Sejak titik terendah tahun 2022, kapitalisasi pasar perusahaan yang termasuk dalam S&P 500 telah meningkat lebih dari $16 triliun. Sejak awal tahun, indeks saham luas ini telah melonjak 16% dan sudah menandai 33 rekor tertinggi. Namun, reli saat ini masih jauh dari yang tercepat di antara pasar bullish sejak tahun 1924, menunjukkan potensi yang belum tergali. Terutama dengan sosok Donald Trump yang membayangi di cakrawala.

Dinamika S&P 500 dalam Pasar Bullish

Menurut Deutsche Bank, laba korporasi perusahaan yang termasuk dalam S&P 500 tumbuh 13% di atas estimasi konsensus Wall Street pada April-Juni. Ini menandai kuartal keenam berturut-turut di mana indikator tersebut melampaui prediksi rata-rata, yang merupakan kabar baik bagi para peminat indeks saham yang luas ini. Namun, untuk memahami faktor-faktor yang mendorong lajunya ke utara, kita harus memeriksa strukturnya.

Pada tahun 1970-an, porsi perusahaan industri dan pemasok material adalah 26%; sekarang, porsinya telah menurun menjadi 10,6%. Sebaliknya, bobot sektor teknologi dan keuangan telah meningkat dari 13% menjadi 42% selama periode yang sama. Sektor teknologi sendiri menyumbang 29%, dengan 6 dari 7 perusahaan terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar berasal dari sektor ini.

Ini berarti bahwa S&P 500 modern lebih sensitif terhadap kecerdasan buatan dan suku bunga daripada kesehatan ekonomi AS dan laba korporasi. Tidak mengherankan bahwa saham perusahaan terkait AI meningkat nilainya sebesar 14,7% pada kuartal kedua sementara yang lain kehilangan 1,2%.

Ketika pasar sangat sensitif terhadap suku bunga, kabar buruk dari ekonomi AS menjadi kabar baik untuknya. Dalam kondisi seperti ini, kemungkinan The Fed akan segera melonggarkan kebijakan moneternya meningkat. Memang, setelah investor melihat statistik yang mengecewakan tentang perdagangan luar negeri, aktivitas bisnis di sektor jasa, klaim pengangguran, dan pekerjaan sektor swasta ADP, peluang penurunan suku bunga federal pada bulan September melonjak dari 63% menjadi 73%. Bagaimana S&P 500 tidak meningkat?

Jika pasar saham sangat bergantung pada suku bunga, pengurangan skala ekspansi moneter seharusnya mengarah pada penurunan yang lebih cepat pada saham sektor teknologi dibandingkan dengan yang lain. Inilah yang terjadi pada bulan April.

Dinamika P/E berdasarkan Sektor Pasar Saham AS

Dengan dua kali pemotongan suku bunga the Fed pada tahun 2024 dan tiga hingga empat kali pemotongan pada tahun 2025, S&P 500 dan sektor teknologi yang dominan diprediksi akan terus mengalami kenaikan. Hal yang terpenting adalah ekonomi AS tidak jatuh ke dalam resesi.

Secara teknis, pada grafik harian, S&P 500 akhirnya mencapai target yang telah ditetapkan sebelumnya untuk posisi panjang di 5535. Selama indeks saham luas diperdagangkan di atas nilai wajarnya di 5465, beruang terus mendominasi pasar. Gunakan penurunan harga untuk membentuk posisi panjang menuju 5650 dan 5800.