Kemerosotan besar hari berturut-turut telah menjadi lebih kerap pada bulan Disember, dan ini menyebabkan pedagang, terbiasa dengan arah aliran kenaikan harga indeks sepanjang tahun lalu, dalam suasana resah. Belian yang merudum - perdagangan yang telah memberi ganjaran hampir setiap kali saham kembali pada tahun 2021 - menjadi lebih mahal dan kurang wajar.

Kejatuhan pasaran membebankan pedagang $30 bilion, tetapi mungkin kita sedang berhadapan dengan trend baharu, dan ia adalah satu pembaziran

Setelah jatuh teruk pada hari Isnin untuk dua sesi berturut-turut, S&P 500 kini telah jatuh sebanyak 1% dua kali berturut-turut sepanjang bulan lalu, yang tidak berlaku padanya sepanjang tahun lalu. Ini adalah perubahan yang membimbangkan dari masa lalu baru-baru ini, apabila 1% daripada dolar telah dipotong serta-merta atau dipadamkan keesokan harinya 68% daripada masa itu, menjadikan 2021 sebagai salah satu tahun terbaik untuk pembeli rendah.

Ketidakupayaan untuk melantun berlaku dalam bentuk beberapa faktor tekanan yang memberi tekanan kepada kenaikan harga, dan menggembirakan mereka yang sudah biasa dengan trend yang ditetapkan ini. Minggu lalu, apabila indeks S&P 500 jatuh untuk hampir semua kecuali satu hari, pelabur melabur $30 bilion dalam dana dagangan bursa, memfokuskan pada saham AS, yang merupakan aliran masuk terbesar sejak Mac.

Untuk mengecewakan mereka, saham memulakan minggu baru dengan satu lagi nota yang tidak menyenangkan: penolakan Senator Joe Manchin yang tidak dijangka terhadap pakej cukai dan perbelanjaan Presiden Joe Biden menambah senarai panjang masalah pasaran, daripada Rizab Persekutuan yang agresif kepada varian Omicron yang berkembang pesat.

Walaupun keupayaan terkenal S&P 500 untuk membendung penurunan pada tahap carta yang diperhatikan secara meluas mungkin masih meyakinkan pertaruhan kenaikkan pada pengulangan corak bermusim yang menguntungkan dari segi sejarah sebelum akhir tahun, pandangan ekonomi yang suram bermakna ramai peniaga mungkin bersedia untuk mengunci keuntungan tahun ini manakala indeks naik 20%.

Pasaran bersedia untuk "berehat selepas pertumbuhan yang besar. Ia memenatkan, dan telah bekerja keras," kata Bob Doll dalam temu bual dengan Bloomberg. "Fed berkata, 'Kami akan mengambil mangkuk pukulan. Kita semua boleh berhujah tentang rentak ini, tetapi Fed semakin menjauhi kawan baik kita, dan mereka akhirnya akan menjadi musuh kita yang paling teruk apabila ia datang kepada pasaran."

Sektor lain juga diserang

Penurunan pada hari Isnin adalah yang kelima dalam enam sesi - salah satu tempoh turun naik yang paling teruk sejak penjualan wabak pada awal 2020. Apabila Fed meningkatkan keagresifannya, dan varian Omicron menyebabkan lebih banyak sekatan ke atas perjalanan ke seluruh dunia, nada pasaran berubah sedikit.

Malah sekarang, keletihan membeli-belah telah menjalar ke sudut yang paling berbahaya. Sejak beberapa minggu lalu, Russell 2000 untuk syarikat bermodal kecil telah jatuh sebanyak 10% pembetulan, saham yang baru diterbitkan telah jatuh sebanyak 20% pada gelombang menurun, dan sekumpulan syarikat teknologi bukan untung telah jatuh hampir 30% .

"Mentaliti beli-on-the-down yang agresif yang terbukti sangat menguntungkan sejak setengah tahun lalu, terutamanya di sudut pasaran dengan bilangan segmen yang banyak, telah diperkukuh oleh gelombang insentif yang kini surut," tulis Adam Crisafulli, pengasas Pengetahuan Vital.

Namun begitu, kenaikan harga tidak bersedia untuk berputus asa dengan begitu mudah, terutamanya dalam segmen permodalan yang besar. Oleh itu, SPDR S&P 500 ETF Trust telah menarik wang untuk minggu keempat berturut-turut, yang merupakan aliran masuk terpanjang sejak September 2020. Invesco QQQ Trust, ETF terbesar yang menjejaki Nasdaq 100, menambah kira-kira $5.5 bilion minggu lepas. pelaburan, yang merupakan penunjuk tertinggi selama 15 bulan.

Indeks 100 Nasdaq meningkat 2.4% pada Rabu lepas apabila Fed mengumumkan penamatan yang lebih pantas kepada program rangsangan ekonominya dan menandakan dua kenaikan kadar tahun depan, hanya untuk membatalkan semua keuntungan dalam sesi seterusnya. Secara keseluruhan, indeks berteknologi tinggi telah jatuh lebih daripada 3% dalam tempoh lima hari, yang merupakan salah satu minggu terburuk tahun ini.

