Belum lama ini, pasar yakin bahwa Federal Reserve System akan menurunkan suku bunga dana federal pada tahun 2024 melalui enam pertemuan FOMC. Ketua Jerome Powell bahkan terpaksa mengungkapkan ketidakpuasannya terhadap perkiraan investor mengenai dimulainya ekspansi moneter pada bulan Maret. Kini, mereka memilih antara tiga atau empat rapat Komite. Selain itu, pilihan telah muncul, memperkirakan kenaikan biaya pinjaman dari tingkat saat ini atau setelah penurunan sebesar 25–75 basis poin. Masing-masing hal tersebut menanamkan optimisme pada penjual EUR/USD; namun, diperlukan konfirmasi data untuk implementasinya.

Sepanjang sebagian besar siklus pengetatan The Fed pada tahun 2022-2023, investor mengingat contoh tahun 1970an ketika deklarasi kemenangan dini atas inflasi mengakibatkan resesi ganda. Di akhir musim dingin, analogi digambar dengan cerita lain. Pada tahun 1998, Bank Sentral menurunkan suku bunga dana federal sebagai respons terhadap krisis keuangan yang dipicu oleh gagal bayar Rusia dan runtuhnya dana lindung nilai Manajemen Modal Jangka Panjang. Namun, mulai bulan Juni 1999, Federal Reserve memulai siklus pengetatan kebijakan moneter untuk mengekang inflasi yang tinggi.

Taruhan investor terhadap opsi kebijakan moneter Fed

Keengganan ekonomi AS yang terus-menerus untuk melakukan soft landing dapat menghidupkan kembali harga-harga dengan kekuatan baru. Akibatnya, The Fed akan terpaksa mempertahankan biaya pinjaman pada tingkat yang stabil lebih lama dari perkiraan. Misalnya, Nordea Markets memperkirakan bahwa pada tahun 2024, investor hanya akan melihat dua kali penurunan suku bunga dana federal menjadi 5%. Societe Generale bahkan meyakini bahwa percepatan PDB AS akan memaksa The Fed untuk kembali melakukan pengetatan kebijakan moneter. Akibatnya, dolar AS akan kembali ke level puncaknya yang terlihat pada tahun 2022.

Bagi Federal Reserve dan seluruh pasar keuangan, penting untuk memahami mengapa laju pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) meningkat saat ini. Jika ini menyangkut dampak tertunda dari pembatasan moneter atau dorongan sementara karena pemulihan rantai pasokan, perekonomian kemungkinan akan segera melambat. Skenario perlambatan inflasi lebih lanjut dan dimulainya pelonggaran kebijakan moneter The Fed pada bulan Juni mungkin akan terjadi.

Perkiraan pasar mengenai jumlah tindakan ekspansi moneter Fed

Sebaliknya, jika percepatan PDB bukan merupakan fenomena sementara, namun faktor-faktor seperti emigrasi, peningkatan industri militer akibat konflik bersenjata di Eropa Timur dan Timur Tengah, dan peningkatan produktivitas melalui penerapan teknologi kecerdasan buatan akan mendorong PDB, Bank Sentral harus bertindak berbeda.

Dilihat dari kenaikan EUR/USD, investor lebih memilih skenario pertama, dimana perekonomian dan inflasi melambat. Dolar AS telah memainkan peran utamanya. Untuk saat ini, tidak perlu terburu-buru untuk menutup long position dalam mata uang Amerika.

Secara teknis, pada grafik harian, EUR/USD memainkan pola 1-2-3. Long position yang terbentuk pada terobosan resistance di level 1.079 masuk akal untuk dipertahankan dan meningkat menuju level 1.084 dan 1.088.