Sejarah berulang. Tetapi dunia sedang berubah, sehingga reaksi pasar keuangan terhadap kejadian yang sama bisa sangat berbeda. Pada tahun 2011, lembaga S&P menurunkan peringkat kredit Amerika Serikat, yang menyebabkan penurunan imbal hasil obligasi Treasury, melemahnya dolar AS, dan lonjakan harga emas. Pada 2023, Fitch mengikuti jalan yang sama. Ini mengutip erosi manajemen dan defisit anggaran yang meningkat relatif terhadap PDB. Akibatnya, AS beralih dari klub kreditur paling elit ke klub yang kurang elit. Namun, reaksi pasar ternyata sangat berlawanan.

Investor mengangkat bahu dan bertanya-tanya apa yang membuat kreditor Kanada atau Luksemburg lebih baik daripada AS? Tidak ada kepanikan seperti 12 tahun lalu, meski aset berisiko dijual. Di pasar Forex, ada pendapat bahwa bukan penurunan peringkat yang membuat pasar takut, tetapi antisipasi resesi Fitch pada Q4 2023–Q1 2024. Namun, tidak ada badai di depan mata. Ada kemungkinan bahwa investor benar-benar mengabaikan pergerakan AS dari keranjang AAA ke keranjang AA+, dan penurunan indeks saham disebabkan oleh statistik AS yang kuat dan informasi tentang lelang Treasury besar-besaran.

Peringkat Kredit Fitch

Menjelang minggu tanggal 11 Agustus, Departemen Keuangan bermaksud untuk menerbitkan obligasi jangka panjang sejumlah $103 miliar. Keadaan ini mengalihkan uang dari pasar sekunder sekuritas utang ke pasar primer dan berkontribusi pada kenaikan imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun ke level tertinggi sejak musim gugur 2022. Angka yang begitu besar terkait dengan kebutuhan akan Treasury untuk membiayai kewajiban lamanya, yang biayanya telah meningkat karena siklus pengetatan moneter Federal Reserve yang paling agresif dalam beberapa dekade. Pada saat yang sama, pemerintah melaporkan penerimaan pajak yang lebih rendah dari perkiraan.

Investor terkesan dengan 324.000 peningkatan lapangan kerja sektor swasta dari ADP. Angka bulan Juli melampaui perkiraan pakar Bloomberg mana pun dan menandakan ketahanan pasar tenaga kerja. Semakin kuat ekonomi AS, semakin kecil kemungkinan poros dovish Federal Reserve pada bulan Maret atau Mei 2024, yang merupakan kabar baik bagi dolar AS.

Dinamika Pengeluaran Pembayaran Utang AS

Dengan demikian, kami mengamati reaksi pasar yang sangat berlawanan dengan berita penurunan peringkat kredit AS dari level tertinggi satu tingkat. Berbeda dengan peristiwa tahun 2011, pada Agustus 2023, dolar AS menguat, imbal hasil obligasi Treasury naik, dan emas turun. Pasar tidak menyukai pola. Mereka terus berubah seiring dengan ekonomi. Sangat menarik untuk menonton mereka.

Secara teknis, pada grafik harian EUR/USD, setelah melesat ke atas karena kejutan dari Fitch, pasangan mata uang utama melakukan apa yang seharusnya dilakukan—jatuh. Kampanye ke bawahnya didukung oleh penerapan kombinasi pola pembalikan "Three Indians" dan "1-2-3". Level target yang disebutkan sebelumnya di 1.089 dan 1.084 semakin dekat. Kami menahan posisi jual dan sesekali menambahnya saat pullback.