Tidak sukar untuk memahami mengapa lembu jantan lebih suka kekal dekat. Pada masa ini, semua risiko keseluruhan masih belum berubah menjadi sebarang kerosakan sebenar kepada pendapatan korporat - salah satu tonggak utama yang menyokong pasaran kenaikan harga ini. Malah, sepanjang bulan lalu, penganalisis telah menaikkan ramalan keuntungan mereka untuk 2022, manakala anggaran pendapatan mereka untuk semua firma S&P 500 meningkat lebih daripada $1 hingga $221.10 sesaham.

Tidak kira betapa buruknya penurunan harian yang kelihatan, S&P 500 telah berjaya mengekalkan harga puratanya sepanjang 100 hari yang lalu, mengekalkan garis arah aliran yang secara konsisten bertindak sebagai paras rendah semasa setiap penjualan besar sejak pandemik pasaran beruang. Semasa dagangan pada hari Isnin, indeks mencapai nilai ambang yang baru-baru ini berada pada kira-kira 4,523 mata sebelum melantun semula.

"Pasaran telah cukup bersabar setakat ini dan tidak bertindak keterlaluan," kata Lori Calvasina dalam temu bual dengan Bloomberg TV. "Begitulah ia akan berterusan untuk beberapa minggu akan datang.".

Nah, masa berita akan berakhir. Dalam dua minggu akan datang, pasaran akan menentukan kecairan, jadi ini sebahagiannya benar. Walau bagaimanapun, Februari mungkin akan membawa pembetulan sendiri, kerana pengurangan pembelian balik bon oleh bank, persediaan untuk kebangkitan semula musim bunga permintaan untuk pelancongan dan faktor lain akan berkuat kuasa.

Namun, ada pendapat lain.

Persaingan aliran menaik akan kekal

Trend volatiliti liar kini ketara, terutamanya dalam penghujung spekulatif. Contohnya, pada Nasdaq 100, volum mutlak turun naik hampir-ke-tutup bulan ini adalah kira-kira 1.5% sehari - naik atau turun. Ini adalah tiga kali ganda lebih banyak daripada pada mana-mana Disember selepas bencana Krismas 2018, dan hampir dua kali lebih banyak daripada purata sepanjang tahun lalu.

Ini sebahagiannya berpunca daripada pengaruh latar belakang berita yang terlalu tepu - daripada data mengenai varian Omicron yang tersebar dengan pantas kepada inflasi, kejatuhan keluaran perindustrian dan pengurangan gula-gula monetari.

Pada minggu itu, terdapat pembalikan yang serius kerana pelabur cuba memahami sama ada Pengerusi Fed Jerome Powell akan dapat memberikan pendaratan lembut, mengekang inflasi tanpa menyekat pertumbuhan. Walaupun pelabur pada mulanya menghiburkan diri mereka dengan sokongan teguh Powell terhadap ekonomi, menggambarkan permintaan dan pendapatan sebagai tinggi, kemudian timbul rasa kebimbangan yang dikaitkan dengan kejatuhan dalam hasil bon perbendaharaan jangka panjang, yang menghidupkan semula kebimbangan mengenai pemeliharaannya.

Kelancaran yang telah menjadi ciri pasaran lembu ini sedang terancam. Nasdaq 100 telah menunjukkan lima pergerakan harian sekurang-kurangnya 2% sepanjang tiga minggu lalu - tiga naik dan dua turun. Ini sepadan dengan jumlah bilangan kira-kira sesi liar yang sama sepanjang lima bulan sebelumnya. Dalam erti kata lain, turun naik pasaran semakin pantas dari semasa ke semasa.

Terdapat banyak cerita yang bertentangan. Walaupun pakar strategi di Credit Suisse Group AG menunjukkan sejarah dan mengatakan bahawa adalah selamat untuk membeli saham pada peringkat awal kitaran pengetatan dasar, rakan sekerja mereka di Bank of America memberi amaran bahawa perkara kali ini mungkin berbeza, kerana inflasi tidak terkawal.

"Saya tidak mempunyai keyakinan. Dan saya fikir ramai pelabur seperti itu," kata ahli strategi Michael Zigmont. - Mereka melihat dunia, dan mereka mempunyai sudut pandangan, tetapi ia bukan sudut pandangan yang sangat kuat. Tanpa sebarang keyakinan, tetapi dengan banyak aliran mengikuti, anda boleh mendapatkan semangat seperti yang telah kita lihat." Dalam erti kata lain, beliau mencadangkan mengambil kira arah aliran baharu – turun naik dalam ramalan hariannya.

Malah, jika trend ini berterusan, ia tidak akan menguntungkan pasaran. Ayunan yang terlalu besar menunjukkan keraguan pelabur yang semakin meningkat tentang arah aliran global. Dalam erti kata lain, kita tidak boleh memerhatikan apa-apa selain daripada perjuangan arah aliran menaik dan menurun, yang masih disokong oleh kenaikan harga kerana keinginan yang degil untuk melanjutkan rejim pelaburan ke had.

Walau bagaimanapun, kini kita mempunyai sesuatu yang tidak berada dalam tempoh pesimis itu apabila kita menghadapi varian Delta - inflasi dipercepatkan. Malah, Omicron bermain di tangan pasaran dengan menyederhanakan keghairahan pengguna, jika tidak, sekarang kami akan berhadapan dengan stagflasi - saudara pertumbuhan harga yang lebih tua dan lebih menakutkan ini. Dan walaupun pasaran secara keseluruhannya kurang optimistik, sekatan pertama ke atas pembelian semula bon daripada bank pusat mungkin menyerang beberapa siri tamparan awal tahun depan.