Jika Bank of Japan mengubah sikapnya secepat seseorang mengganti sarung tangan, mengapa tidak membatalkan keputusannya pada bulan Juli untuk menaikkan suku bunga overnight menjadi 0,25%? Pada konferensi pers setelah rapat terakhir Board of Governors, Kazuo Ueda menyebutkan bahwa yen yang lemah adalah salah satu alasan utama untuk memperketat kebijakan moneter, dan siklus pembatasan moneter akan terus berlanjut. Beberapa hari kemudian, wakilnya, Shinichi Uchida, mengejutkan investor dengan mengumumkan bahwa suku bunga tidak akan dinaikkan selama terjadi gejolak pasar. Para bear USD/JPY terpaksa mundur, tetapi pertanyaannya tetap: sampai kapan?

Sebenarnya, Bank of Japan hanya menyatakan fakta. Kebijakan moneter adalah faktor utama yang mempengaruhi nilai tukar di Forex, dan nilai tukar, pada gilirannya, mempengaruhi keputusan bank sentral. Hal ini terutama berlaku dalam kasus depresiasi atau apresiasi mata uang yang cepat. Ada yang menggunakan intervensi verbal atau mata uang dalam situasi seperti itu, sementara yang lain mulai membahas nasib suku bunga.

Harga produsen di Jepang naik selama delapan bulan berturut-turut, mencapai rekor tertinggi 123,1. Hal ini, bersama dengan percepatan pada bulan Juli dari 2,9% menjadi 3% dan peningkatan harga impor dari 10,6% menjadi 10,8% per tahun, mendorong BoJ untuk melanjutkan siklus normalisasi kebijakan moneternya, terutama karena kepanikan di pasar tampaknya telah mereda.

Tren Inflasi Jepang

Trader derivatif memperkirakan kenaikan suku bunga overnight lainnya pada akhir 2024, bersama dengan penurunan 100 basis poin dalam suku bunga dana federal. Dalam kondisi seperti ini, kuotasi USD/JPY seharusnya turun, tetapi justru naik. Pasar ragu bahwa ini adalah bagaimana segalanya akan berkembang. Fed mungkin lebih sabar, sementara Bank of Japan mungkin lebih ragu untuk bertindak. Akibatnya, perbedaan suku bunga akan tetap tinggi, dan para pelaku carry trade akan kembali menggunakan strategi mereka.

Situasi ini sangat mengingatkan pada awal tahun. Saat itu, juga banyak pembicaraan tentang pelonggaran besar-besaran kebijakan moneter Fed dan normalisasi oleh BoJ, yang otomatis membuat yen menjadi favorit di Forex. Kenyataannya, laju inflasi di AS meruntuhkan rencana ambisius dari para penjual USD/JPY.

Kinerja Operasi Carry Trade

Tidak mengejutkan bahwa para investor berhati-hati menjelang rilis data inflasi U.S. PPI dan CPI. Laju inflasi akan meningkatkan permintaan untuk dolar AS, mirip dengan apa yang terjadi pada kuartal pertama. Jika data aktual mendekati perkiraan, ini akan menunjukkan perkembangan proses deflasi di AS dan memberikan alasan untuk menjual pasangan tersebut.

Saat ini secara teknikal, pada grafik harian, USD/JPY sedang mengalami penarikan mundur dalam tren menurun. Masuk akal untuk menahan dan sesekali meningkatkan posisi beli dalam dolar AS terhadap yen Jepang yang dibangun dari level 145,8. Selama kuotasi pasangan ini tetap di atas level 147, bull mengendalikan situasi.