Gempa bumi di Semenanjung Noto pada Tahun Baru dan laporan yang kuat mengenai lapangan kerja di Amerika sudah menyebabkan yen Jepang mencatat kinerja mingguan terburuknya terhadap dolar AS dalam 16 bulan terakhir. Namun, pengurangan pembelian aset BoJ di bawah program pelonggaran kuantitatif telah memungkinkan penurunan USD/JPY untuk pulih dan menyembuhkan lukanya. Pasar masih mengantisipasi keluarnya Bank of Japan dari kebijakan moneter ultra-longgar. Akankah itu terjadi?

Terobosan tren kenaikan jangka panjang pada pasangan mata uang yang dianalisis ini disebabkan oleh ekspektasi Federal Reserve yang akan menurunkan suku bunga dana federal dari 5,5% menjadi 4% pada tahun 2024, sementara BoJ menaikkan suku bunga semalam dari -0,1% menjadi +0,1 %. Pasar mengandalkan 6 tindakan ekspansi moneter dari Washington dan setidaknya 2-3 tindakan pengetatan moneter dari Tokyo. Investor sangat menantikan tanda-tanda Bank of Japan akan menjauh dari stimulus moneter. Dalam hal ini, pengurangan pembelian aset berdasarkan QE pada minggu pertama bulan Januari merupakan tanda yang jelas bahwa Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda dan rekan-rekannya bermaksud untuk menormalisasi kebijakan. Berita bagus untuk yen!

Dinamika Pembelian Aset BoJ di bawah QE

Sebaliknya, gempa bumi di Jepang menciptakan ketidakpastian mengenai penurunan volume PDB dan pembuatan anggaran baru oleh pemerintah. Hal ini memaksa bank sentral untuk berhati-hati dan tidak terburu-buru meninggalkan kebijakan suku bunga negatif. Investor tidak lagi memperkirakan hal ini akan terjadi pada bulan Januari. Mereka telah mengalihkan ekspektasi mereka ke bulan April. Pasar spot menganggap bulan Juni sebagai bulan yang paling disukai untuk memulai proses normalisasi kebijakan moneter.

Namun, tidak ada yang tahu bagaimana kejadian selanjutnya akan terjadi. Ya, inflasi di Jepang sudah melampaui target selama dua dekade. Namun, tidak ada jaminan bahwa angka tersebut tidak akan menurun dengan cepat di masa depan, seperti yang terjadi di negara-negara maju lainnya. Indeks Harga Konsumen Tokyo, yang merupakan indikator utama inflasi nasional, melambat untuk kedua kalinya berturut-turut pada bulan Desember, dari 2,3% menjadi 2,1%.

Dinamika Inflasi di Tokyo

Jika alasan utama kenaikan harga konsumen di Jepang, seperti di negara-negara lain, adalah gangguan rantai pasokan, pemulihannya dapat kembali menyebabkan negara Matahari Terbit tersebut mengalami deflasi. Hal ini akan menghilangkan kebutuhan BoJ untuk menormalisasi kebijakan moneter, dan penurunan USD/JPY akan kehilangan keuntungan utamanya. Perbedaan dalam kebijakan moneter tidak akan sebesar sekarang, dan pasangan ini mungkin akan tetap terjebak dalam konsolidasi untuk waktu yang lama.

Secara teknis, pada grafik harian USD/JPY, pola pembalikan 1-2-3 telah terlihat jelas, memungkinkan terbentuknya long position dari level 142.2. Pada saat yang sama, ketidakmampuan penjual untuk mendorong harga di bawah level pivot 143.65 adalah tanda kelemahan penjual. Keadaan ini memberikan dasar untuk meningkatkan long position pada breakout level resistance di 144.35 dan 144.9.