"Baru" adalah yang lama yang terlupakan. Penentuan ini mulai populer ketika bank sentral menaikkan suku bunga. Mata uang mereka mendapat dukungan darinya. Perlambatan inflasi tampaknya membuat bank sentral lebih berhati-hati. Mereka sepertinya berpikir mereka bisa duduk dan bersantai. Namun pada akhir tahun 2023, determinasi mungkin akan kembali muncul. Pasar keuangan menuntut Bank Sentral Eropa untuk melonggarkan kebijakan moneternya sesegera mungkin. Jika Presiden ECB Christine Lagarde dan rekan-rekannya merespons, EUR/USD akan terpukul.

Ketika inflasi melambat lebih cepat dari perkiraan, kita pasti bertanya-tanya apakah suku bunga juga harus turun lebih cepat. Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi AS anjlok menjadi 3%, harga konsumen di zona euro menjadi 2,4%, dan di Jerman, bahkan menjadi 2,3%.

Hal ini terjadi di tengah lemahnya perekonomian zona euro. PDB Prancis secara tak terduga mengalami kontraksi pada kuartal ketiga, dan Jerman terpukul oleh keputusan Mahkamah Konstitusi karena menyatakan penggunaan dana khusus oleh pemerintah melanggar hukum. Kini Berlin terpaksa mencari cara untuk menutup kekurangan anggaran, yang berisiko memperlambat PDB pada tahun 2024-2025. Tidak mengherankan jika pasar memperhitungkan ekspektasi penurunan suku bunga deposito sebesar 125bps oleh ECB pada tahun depan.

Market expectations for the Fed and ECB interest rates

Mengejutkan bahwa perkiraan serupa juga dibuat untuk Federal Reserve. Inflasi di Amerika Serikat menurun lebih lambat dibandingkan di zona euro, hal ini disebabkan oleh stimulus fiskal yang signifikan selama pandemi, pasar tenaga kerja yang lebih kuat, dan dampak krisis energi yang lebih kecil. Perekonomian AS terlihat jauh lebih kuat dibandingkan perekonomian Eropa. Pada kuartal ketiga, pertumbuhannya meningkat sebesar 5,2%. Di peringkat keempat, indikator utama dari Fed Bank of Atlanta memberi sinyal pertumbuhan sebesar 2,1%. Angka ini jauh lebih tinggi dibandingkan perkiraan konsensus para ahli Bloomberg sebesar 0,9%.

Kenaikan pada EUR/USD memanfaatkan peluang ini setelah komentar Christopher Waller tentang kemungkinan penurunan suku bunga jika proses disinflasi berlanjut dengan kecepatan yang sama seperti sebelumnya. Namun, dalam perekonomian yang kuat, peluang terjadinya hal tersebut lebih kecil dibandingkan dengan perekonomian yang lemah. Selain itu, pidato berikutnya dari Presiden Fed New York John Williams tentang menjaga biaya pinjaman pada tingkat yang stabil untuk waktu yang lama menunjukkan bahwa tidak semua orang setuju dengan hal ini.

Pada akhirnya, kondisi keuangan belum dihapuskan. Fakta bahwa mereka semakin lemah mempersulit perjuangan The Fed melawan inflasi. Ketua Fed Jerome Powell akan memiliki peluang bagus untuk memojokkan pasar. Penurunan di pasar saham akan mendorong EUR/USD lebih rendah lagi.

Kondisi keuangan AS dan zona euro

Di sisi lain, keputusan The Fed masih akan bergantung pada data yang masuk. Dan laporan mengenai ketenagakerjaan AS pada bulan November jauh lebih menarik bagi investor dibandingkan asumsi pejabat FOMC.

Secara teknis, kembalinya harga di bawah nilai wajar di 1.0915 merupakan tanda bearish. Jika pembeli gagal mengembalikan pasangan mata uang ini ke atas level ini dalam beberapa hari ke depan, EUR/USD mungkin akan terus bergerak turun menuju level 1.08. Kami mempertahankan penjualan yang terbentuk dari 1.094.