Pandangan umum yang diterima oleh ahli ekonomi terkemuka dunia ialah semasa tempoh inflasi, pasaran komoditi akan meningkat, dan ini adalah peluang yang baik untuk kekal dalam perjalanan biasa. Walau bagaimanapun, sesetengah penganalisis meramalkan kejatuhan harga dalam sektor ini. Mari kita fikirkan.

Niaga hadapan komoditi: pandangan alternatif

Seperti yang anda ketahui, nilai saham semakin jatuh, meningkatkan kemungkinan pasaran penurunan harga jangka panjang. Harga bon juga jatuh dengan teruk. Mata wang asing jatuh dengan mendadak berbanding dolar AS secara besar-besaran. Mata wang kripto, SPAC dan spekulasi lain telah melemah berikutan pasaran saham teknologi. Tapi barangan...

Indeks Spot Komoditi Bloomberg meningkat 33% tahun ini, dengan harga tenaga, logam dan komoditi pertanian mencatatkan keuntungan tertinggi tahun ini.

Pada dasarnya, kami memerhatikan corak semula jadi tingkah laku dalam pasaran semasa tempoh kenaikan harga: pelabur, yang takut dengan inflasi yang lebih pantas, risiko geopolitik yang semakin meningkat dan pengumpulan kerugian portfolio, cuba untuk melabur dalam segmen komoditi untuk melindung nilai portfolio mereka.

ETF komoditi telah menerima $21.4 bilion dari tahun ini hingga April, menurut Morningstar. Bandingkan dengan empat bulan pertama 2021, yang menyaksikan aliran keluar $63 bilion.

Walau bagaimanapun, hari ini, beberapa penganalisis sedang mempertimbangkan semula kemungkinan senario standard yang menjanjikan perlindungan terbesar kepada pelabur dalam komoditi.

Oleh itu, Harry Schilling, seorang pakar dalam leveraj dan modal teroka, percaya bahawa kenaikan harga dalam pasaran komoditi mungkin tidak lama lagi akan menyesali keghairahan mereka, kerana kuasa penawaran dan permintaan mungkin akan berubah tidak lama lagi.

Situasi untuk hari ini

Anda tahu sentuhan umum pasaran hari ini: Covid-19 telah menyebabkan penutupan berterusan di China, mengakibatkan penurunan mendadak dalam pengeluaran dalam ekonomi kedua terbesar dunia itu, yang menyumbang 18.1% daripada keluaran dalam negara kasar global dan 23.9% daripada pembuatan. Penurunan itu berlanjutan kepada import barangan China dari negara seperti Brazil, Chile dan Australia - minyak, tembaga dan bijih besi - serta pengeksport pembuatan seperti Jerman, Korea Selatan dan Taiwan. Import besi China sudah turun 13% tahun ke tahun pada bulan April, tembaga turun 4%, dan import kereta dan casis turun 8%, menurut Nomura Holdings, sebuah pusat penyelidikan.

Di bahagian lain di benua itu, faktor yang sama sekali berbeza ialah memperoleh kuasa.

Pencerobohan Rusia ke atas Ukraine juga telah mengganggu permintaan global, dan dolar yang kukuh telah mencecah pembelian komoditi di negara membangun, kerana mata wang mereka telah jatuh sejak April (dengan purata 3% pada April tahun ini).

Daripada 45 komoditi utama yang didagangkan di seluruh dunia, 42 bernilai dalam dolar. Satu-satunya pengecualian ialah wool (dolar Australia), amber (rubles Rusia) dan minyak sawit (ringgit Malaysia), tetapi amber menduduki sebahagian kecil daripada pasaran komoditi.

Memandangkan ini, import komoditi di negara membangun semakin berkurangan pada kadar yang agak serius disebabkan keperluan mereka yang semakin meningkat untuk menggunakan pertukaran asing untuk membayar hutang dalam denominasi dolar.

Keadaan ini rumit oleh fakta bahawa rizab dolar semakin rendah dan hutang telah berkembang. Sebagai contoh, dari 2018 hingga 2021, hutang dolar bukan bank Chile meningkat daripada 34.7% daripada KDNK kepada 50.3%, Mexico daripada 21.9% kepada 30.1%, dan Turki daripada 23.0% kepada 28.2% .

Oleh itu, sudah dapat dilihat bahawa barangan juga menderita, dan kemungkinan pertumbuhan ekonomi, menurut teori ekonomi yang diterima umum, lebih mengutamakan perkhidmatan berbanding barangan.

Ini jelas dilihat dalam perspektif sejarah.

Teori ekonomi dan nuansa harga

Selepas Perang Dunia II, perbelanjaan rakyat Amerika untuk barangan merosot daripada 61% daripada perbelanjaan isi rumah kepada 35%, manakala perbelanjaan untuk perkhidmatan meningkat daripada 38% kepada 65%. Ini juga berlaku untuk negara yang sedang membangun pesat seperti China.

Dari segi penawaran, teori standard ialah tempoh inflasi masih mendorong harga komoditi lebih tinggi.

Tetapi sebenarnya, dari segi emas, kecuali kenaikan singkat semasa perang dan sekatan minyak pada tahun 1970-an, harga pelarasan inflasi telah menurun secara berterusan sejak pertengahan tahun 1800-an, sebanyak 83%.

Ini disebabkan oleh pembangunan industri di kebanyakan wilayah, memenuhi keperluan, persaingan dan robotisasi buruh. Pengganti dan penambahbaikan produktiviti sentiasa mengatasi ancaman kekurangan sepanjang dua abad yang lalu - sejak permulaan revolusi perindustrian.

