuk boleh membawa ujian sebanyak $0.90, kata JPMorgan, memetik ramalan Bundesbank untuk mencecah 6% kepada KDNK Jerman pada tahun pertama jika bekalan berhenti sepenuhnya.
Pakar Nomura menganggap euro mungkin jatuh kepada $0.95 menjelang akhir Ogos, tetapi dalam senario di mana tangki simpanan gas gagal diisi semula menjelang musim sejuk, ia boleh merosot kepada $0.90.
Penganalisis Citi meramalkan penghentian bekalan Rusia akan menyebabkan harga gas melonjak jauh melebihi tahap semasa sekitar €170 sejam megawatt.
Semua yang lain adalah sama, euro akan jatuh kepada $0.98 jika gas mencecah €200, manakala pada €250, ia akan didagangkan di bawah $0.95, tambah mereka.
Secara teorinya, ECB boleh campur tangan dengan menjual dolar untuk menyokong euro seperti yang berlaku pada tahun 2000, apabila mata wang jatuh kepada sekitar $0.83.
Walau bagaimanapun, pengawal selia telah menjelaskan dengan jelas bahawa ia mungkin tidak mengambil langkah pada masa ini, mungkin kerana kadar pertukaran sebenar euro, berbanding mata wang rakan perdagangan dan diselaraskan untuk inflasi, adalah jauh di atas nilai pada tahun 2002, kali terakhir keseimbangan euro-dolar di capai