Fitch menurunkan peringkat kredit AS menjadi AA+ dari AAA karena erosi tata kelola selama dua dekade terakhir. Hal ini terlihat dari konfrontasi berulang antara Demokrat dan Republikan mengenai batas utang dan resolusi di menit-menit akhir. Organisasi ini mengharapkan resesi dalam ekonomi Amerika sekitar tahun 2023-2024 dan memprediksi peningkatan defisit anggaran dari 3,7% di masa lalu menjadi 6,3% tahun ini. Jika pada tahun 2011, logam mulia melonjak ketika S&P menurunkan peringkatnya, kali ini hampir tidak bergeming. Apa yang telah berubah?

Pada masa itu, alih-alih melepaskan obligasi Treasury, investor secara aktif membelinya. Sebagai hasilnya, yield jatuh drastis, menyeret dolar AS ke dasar. Pada Agustus 2023, pasar tidak terguncang karena Fitch sudah memperingatkan tentang kemungkinan penurunan peringkat sejak Maret. Lebih lagi, drama dengan batas utang telah berlalu, dan kemungkinan suku bunga pasar utang akan jatuh adalah kecil. Sebaliknya, penerbitan besar-besaran obligasi Treasury senilai $1 triliun pada kuartal ketiga dan pengendalian kurva yield yang melemah oleh Bank of Japan meningkatkan risiko kenaikan suku bunga dan penguatan dolar Amerika. Dalam lingkungan yang tidak menguntungkan ini, "banteng" pada XAU/USD tidak mungkin bisa menyenangkan pendukung mereka.

Kejutan dari Kazuo Ueda dan koleganya mengguncang pasar utang global. Dalam hanya tiga hari, volume obligasi dengan yield negatif berkurang sebesar $600 miliar. Pada akhir 2020, mencapai rekor $18,4 triliun. Dan itulah saat emas bersinar.

Dinamika obligasi dengan yield negatif

Laporan Dewan Emas Dunia tentang pasar aset fisik tidak menambah optimisme pada logam mulia. Pembelian neto oleh bank sentral turun 64% menjadi 103 ton, level terendah dalam lebih dari setahun. Turki harus disalahkan, yang menjual 132 ton untuk mendapatkan sumber daya untuk mendukung lira. Arus keluar modal dari ETF mencapai 21 ton, dengan situasi terburuk pada Juni.

Menurut data WGC, permintaan emas di India akan turun menjadi 650-750 ton pada 2023, level terendah sejak 2020. Sebagai perbandingan, India membeli 774 ton tahun lalu. Negara tersebut adalah konsumen terbesar logam mulia bersama dengan China.

Dinamika permintaan emas di India

Pasar meremehkan faktor kesiapan Federal Reserve untuk mempertahankan tingkat dana federal pada dataran untuk periode yang panjang. Selama statistik makro di Amerika Serikat tidak memburuk secara signifikan, bank sentral akan berhati-hati. Bank ini tidak ingin melakukan kesalahan yang sama seperti pendahulunya — mendeklarasikan kemenangan atas inflasi terlalu dini. Kondisi ini memberikan keuntungan bagi dolar AS dan membawa dampak negatif bagi XAU/USD.

Secara teknikal, pada grafik harian emas, gerakan korelasi kehabisan tenaga menuju tren menurun, seperti yang dikonfirmasi oleh pembentukan pola 1-2-3. Selama kuotasi tetap di bawah nilai wajar $1960 per ons, disarankan untuk menjual logam mulia menuju $1931 dan $1915.