Keberanian kota mulai mengambil alih. Namun terkadang keberanian berakhir dengan kekalahan. Ketika sebagian besar bank sentral dengan hati-hati memantau sinyal dari The Fed dan ragu untuk mengambil langkah pertama, Jepang dan Swiss terkejut. Bank of Japan menaikkan suku bunga semalam untuk pertama kalinya sejak tahun 2007, dan Swiss National Bank menjadi yang pertama dalam siklus ekspansi moneter. Akibatnya, baik yen maupun franc mengarah ke bawah. Selain itu, jatuhnya mata uang Swiss menghentikan kenaikan "bulls" pada EUR/USD, mengingatkan mereka akan masalah yang dihadapi perekonomian Eropa.

Tampaknya era perang mata uang terbalik akan berakhir seiring dengan pemulihan rantai pasokan. Jika pada tahun 2023, berkat intervensi Bank Nasional, franc Swiss menjadi mata uang dengan kinerja terbaik di antara mata uang G10, pada tahun 2024, SNB memutuskan untuk menenggelamkannya. Bank ini menjadi bank sentral pertama di dunia yang memangkas suku bunga dari 1,75% menjadi 1,50% dan perkiraan CPI. Kebijakan "perkuat mata uang Anda, hentikan inflasi yang tinggi" sudah ketinggalan zaman. Devaluasi kembali populer.

Prakiraan Dinamis dan Inflasi di Swiss

Tidak perlu heran dengan hal ini. Eropa yang berorientasi ekspor menghadapi masalah akibat guncangan pasokan. Namun, seiring dengan pulihnya perekonomian mitra dagang di kawasan euro, mereka memerlukan mata uang yang lebih lemah untuk menjual lebih banyak barang ke luar negeri. Swiss adalah negara pertama yang merasakan hal ini. Saya tidak akan terkejut jika zona euro mengikuti jejaknya.

Masalahnya bukan hanya pada ekspor. Perekonomian blok mata uang lemah dan tidak dapat mempertahankan suku bunga deposito sebesar 4% untuk jangka waktu yang lama. Tidak peduli seberapa parah kawasan ini mengalami deflasi, ini adalah masalah yang telah mereka hadapi selama bertahun-tahun. Hingga Christine Lagarde dan rekan-rekannya bergegas melonggarkan kebijakan moneter, memantau dengan cermat pergerakan The Fed. Namun, mereka akan segera menyadari bahwa perang mata uang akan kembali terjadi.

Adapun Federal Reserve belum berniat mengubah pendiriannya. Meskipun perekonomian menguat dan percepatan inflasi yang tidak terduga pada bulan Januari–Februari, perkiraan suku bunga FOMC tetap tidak berubah—bank sentral memperkirakan tiga kali pemotongan pada tahun 2024. Bersama dengan pernyataan Powell bahwa laju deflasi tetap sama, hal ini berkontribusi pada peningkatan aset-aset berisiko. Sebaliknya, dolar AS mendapat tekanan sebagai mata uang safe-haven.

Perkiraan Suku Bunga FOMC

Menurut pendapat saya, meremehkan risiko kebangkitan kembali inflasi dalam perekonomian yang kuat adalah hal yang salah. Ya, sebelumnya kenaikan harga disebabkan oleh guncangan pasokan, namun kini permintaan juga ikut berperan. Dan di AS, angkanya lebih tinggi dibandingkan di zona euro atau Swiss. Akibatnya, kemungkinan terjadinya puncak baru pada CPI dan PCE lebih tinggi. Akibatnya, The Fed mungkin menurunkan suku bunga lebih rendah dari perkiraannya, sehingga akan menguntungkan dolar AS.

Secara teknis, pada grafik harian EUR/USD, "bears" memainkan strategi 20-80, mendorong kuotasi di bawah titik tertinggi bar dalam kisaran luas. Nasib pasangan ini selanjutnya akan bergantung pada kemampuan penjual untuk mempertahankannya di bawah level pivot 1,0905. Jika berhasil, menyerbu support dinamis dalam bentuk moving average akan memungkinkan terbentuknya posisi short.