Baik Fed maupun ECB telah melakukan apa yang diharapkan pasar keuangan dari mereka. Namun, tidak seperti bank sentral AS, bank sentral Eropa masih jauh dari akhir siklus pengetatan moneter. Menariknya, hasilnya sama — penjualan berdasarkan fakta. Pertama, dolar AS menderita, kemudian euro. Akibatnya, EUR/USD sekali lagi naik roller coaster, menyebabkan lebih dari satu trader menjadi kelabu.

Federal Reserve bermain duluan. Investor khawatir bahwa bank itu akan mempertahankan kata-kata bahwa pengetatan kebijakan moneter akan sesuai, dan Jerome Powell akan menyebutkan gagasan tentang pembalikan "dovish" pada tahun 2023. Faktanya, semuanya terjadi berbeda: frasa tersebut menghilang dari teks pernyataan yang menyertainya, dan ketua Fed mengatakan bahwa pasar bisa memiliki pendapat mereka sendiri. "Banteng" EUR/USD berhenti takut dan melancarkan serangan di tengah jatuhnya imbal hasil Treasury dan peningkatan kemungkinan pemangkasan suku bunga dana federal menjadi 4,25% pada akhir tahun.

Dinamika suku bunga Fed yang diasumsikan

Kemudian giliran ECB. Tidak seperti sebagian besar rapat Dewan Pemerintahan selama 15 tahun terakhir, euro yang kuat pada bulan Mei ternyata menjadi teman bagi Bank Sentral Eropa. Dulu khawatir tentang ekspor dan harga yang terlalu rendah. Kini regulator lebih suka bermain perang mata uang terbalik, di mana penguatan unit mata uang membantu mereka mengalahkan inflasi.

Namun, menurut penelitian ECB terbaru, perubahan 1% dalam nilai tukar euro akan mengurangi harga impor sebesar 0,3% dalam setahun ke depan. Dampaknya pada harga konsumen akan lebih tidak signifikan — 0,04%. Artinya, reli EUR/USD sebesar 15% sejak Oktober akan memperlambat CPI hanya sebesar 0,6%. Dan itu adalah sepotong kue ketika mencoba menurunkan inflasi dari 7% menjadi target 2%.

Dinamika inflasi Eropa

Dengan demikian, euro bermain di sisi ECB, tetapi fakta bahwa Dewan Pemerintahan tidak memberi tahu pasar apa pun yang baru mengarah pada penjualan berdasarkan fakta. Memang, kenaikan suku bunga deposito 25 bps menjadi 3,25% sudah diperhitungkan dalam kutipan pasangan mata uang. Pasar membutuhkan penggerak segar untuk mengembalikan tren naik, tetapi Christine Lagarde tidak menyediakannya.

Tidak membantu EUR/USD bahwa berita menghentikan reinvestasi pendapatan dari obligasi yang ditebus yang dibeli di bawah QE mulai Juli juga diharapkan oleh pasar. Mungkin bahkan sedikit lebih awal — mulai Juni. Oleh karena itu, berita ini tidak cocok untuk euro.

Secara keseluruhan, perlambatan laju pengetatan moneter dari 50 menjadi 25 bps menunjukkan bahwa siklus kenaikan suku bunga zona euro akan segera berakhir. Pasar jangka pendek menurunkan batas atas biaya pinjaman yang diasumsikan dari 3,9% menjadi 3,7%, yang memberi tekanan pada euro.

Secara teknis, posisi panjang pada EUR/USD yang terbentuk dari 1,1 bertahan. Kami akan meningkatkan posisi tersebut saat terjadi breakout resistensi dalam bentuk batas nilai wajar atas di 1,1075 dan puncak lokal di 1,1095. Namun, jika kutipan kembali ke level masuk, ada baiknya membalik, masuk ke posisi pendek dan memainkan pola pembalikan Three Indians.