Seperti yang anda ketahui, kebenaran sentiasa dalam butiran, jadi seseorang juga mesti mengambil kira bahawa harga barangan pertanian dan perindustrian sering jatuh bersama-sama, kerana penurunan dalam permintaan untuk gandum, sebagai contoh, membawa kepada penurunan permintaan untuk bahagian traktor.

Sebaliknya, harga tinggi adalah baja terbaik untuk tanaman dan juga komoditi lain: harga tinggi untuk gandum yang sama menggalakkan petani mengembangkan tanah pertanian mereka dengan menanam sebanyak mungkin.
Tetapi sejurus selepas tuaian bumper ini tidak dapat dielakkan mengurangkan harga.

Begitu juga, harga daging babi yang tinggi menggalakkan pembiakan benih, terutamanya jika harga jagung rendah. Kemudian lebihan bekalan babi menyebabkan harga daging babi turun. Malah harga yang rendah boleh merangsang lebih banyak bekalan. Harga gula yang rendah mendorong petani Brazil menanam dan menuai lebih banyak tebu untuk menyokong pendapatan keseluruhan.

Tetapi terdapat juga banyak faktor tambahan yang boleh menafikan pengiraan awal peniaga. Cuaca buruk boleh menafikan hasil tanaman yang tinggi.

Kartel dan persatuan juga boleh menyumbang kepada pelanggaran. Semua orang masih ingat musim panas 2021 dan keengganan OPEC+ untuk meningkatkan pengeluaran.

Di samping itu, syarikat minyak AS tidak bertindak balas terhadap harga minyak yang tinggi dengan penggerudian tambahan. Sebaliknya, pemegang saham dan insentif pampasan mereka sendiri menggalakkan pemotongan pengeluaran untuk meningkatkan keuntungan. Syarikat dibayar untuk mengurangkan kos dan menjimatkan wang tunai untuk membayar hutang, membayar dividen, dan membeli balik saham mereka. Semua ini menyukarkan untuk meramalkan harga minyak, serta komoditi lain.

Tetapi terdapat faktor tambahan dalam perdagangan saham: peniaga cenderung berada di pihak yang sama dalam perdagangan komoditi yang sama pada masa yang sama. Sebagai contoh, spekulator yang mengalami kerugian besar dalam kedudukan zink terpaksa menjual stok gandum untuk menjimatkan modal, seperti yang lain.

Pemulihan semula komoditi bukanlah peristiwa yang mustahil

Harry sendiri menyatakan bahawa walaupun beliau sendiri lebih suka pesanan menjual dalam niaga hadapan tembaga, yang telah jatuh sebanyak 14% berbanding paras puncak awal Mac, walaupun ini adalah alat yang agak berisiko.

Tembaga digunakan dalam hampir setiap produk perindustrian, daripada kereta, peralatan dan komputer, jadi ia merupakan indikator yang hebat bagi kemelesetan global yang akan berlaku.

Paling utama, tembaga pada masa ini tidak mempunyai kartel sama ada dari segi penawaran atau permintaan yang boleh mengganggu kuasa ekonomi asas dan membatalkan ramalan pedagang dengan keputusan kedudukan yang tidak dijangka.

Akibatnya, selepas beberapa tahun gagal, harga tembaga yang lebih tinggi dan ramalan permintaan yang boleh dipercayai, seperti biasa, merangsang pembukaan lombong baru dan kemudahan pemprosesan. Kumpulan Penyelidikan Tembaga Antarabangsa menjangkakan pasaran tembaga akan mempunyai lebihan besar sebanyak 328,000 tan metrik tahun ini selepas defisit sebanyak 475,000 tan metrik pada 2021, bermakna tembaga akan terus jatuh dalam harga.

Ya, aliran menaik tembaga meramalkan peningkatan permintaan pada tahun-tahun akan datang daripada bateri EV dan peralatan elektrik lain. Tetapi ini hanya satu sisi syiling.

Tetapi apakah permintaan untuk kenderaan elektrik semasa kemelesetan? Sudah tentu, kenaikan harga kenderaan bukan sahaja akan membuat Jerman gementar, memaksa pengeluar mengurangkan jumlah pengeluaran, dan seterusnya kontrak untuk bekalan tembaga.

Dan walaupun permintaan untuk gandum mungkin kekal tinggi disebabkan oleh bahaya kebuluran di negara-negara dunia ketiga, serta ketidakupayaan Ukraine untuk meningkatkan kawasan di bawah tanaman (dengan mengambil kira kehilangan beberapa wilayah). Walau bagaimanapun, minyak dan gas mungkin juga menjadi tidak begitu terhad - di tengah-tengah permintaan terhad daripada pengeluar di EU, dalam satu pihak, dan kemungkinan berakhirnya konflik antara Rusia dan Ukraine (atau peralihan kepada konfrontasi kedudukan yang berlarutan, yang juga akan menyamakan harga dan menjaga untuk mengisi defisit ).

Untuk unjuran jangka panjang, jangan sekali-kali memandang rendah kuasa pembangunan teknologi. Tidak lama dahulu, kita semua berpendapat bahawa pertumbuhan pengagihan elektrik dihadkan oleh fakta bahawa tidak terdapat cukup tembaga di permukaan bumi untuk membuat semua wayar yang diperlukan. Dan kemudian datang gentian optik yang diperbuat daripada silikon, mineral kedua paling banyak di dunia, dan masalah itu diselesaikan dengan cepat. Bertaruh pada kepintaran manusia dan anda akan mendahului pasaran, bukan ketinggalan.