Secara historis, emas cenderung naik pada saat-saat ekstrem dalam siklus ekonomi. Baik saat resesi, ketika imbal hasil obligasi Treasury dan dolar AS turun sebagai antisipasi stimulus moneter besar dari Federal Reserve. Atau ketika perekonomian AS mengalami overheat, inflasi tinggi, dan permintaan emas sebagai aset safe-haven semakin meningkat. Sekilas, tidak satu pun dari skenario ini yang tampaknya berlaku untuk XAU/USD pada tahun 2024, meskipun situasinya dapat berubah sewaktu-waktu.

Terlepas dari upaya Federal Reserve untuk meyakinkan investor mengenai kemampuannya mencapai soft landing di Amerika Serikat, UBS dan Morgan Stanley masih memperkirakan akan terjadi penurunan ekonomi di AS tahun depan. UBS tidak mengesampingkan penurunan suku bunga dana federal pada awal Maret, yang kemudian diikuti penurunan sebesar 275 basis poin menjadi 2,75% pada akhir tahun 2024. Sebaliknya, Goldman Sachs memperkirakan kemungkinan resesi dalam 12 bulan ke depan. sebesar 15% dan mengharapkan pengurangan biaya pinjaman hanya pada kuartal keempat tahun depan sebesar 25 basis poin.

Perbedaan pendapat tersebut meningkatkan ketidakpastian dan mendorong investor untuk meningkatkan proporsi emas dalam portofolionya. Selain itu, bank sentral secara aktif mendiversifikasi aset mereka sebagai bagian dari proses de-dolarisasi. Pada tahun 2022, mereka memperoleh 1.136 ton, dan pada Januari hingga September bertambah lagi 800 ton. Yang memimpin adalah PBOC, yang membeli 181 ton logam mulia selama tiga kuartal terakhir, sehingga cadangannya menjadi 2.192 ton. Meskipun porsi emas rendah yaitu sebesar 4% terhadap total emas dan cadangan devisa, hal ini menciptakan ruang untuk bermanuver dan akan terus mendukung kenaikan XAU/USD.

Saham emas dalam cadangan bank sentral

Tiongkok adalah konsumen logam mulia terbesar di dunia. Harga premium sebesar $100 per ounce di bursa Shanghai dan London pada musim gugur ini menunjukkan tingginya permintaan domestik. Secara historis, orang Tiongkok menaruh perhatian pada real estat dan deposito bank sebagai instrumen pelestarian modal. Namun, krisis pasar real estat dan penurunan suku bunga Bank Rakyat Tiongkok membuat mereka beralih ke emas. Tren ini kemungkinan akan berlanjut pada tahun 2024.

Terakhir, kenaikan kuotasi XAU/USD akan dipengaruhi oleh ketidakpastian politik. Sekitar setengah populasi dunia akan memilih pemimpin mereka tahun depan. Perhatian khusus harus diberikan pada pemilu di Rusia, Taiwan, Meksiko, dan Amerika Serikat. Risiko politik akan meningkatkan permintaan terhadap aset-aset safe-haven, termasuk logam mulia.

Jika derivatif benar, dan bank sentral yang dipimpin oleh Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga secara massal, hal ini akan melemahkan kepercayaan terhadap mata uang fiat. Kenaikan XAU/USD akan mendapatkan keuntungan dari hal ini.

Secara teknis, pada grafik harian emas, terdapat upaya pembeli untuk mengembalikan tren kenaikan. Memperbarui harga tertinggi bulan Oktober di dekat $2010 per ons akan mengaktifkan pola AB=CD dengan target di 161,8%, atau $2060, memungkinkan akumulasi posisi beli emas yang terbentuk dari level $1976 dan $1981.