Data pasar tenaga kerja AS untuk bulan Mei menunjukkan hasil yang sangat tidak terduga – Nonfarm Payrolls di AS naik 272.000 pada bulan Mei (perkiraan adalah +185.000), rata-rata pendapatan per jam naik sebesar 0.4% (bulan sebelumnya +0.2%), dan angkatan kerja berkurang sebanyak 250.000. Akibatnya, hasil obligasi melonjak, dan dolar menguat dengan kuat terhadap semua mata uang utama dunia.

Data ini mendua dan sangat kontradiktif. Pertumbuhan lapangan kerja yang kuat dicatat bersamaan dengan penurunan partisipasi angkatan kerja dan peningkatan pengangguran. Selain itu, kedua laporan ISM menunjukkan penurunan dalam pekerjaan, yang sangat aneh dan menunjukkan adanya kesalahan dalam perhitungan atau manipulasi data menjelang pemilihan presiden AS yang akan datang.

Data tersebut menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS tetap tangguh meskipun ada semua upaya Federal Reserve. Ancaman tekanan inflasi yang baru tetap tinggi. Non-farm payrolls bertentangan dengan indikator lain yang menunjukkan perlambatan ekonomi AS.

Laporan CFTC tidak membawa kejutan – total posisi panjang pada dolar AS terhadap mata uang utama dunia berkurang sebesar $4 miliar menjadi $10.6 miliar untuk minggu pelaporan.

Posisi panjang telah menurun selama enam minggu berturut-turut, dan tidak ada tanda-tanda bahwa investor akan mulai membeli dolar kembali dalam waktu dekat. Investor tidak mengharapkan laporan non-farm payrolls yang begitu kuat, dan sekarang banyak yang bergantung pada laporan inflasi yang akan dirilis pada hari Rabu, tepat sebelum pertemuan Federal Reserve.

Fed diharapkan untuk membiarkan suku bunga tidak berubah. Pada hari Kamis, pasar menilai peluang sebesar 80% untuk pemotongan suku bunga pertama pada bulan September, tetapi setelah laporan non-farm payrolls, ekspektasi untuk pemotongan suku bunga pertama bergeser ke bulan November, dengan probabilitas sekarang diperkirakan sekitar 45%. Ini membuat prospek untuk dolar menjadi lebih hawkish secara signifikan.

Minggu lalu ada laporan tak terduga lainnya – ISM untuk sektor jasa. Indeks ISM naik dari 49.4 menjadi 53.8, yang jelas bertentangan dengan gambaran yang muncul tentang ekonomi AS yang melambat. Faktanya, indeks PMI dan ISM bulan Mei menunjukkan keseimbangan pesanan dan inventaris industri yang melemah, dan jumlah lowongan pekerjaan menunjukkan penurunan permintaan tenaga kerja. Pertumbuhan pinjaman bank telah stabil di bawah tingkat sebelum pandemi, karena kebijakan moneter yang ketat terus berdampak negatif.

Pada hari Kamis, pasar tidak melihat tanda-tanda ekonomi AS yang terlalu panas, tetapi laporan sektor jasa ISM dan non-farm payrolls telah mengubah perkiraan secara signifikan. Sekarang kita perlu menunggu hari Rabu untuk melihat dinamika inflasi dan perubahan apa pun dalam perkiraan Fed. Dua skenario yang berlawanan mungkin terjadi di sini. Jika inflasi menunjukkan ketahanan yang tinggi, mengingat data ISM dan pasar tenaga kerja yang kuat, pasar akan menyimpulkan bahwa ekonomi memang terlalu panas, dan dolar akan mempertahankan imbal hasil yang lebih tinggi, melanjutkan pembeliannya. Namun, jika inflasi menunjukkan penurunan kecil, yang cukup logis mengingat komponen harga dalam kedua laporan ISM menunjukkan penurunan, non-farm payrolls akan dianggap sebagai lonjakan satu kali yang tidak mempengaruhi gambaran keseluruhan, dan dolar akan mulai melemah lagi.