Sementara Federal Reserve baru saja bersiap untuk duduk di pinggir lapangan, Bank of Japan telah lama duduk di sana. Gubernur Kazuo Ueda telah berulang kali menyatakan bahwa dia tidak berniat meninggalkan kebijakan moneter yang sangat longgar, setidaknya untuk saat ini. Jeda itu jelas diperpanjang. Semakin lama berlangsung, semakin jauh garis waktu normalisasi didorong mundur. Semakin banyak pakar Bloomberg yang condong ke gagasan bahwa itu akan terjadi pada paruh kedua tahun 2023 atau lebih baru, yang lebih buruk bagi yen. Namun, dinamikanya saat ini ditentukan oleh faktor eksternal.

Prakiraan normalisasi kebijakan moneter Bank Jepang

Jeda Bank of Japan berbeda secara signifikan dari jeda Federal Reserve. Setelah beberapa kali kenaikan suku bunga berturut-turut, The Fed memutuskan untuk mengulur waktu dan menunggu data baru. Pasar berjangka menjelang pertemuan FOMC bulan Juni menunjukkan probabilitas 77% bahwa tingkat dana federal akan tetap di 5,25%. Gubernur Federal Reserve Philip Jefferson mengatakan jeda dalam siklus pengetatan moneter tidak berarti berakhir. Peluang melanjutkan pengetatan kebijakan moneter di bulan Juli adalah 70%.

Banyak yang akan bergantung pada retorika Ketua Fed Jerome Powell, petunjuknya tentang langkah-langkah selanjutnya oleh Federal Reserve, serta perkiraan FOMC yang diperbarui tentang suku bunga. Mereka akan menentukan arah imbal hasil obligasi Treasury AS. Kejutan hawkish, dikombinasikan dengan penerbitan besar-besaran $1,1 triliun oleh Departemen Keuangan, akan mendorong tingkat pasar utang. Ini akan memberi lampu hijau kepada pembeli USD/JPY.

Namun, dalam konteks ketergantungan kebijakan moneter Federal Reserve pada data, arah imbal hasil obligasi Treasury AS akan ditentukan oleh statistik ekonomi makro dari Amerika Serikat. Baru-baru ini, indeks kejutan ekonomi AS telah kembali berkorelasi erat dengan tingkat utang pasar. Oleh karena itu, data yang mengecewakan dari Amerika Serikat menjadi alasan untuk menjual USD/JPY, dan sebaliknya.

Dinamika indeks kejutan ekonomi dan tingkat utang AS

Adapun pertemuan Bank of Japan, pakar Bloomberg tidak mengharapkan sesuatu yang menarik darinya. Hanya 3 dari 47 ekonom yang memperkirakan penyesuaian kebijakan moneter BoJ, termasuk perubahan kontrol kurva imbal hasil. Sebagian besar percaya bahwa pertemuan Dewan Gubernur akan lancar dan tidak akan membawa berita signifikan untuk USD/JPY.

Memang, Ueda dan rekan-rekannya tidak memiliki alasan khusus untuk mengubah kebijakan moneter tersebut. Inflasi belum stabil pada tingkat yang mereka inginkan. Pertumbuhan upah rata-rata masih jauh dari target Bank Sentral. Pasar obligasi telah tenang dan tidak berniat untuk menguji batas kisaran imbal hasil BoJ yang ditargetkan. Dimungkinkan untuk terus duduk di pinggir lapangan.

Secara teknis, pada grafik harian, USD/JPY dalam konsolidasi dalam segitiga. Menembus di atas batas atasnya di dekat 139,9, serta menembus level resistensi di 140,2 dan 140,4, akan memberikan dasar untuk pembelian. Menjual pasangan masuk akal dari level 138,7.