Pada bulan Juli, yen menjadi mata uang paling efektif di forex, menguat sebesar 7% terhadap dolar AS, dan pada puncak Black Monday, pertumbuhannya mencapai 12,5%. Namun, sejak saat itu, kekhawatiran atas resesi di AS dan kenaikan suku bunga overnight oleh Bank of Japan telah mereda. USD/JPY memasuki fase konsolidasi, dan sekarang, para investor bertanya-tanya ke mana pasangan ini akan bergerak selanjutnya. Baik bull maupun bear memiliki argumen masing-masing.

Selama tiga tahun terakhir, yen menunjukkan kinerja buruk di forex. Hanya tujuh minggu yang lalu, hedge fund memegang posisi short dalam mata uang Jepang pada level tertinggi sejak 2007. Namun, pada minggu yang berakhir 13 Agustus, mereka menjadi net buyer yen untuk pertama kalinya sejak Maret 2021. Secara teori, ini menunjukkan bahwa carry trade mungkin telah selesai dilepas. Nasib yen akan bergantung pada apakah para trader carry trade bersedia untuk kembali.

Dinamika Posisi Spekulatif pada Yen

Meningkatnya selera risiko global, yang terlihat dari rally berkelanjutan indeks saham AS, selisih imbal hasil yang lebar antara obligasi AS dan Jepang, serta lambatnya normalisasi kebijakan moneter oleh BoJ, menunjukkan kembalinya carry trade secara bertahap dan mendukung pembelian USD/JPY.

Di sisi lain, terus tingginya volatilitas di forex, sebagian disebabkan oleh pemilu perdana menteri baru Jepang pada bulan September dan pemilu presiden AS pada bulan November mendatang, yang menciptakan hambatan signifikan bagi para pelaku carry trade. Ditambah lagi dengan menyempitnya selisih dalam kebijakan moneter antara The Fed dan Bank of Japan, manajer aset terbesar di Eropa, Amundi, memprediksi penurunan USD/JPY ke level 140, titik terendah sejak Juli 2023.

Dalam kenyataannya, nasib pasangan mata uang ini akan bergantung pada seberapa cepat bank sentral bergerak. Jika pasar berjangka benar mengenai penurunan suku bunga dana federal sebesar 100 bps pada tahun 2024, dolar AS mungkin menghadapi masalah. Jika tidak, mata uang Amerika tersebut mungkin masih berkinerja baik. Tindakan Bank of Japan diantisipasi akan mendukung. Dalam skenario terbaik untuk yen, kenaikan suku bunga overnight mungkin terjadi satu kali lagi tahun ini dari level 0,25% saat ini. Dalam kasus terburuk, suku bunga mungkin tidak akan naik sama sekali.

Para investor mungkin akan segera mendapatkan beberapa petunjuk. Jerome Powell dijadwalkan berpidato di Jackson Hole pada akhir pekan tanggal 23 Agustus, sementara Kazuo Ueda akan berpidato di depan parlemen Jepang pada hari yang sama. Pasar juga menantikan rilis data inflasi di Jepang untuk bulan Juli. Jika harga konsumen terus meningkat, seperti yang diprediksi oleh para ahli Bloomberg, BoJ tidak akan memiliki pilihan lain selain terus memperketat kebijakan moneter.

Secara teknikal, pada grafik harian, USD/JPY membentuk inside bar. Dalam kondisi seperti ini, masuk akal untuk menetapkan pending order untuk membeli dolar AS terhadap yen Jepang dari level 147,3 dan untuk melakukan penjualan dari level support di titik pivot 145,7.