Sementara sebagian besar bank sentral dunia yang dipimpin oleh Fed terus berjuang dengan inflasi yang tinggi, Bank of Japan bersikap tenang. Selama bertahun-tahun tidak mampu mengalahkan deflasi, tetapi tren global telah mendorong harga konsumen di Negeri Matahari Terbit naik menjadi 3,1%. Saat ini terdapat pembalikan guncangan pasokan, yang akan memperlambat inflasi di sebagian besar dunia. Namun, apakah BoJ harus melawan harga lebih rendah lagi?

Dalam pidatonya di Parlemen, Gubernur Bank of Japan, Kazuo Ueda, menyatakan bahwa dia dan rekan-rekannya akan meninggalkan kontrol kurva imbal hasil hanya dalam satu kasus. Jika prakiraan inflasi mengasumsikan bahwa itu berlabuh di dekat 2%, akan mungkin untuk mulai memotong neraca. Sementara itu, Ueda menyebut sifat tren ekspektasi inflasi sebagai positif. Tren ekspektasi inflasi tumbuh. Hal ini menunjukkan bahwa regulator terus berjuang melawan deflasi, meskipun kenaikan harga konsumen menjadi 3,1%.

Sayangnya, penurunan upah riil selama 12 bulan berturut-turut dan ekspektasi upah nominal yang lamban sebesar 0,8% menunjukkan bahwa tidak ada alasan untuk percaya bahwa situasi yang buruk akan segera berakhir. Menurut BoJ, indikator ekspektasi upah nominal yang lamban meningkat sebesar 3% agar inflasi stabil di dekat target 2%.

Dinamika Upah Riil di Jepang

Apa pun yang diperjuangkan Bank of Japan, ini adalah masalah Bank of Jepang. Pasangan USD/JPY bereaksi terhadap rumor normalisasi kebijakan moneter. Jika tidak ada satu pun, pasangan ini mungkin naik atau turun, dan pergerakan-pergerakan ini akan ditentukan oleh faktor eksternal, terutama dinamika imbal hasil Treasury AS. Dan di sana, semuanya sangat membingungkan.

Secara teori, niat Fed untuk menghentikan sementara pengetatan kebijakan moneter merupakan alasan untuk membeli sekuritas utang AS dan mengurangi imbal hasil mereka. Hal ini menyebabkan pelemahan dolar terhadap yen. Sebaliknya, statistik pasar tenaga kerja AS yang kuat berkontribusi pada reli imbal hasil oblihasi dan peningkatan kuotasi USD/JPY.

Tidak mengejutkan bahwa pernyataan Jerome Powell bahwa pasar mungkin memiliki pendapat mereka sendiri tentang pembalikan Fed yang "dovish" pada tahun 2023 runtuhnya suku bunga utang dan pasangan yang dianalisis. Pertumbuhan lapangan kerja sebesar 253.000 pada bulan April memungkinkannya untuk menemukan titik terendah. Namun, dengan mengingat rekor net shorts spekulatif pada obligasi Treasury, penurunan USD/JPY akan menjadi lebih cepat daripada kenaikannya.

Dinamika Posisi Spekulatif Obligasi AS

Penurunan kemungkinan resesi dalam perekonomian AS dan peluang pelonggaran kebijakan moneter oleh Fed pada bulan Juli dan September menyebabkan peningkatan permintaan dolar AS. Jika data inflasi untuk bulan April ternyata lebih baik dari perkiraan, dolar AS akan terus menguat terhadap mata uang utama dunia. Selain itu, yen tidak terkecuali.

Secara teknikal, USD/JPY terus bergerak dalam segitiga. Hanya keluar dari batas-batasnya yang akan membantu pasangan memilih ke mana harus bergerak dalam jangka menengah. Pada saat yang sama, rebound dari moving average dengan pembaruan berikutnya dari level terendah lokal di 135,4 dapat menjadi dasar pembelian.