Yen Jepang terjebak dalam perbedaan kebijakan. Sementara BoJ, dalam pertemuan bulan Juni, memutuskan untuk mempertahankan kendali terhadap kurva imbal hasil dan tingkat suku bunga semalam pada level yang sama, bank sentral di negara-negara maju lainnya sedang memperketat kebijakan moneter mereka. Akibatnya, pasangan USD/JPY meningkat dengan cepat, dan kuotasi EUR/JPY mencapai level tertinggi dalam 15 tahun.

Kenaikan suku bunga bank sentral menyebabkan kenaikan imbal hasil obligasi. Pada bulan Juni, Australia dan Kanada mengambil inisiatif dalam proses ini. Mereka menaikkan biaya pinjaman setelah jeda, yang mengejutkan investor. Masih ada lagi. ECB telah mengambil langkah lagi menuju pengetatan moneter, dan Fed telah memberi petunjuk kelanjutan siklus ini pada bulan Juli. BOE dan Swiss National Bank berada di urutan berikutnya, dapat menaikkan suku bunga sebesar 25-50 bps.

Dalam konteks ini, BOJ tampak menjadi penyimpangan yang aneh. Mereka menyatakan bahwa inflasi akan melemah pada akhir tahun. Oleh karena itu, penting untuk sabar dalam menjaga stimulus moneter. Sebagian besar pakar Reuters mengharapkan hasil tersebut dari pertemuan BoJ bulan Juni. Hal ini secara signifikan melemahkan Yen, dengan nilai tukar berbobot trading mencapai level terendah sepanjang sejarah.

Dinamika nilai tukar berbobot trading pada Yen

Keadaan ini meningkatkan biaya impor dan menyebabkan ketidakpuasan dalam pemerintahan Jepang. Mereka semakin sering melakukan intervensi verbal. Menteri Keuangan Shunichi Suzuki menyatakan bahwa ia terus memantau peristiwa di pasar valuta asing dan akan mengambil tindakan dalam bidang kebijakan mata uang jika diperlukan. Yasutoshi Nishimura, Menteri Ekonomi, Perdagangan, dan Industri, mengklaim bahwa pejabat sedang memantau setiap peristiwa yang berlebihan atau spekulatif di pasar valuta asing.

Seperti pengalaman pada musim gugur 2022 menunjukkan, intervensi verbal di pasar valuta asing tidak mencapai hasil apa pun. Intervensi mata uang diperlukan. Tahun lalu, Tokyo menghabiskan sekitar $65 miliar untuk intervensi tersebut. Kementerian Keuangan dan bank sentral menjual USD/JPY melalui perantara ketika mencapai level 146 dan 152. Kali ini, sebagian besar ahli Reuters memprediksi bahwa garis merah akan berada di level 145.

Yen menghadapi masa-masa sulit. Stabilisasi inflasi pokok di negara-negara maju mendorong bank sentral untuk melanjutkan atau melanjutkan siklus pengetatan kebijakan moneter. Hal ini menyebabkan kenaikan imbal hasil obligasi dan melebarnya spread dengan mitra Jepang. Akibatnya, carry traders ikut bermain. Para pemain memanfaatkan perbedaan tersebut dengan membeli aset yang menghasilkan pendapatan dan menjual mata uang pembiayaan, seperti Yen.

Dinamika USD/JPY di masa depan akan bergantung pada kesiapan Jerome Powell untuk mengkonfirmasi dua tindakan pelonggaran moneter oleh Fed pada tahun 2023, masing-masing sebesar 25 bps. Ketua Federal Reserve akan berbicara di hadapan Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat.

Secara teknikal, pada grafik harian, USD/JPY telah secara tepat melakukan strategi pembelian setelah terjadi breakout pada fair value sebelumnya di 139,9 dan batas atas segitiga di 140,2 dan 140,4. Manfaatkan koreksi saat ini untuk meningkatkan posisi long menuju 142,5 dan 144.