Tidak ada yang abadi. Setiap tren memerlukan koreksi. Konsumsi emas di industri perhiasan China turun 27% pada paruh pertama tahun 2024, dengan kenaikan harga hingga puncak tertinggi tanpa penurunan yang signifikan menjadi masalah paling besar. Permintaan total terhadap logam mulia ini turun sebesar 5,6% menjadi 523,8 ton. Dimana ada kekosongan, Barat secara bertahap menggantikan Timur, tetapi ini tidak berarti koreksi pada XAU/USD tidak akan terjadi.

Pidato panas Ketua Federal Reserve Jerome Powell di Jackson Hole tentang segera dimulainya pelonggaran moneter oleh bank sentral AS memberikan kesempatan untuk emas mencetak rekor baru, tetapi kemudian mulai terjadi proses penjualan karena fakta yang ada. Kuotasi XAU/USD sudah mencakup berbagai kecepatan pemotongan suku bunga dari Fed dibandingkan dengan bank sentral lainnya, jadi lingkungan yang ideal untuk logam mulia mungkin akan memburuk. Kami membicarakan tentang kelemahan dolar dan penurunan pendapatan obligasi Treasury AS.

Kombinasi ini memungkinkan manajer aset untuk meningkatkan net long position mereka dalam emas ke level tertinggi dalam empat tahun. Jumlah dari dana bursa terbesar di dunia, SPDR Gold Shares, telah meningkat selama delapan minggu berturut-turut, periode masuknya kapital terpanjang sejak pertengahan tahun 2020.

Dinamika Emas dan Kepemilikan ETF

Namun, spekulasi long yang berlebihan mungkin menjadi sebuah duri dalam daging bagi emas. Jika kepemilikannya dilepas pada tanda pertama masalah, hal ini dapat mengakibatkan penurunan harga hingga di bawah level $2500 per ounce. Terlebih lagi, karena pasar semakin menyadari bahwa skala pelonggaran moneter yang diantisipasi oleh The Fed, sebagaimana ditunjukkan oleh derivatif, jelas terlalu dibesar-besarkan. Penurunan sebesar 100 basis poin dalam suku bunga federal pada tahun 2024 masih bisa digambarkan sebagai sebuah resesi. Namun, bagaimana bisa terjadi resesi saat kepercayaan konsumen AS melambung tinggi sampai titik tertinggi dalam enam bulan?

Ya, pada tahun 2023 dan paruh pertama tahun 2024, logam mulia ini menghasilkan keuntungan bahkan di tengah dolar yang meningkat dan yield Treasury AS yang meningkat. Saat itu, emas didukung oleh pembelian aktif dari bank sentral dan permintaan yang kuat dari Asia, dipimpin oleh China. Namun sekarang, dengan emas di Shanghai diperdagangkan dengan diskon dibandingkan dengan London, mengandalkan dukungan ini tidak lagi masuk akal.

Dinamika Kepercayaan Konsumen Amerika

Dolar AS dapat memanfaatkan ketidakpastian seputar pemilihan presiden AS dan geopolitik. Situasi di Timur Tengah tetap tegang dan indeks USD bisa naik karena permintaan aset safe-haven meningkat.

Pada saat yang sama, prospek jangka panjang untuk logam mulia tetap bullish. Pada akhir tahun 2025, suku bunga federal dapat turun menjadi 3,5% di tengah perlambatan ekonomi AS. Permintaan di China diharapkan pulih secara bertahap dan kepemilikan ETF akan meningkat.

Secara teknikal, pada grafik harian emas, kombinasi pola Three Indians dan 1-2-3 meningkatkan risiko koreksi. Jika bulls gagal mendorong harga di atas $2.515 per ounce, risiko penurunan berlanjut akan meningkat. Lebih baik memegang posisi short yang dibentuk dari level ini.