Besok, 18 Juli, Bank Sentral Eropa akan mengadakan pertemuan - Juli - berikutnya. Tidak bisa dikatakan bahwa pertemuan Juli ini hanya rutinitas belaka, meskipun hasil formal dari acara ini memang sudah ditentukan. Regulator kemungkinan besar akan mempertahankan semua parameter kebijakan moneter tetap tidak berubah: probabilitas skenario ini mendekati 100%.
Meski begitu, pertemuan Juli kemungkinan akan memicu volatilitas signifikan untuk pasangan EUR/USD, karena akan menentukan prospek pelonggaran kebijakan moneter. Pada dasarnya, intrik pertemuan Juli bermuara pada satu pertanyaan: apakah ECB akan menurunkan suku bunga di bulan September atau mengadopsi pendekatan wait-and-see? Sinyal-sinyal sebelumnya masih ambigu, sehingga intrik pertemuan Juli tetap ada.
Menurut ekspektasi pasar umum, pada akhir tahun Bank Sentral Eropa mungkin akan melakukan dua kali pemotongan suku bunga, dengan total 25 basis poin. Namun, data pertumbuhan inflasi di Zona Euro yang dipublikasikan pada awal Juli menunjukkan gambar yang bertentangan.
Contohnya, laporan pertumbuhan CPI bulan Juni mencerminkan sedikit perlambatan dalam indeks harga konsumen keseluruhan (2,5%) dan stagnasi dalam indeks inti (2,9%). CPI inti menunjukkan tren menurun selama 9 bulan (dari Agustus 2023 hingga April 2024 inklusif), mencapai 2,7%. Namun, pada bulan Mei, laju meningkat menjadi 2,9% dan tetap di level ini pada bulan Juni. Indikator inflasi lainnya – indeks harga produsen Zona Euro – berada pada -0,2% bulan ke bulan (terhadap perkiraan -0,1%) dan -4,2% tahun ke tahun (terhadap perkiraan -4,1%).
Menanggapi laporan-laporan ini, Presiden ECB Christine Lagarde menyatakan bahwa Bank Sentral telah membuat kemajuan dalam penurunan inflasi, karena indikator inflasi utama "bergerak ke arah yang benar." Beliau menyatakan bahwa regulator tidak akan menurunkan suku bunga pada bulan Juli tetapi tidak menutup kemungkinan langkah-langkah lebih lanjut menuju pelonggaran kebijakan moneter pada pertemuan-pertemuan berikutnya. Pesan utamanya adalah bahwa pemotongan suku bunga pada bulan Juni tidak menandakan dimulainya siklus berurutan: keputusan akan dibuat dari pertemuan ke pertemuan. Sebagai contoh, menjelang pertemuan bulan Juli, kondisi mendasar untuk langkah tambahan menuju pelonggaran jelas belum terbentuk. Apakah kondisi tersebut akan terbentuk pada bulan September masih menjadi pertanyaan terbuka. Semua akan bergantung pada dinamika indikator makroekonomi utama, terutama di area inflasi.
Dapat diasumsikan bahwa pesan ini akan dimasukkan ke dalam pernyataan pendamping. Tesis serupa kemungkinan akan disampaikan oleh Christine Lagarde pada konferensi pers terakhir. Bank Sentral Eropa tentu tidak ingin berkomitmen pada batas waktu dan volume spesifik untuk pemotongan suku bunga.
Pada saat yang sama, kurangnya sinyal "pengumuman" yang jelas akan dikompensasi oleh sinyal deklaratif. Artinya, pasar akan sekali lagi diyakinkan bahwa jalur menuju pelonggaran kebijakan adalah prioritas. Namun, Bank Sentral akan mencatat bahwa jalur ini berliku, berbatu, dan tergantung pada banyak faktor, sehingga tidak bisa dibicarakan tentang "peta jalan."
Di sini kita juga dapat mengingat risalah pertemuan ECB bulan Juni, yang mencerminkan kekhawatiran anggota Dewan tentang prospek inflasi. Khususnya, anggota regulator mencatat bahwa pertumbuhan upah ternyata lebih tinggi dari yang diperkirakan, begitu juga dengan tingkat inflasi di sektor jasa. Inflasi, menurut Bank Sentral, ternyata lebih tahan lama, dan risiko perkiraan inflasi "terkecenderungan ke atas."
Pada saat yang sama, anggota ECB setuju dengan usulan Kepala Ekonom Philip Lane untuk memotong suku bunga sebesar 25 poin.
Seperti yang kita lihat, meskipun keputusan akhir sebulat suara, banyak anggota regulator mengungkapkan kekhawatiran mereka tentang inflasi. Laporan pertumbuhan CPI bulan Juni yang dipublikasikan pada bulan Juli (yakni, setelah pertemuan tersebut) harus semakin mempertinggi kekhawatiran ini.
Semua ini menunjukkan bahwa hasil pertemuan ECB bulan Juli kemungkinan akan diinterpretasikan menguntungkan mata uang tunggal, karena regulator akan menunjukkan keragu-raguan terkait langkah-langkah lebih lanjut menuju pelonggaran kebijakan moneter. Kata "jika" akan menjadi kunci dalam komunike akhir, mengingat ketergantungan Bank Sentral pada data yang masuk.
Keraguan apapun dari Bank Sentral Eropa akan menguntungkan pembeli EUR/USD. Terutama karena peluang pemotongan suku bunga oleh The Fed pada pertemuan bulan September, sebaliknya, semakin meningkat – "dengan pesat." Menurut alat CME FedWatch, probabilitas pemotongan suku bunga sebesar 25 poin pada bulan September adalah 93%. Pedagang juga melihat peluang 7% pemotongan sebesar 50 poin. Pada saat yang sama, probabilitas mempertahankan status quo telah turun menjadi nol.
Dengan demikian, data ambigu tentang pertumbuhan inflasi di Zona Euro, risalah ambigu dari pertemuan bulan Juni, dan komentar hati-hati dari Christine Lagarde menunjukkan bahwa ECB tidak akan mengambil sikap "dovish", sehingga mendukung euro. Sementara itu, dolar masih tetap tertekan, sehingga hasil positif (untuk euro) dari pertemuan bulan Juli memungkinkan pembeli EUR/USD untuk menguji level resistensi terdekat di 1.0960 (garis atas indikator Bollinger Bands pada grafik harian) dan mungkin mendekati batas angka ke-10.
