Tentu saja, kita bisa membuat kejutan. Tetapi tidak mungkin Bank of Japan akan menaikkan suku bunga tanpa peringatan terlebih dahulu. Retorika samar Gubernur BoJ Kazuo Ueda dalam konferensi pers setelah pertemuan bank pada bulan Desember mendorong spekulator untuk membeli USD/JPY. Mereka masih belum menerima sinyal tentang normalisasi kebijakan moneter di masa depan, yang berdampak negatif pada yen.

Meskipun hampir semua dari 52 ahli Bloomberg tidak mengharapkan perubahan kebijakan moneter Bank of Japan pada bulan Desember, taruhannya adalah pada petunjuk dari Ueda tentang penyesuaian di masa depan. Dua pertiga ekonom memperkirakan akhir dari kebijakan suku bunga negatif pada bulan April. 80% responden Reuters memprediksi bahwa hal ini akan terjadi pada tahun 2024. Pasar membutuhkan sinyal, mereka tidak mendapatkannya, dan USD/JPY bergerak ke atas.

BoJ meninggalkan suku bunga semalam pada 0,1%, menekankan sifat fleksibel dari kisaran target hasil obligasi 10 tahun pada 1%, dan mengulangi frasa yang sudah dikenal tentang mempertahankan kebijakan moneter sangat longgar selama yang diperlukan. Ueda mencatat bahwa dia masih ragu tentang keberlanjutan inflasi. Menurut kepala regulator, naive untuk berpikir bahwa Bank of Japan akan memutuskan untuk menaikkan biaya pinjaman hanya karena Federal Reserve akan mulai melonggarkan kebijakan moneter pada tahun 2024.

Sebenarnya, meskipun lonjakan USD/JPY sebagai respons terhadap kurangnya sinyal dari BoJ tentang normalisasi, pasangan ini tetap berada di tangan para bear. Spekulasi tentang keluarnya dari kebijakan suku bunga negatif tidak menghilang. Mereka akan meningkat seiring dengan mendekatnya pertemuan Dewan Gubernur pada bulan Januari. Selain itu, perlu dipahami bahwa potensi perbedaan kebijakan moneter antara Federal Reserve dan Bank of Japan pada tahun 2024 bukan satu-satunya kartu truf yen.

Dinamika penurunan USD/JPY juga terkait dengan penurunan hasil obligasi Departemen Keuangan AS dengan jangka waktu 10 tahun dari 5% pada Oktober menjadi kurang dari 4%. Pada saat yang sama, perkiraan konsensus bank dan perusahaan investasi Bloomberg menunjukkan bahwa tingkat suku bunga obligasi sepuluh tahun dalam 12 bulan akan menjadi 3,98%. Artinya, mereka akan tetap sekitar di mana mereka berada sekarang. TD Securities percaya bahwa indikator tersebut akan turun menjadi 3%. Barclays, sebaliknya, mengharapkan akan naik menjadi 4,35%.

Perkiraan bank untuk imbal hasil obligasi AS

Dengan demikian, nasib lebih lanjut USD/JPY akan bergantung pada perbedaan dalam kebijakan moneter Federal Reserve dan Bank of Japan dan dinamika hasil obligasi Departemen Keuangan AS. Mengasumsikan bahwa Ueda dan rekan-rekannya pada akhirnya akan meninggalkan kebijakan suku bunga negatif, perkiraan konsensus ahli Bloomberg tentang pasangan ini turun menjadi 135 pada akhir 2024 dapat terjadi.

Secara teknis, pada grafik harian USD/JPY, setelah mencapai target di 142,5 untuk posisi jual yang sebelumnya terbentuk, terjadi pullback. Rebound dari level pivot 145,85 atau kembalinya pasangan di bawah level support 144,3 seharusnya digunakan untuk penjualan.