Pada hari Jumat, mata uang tunggal Eropa turun hampir 0,7% terhadap mata uang Amerika menjadi 1.0760. Pasangan EUR/USD ditutup di zona merah untuk hari kedua berturut-turut.
Pergerakan korektif tampak cukup alami, mengingat pasangan ini terus naik dengan stabil selama lima hari berturut-turut, setelah naik 280 pip.
Dinamika kenaikan ini dapat dijelaskan oleh fakta bahwa para investor menjual mata uang AS sebelum rapat Fed bulan Maret.
Setahun setelah meluncurkan kampanye untuk mengekang inflasi dengan menaikkan suku bunga dengan cepat, regulator menghadapi dilema. Di satu sisi, perekonomian nasional terus bekerja di luar kemampuannya, yang mengisyaratkan berlanjutnya kenaikan harga. Di sisi lain, perekonomian sudah mulai retak, mengingat gejolak perbankan yang baru-baru ini mengguncang pasar.
Ekspektasi kenaikan suku bunga di Amerika Serikat turun tajam di tengah ambruknya tiga bank regional. Sebelum peristiwa tersebut, para pejabat FOMC diperkirakan akan melanjutkan atau bahkan meningkatkan upaya untuk menaikkan suku bunga dan mengendalikan inflasi.
Kekhawatiran atas keadaan sistem perbankan AS telah menimbulkan awan tebal di pasar, dan ketidakpastian seputar keputusan Fed berikutnya menjadi salah satu yang terbesar sejak pandemi COVID-19 menyebabkan penurunan suku bunga darurat pada tahun 2020.
The Fed sendiri berada di antara dua titik api: kebutuhan untuk menurunkan inflasi dan risiko terhadap stabilitas keuangan.
Setelah menganalisis reaksi bank sentral AS selama guncangan keuangan masa lalu, para ekonom di Goldman Sachs sampai pada kesimpulan bahwa regulator akan mempertahankan status quo.
"Catatan sejarah menunjukkan bahwa FOMC cenderung menghindari pengetatan kebijakan moneter pada saat tekanan keuangan dan lebih memilih untuk menunggu sampai besarnya masalah menjadi jelas, kecuali yakin bahwa alat kebijakan lain akan berhasil mengatasi risiko stabilitas keuangan," ujar mereka.
Karena kebijaksanaan tahapan selanjutnya dari pengetatan Fed dipertanyakan mengingat gejolak baru-baru ini di sektor perbankan, dolar AS berada di bawah tekanan berat.
Indeks dolar AS tenggelam ke posisi terendah tujuh minggu di 102.70 untuk mengantisipasi keputusan suku bunga Fed.
Jelas bahwa regulator tidak memiliki pilihan yang mudah.
Di satu sisi, jeda tersebut dapat menandakan bahwa Fed melihat masalah yang belum terlihat oleh pasar. Di sisi lain, kenaikan suku bunga dapat memperparah gejolak di sektor perbankan.
Setelah ragu-ragu, sebagian besar investor akhirnya setuju bahwa regulator AS akan menaikkan biaya pinjaman sebesar 0,25% pada rapat berikutnya.
Pada saat yang sama, pelaku pasar mengharapkan regulator dapat mengubah nada hawkish menjadi lebih lembut dan sedang menunggu petunjuk dari mereka atas rencana kebijakan moneter di masa depan.
Para trader fokus pada prakiraan terbaru perubahan suku bunga di masa depan.
Para ahli strategi di CIBC Capital Markets menyarankan bahwa jalur regulator yang paling tidak resisten adalah mempertahankan prakiraannya. Menurut mereka, tindakan tersebut cukup beralasan mengingat risiko sektor keuangan domestik yang semakin meningkat.
Beberapa ahli bahkan mengakui bahwa Fed dapat menangguhkan publikasi prakiraan, seperti pada Maret 2020, ketika Jerome Powell mengatakan bahwa akibat pandemi, prospek ekonomi berubah setiap hari, dan menyuarakan prakiraan tampaknya sia-sia.
"Dalam kondisi saat ini, merilis prakiraan mungkin hanya menyebabkan kebingungan daripada memberikan kejelasan," ujar para aanalis di KPMG.
The Fed, seperti yang banyak diperkirakan, memutuskan untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin.
Proyeksi rata-rata anggota FOMC untuk akhir tahun 2023 tetap sebesar 5,1%, yang menyiratkan kenaikan suku bunga 25 basis poin lagi.
Pada konferensi pers, Jerome Powell menyatakan bahwa masih belum jelas seberapa signifikan dampak tekanan kredit terhadap aktivitas ekonomi dan inflasi serta skala dan durasinya. Oleh karena itu, The Fed akan membuat keputusan dari rapat ke rapat.
Beberapa pelaku pasar menafsirkan pernyataan Ketua Fed sebagai kemungkinan akhir dari siklus pengetatan.
Akibatnya, dolar AS terus melemah terhadap para pesaing utamanya. Rabu lalu, USDX turun hampir 0,7% menjadi 102.20. Sementara itu, pasangan EUR/USD naik sekitar 90 pip dan mengakhiri sesi di dekat 1.0855.
"Itu adalah kenaikan suku bunga paling dovish yang pernah kami bayangkan. Para pejabat FOMC sedang mencoba untuk menilai dampak dari pengetatan kebijakan kredit yang tiba-tiba terhadap pertumbuhan, lapangan kerja dan inflasi. Tapi itu terlalu dini untuk penilaian yang bagus. Para anggota FOMC tampak khawatir bahwa kenaikan suku bunga dari nol hingga hampir 5% hanya dalam satu tahun mungkin berlebihan dalam menghadapi gejolak keuangan. Mereka tidak tahu seberapa besar hal itu daripada yang dibutuhkan untuk mendinginkan inflasi dan mendinginkan ekonomi. Tujuan mereka adalah mendinginkan ekonomi, bukan membuatnya beku total," jelas para ahli di KPMG.
Pada hari Kamis, dolar AS jatuh ke 101.60, mencapai level terendah sejak awal Februari. Namun, kemudian berhasil rebound dan mengakhiri hari dengan kenaikan simbolis sebesar 0,07%, mencapai 102.25.
Rupanya, bear dolar memutuskan untuk take profit. Antara 16 Maret hingga 22 Maret, indeks dolar AS turun lebih dari 2%.
Selain itu, keputusan regulator AS membuat sejumlah investor bertanya-tanya mengapa suku bunga terus dinaikkan ketika risiko di sektor keuangan negara meningkat.
Ketua Fed, J. Powell, sebagian membenarkan kenaikan suku bunga dengan mengatakan bahwa runtuhnya Silicon Valley Bank menjadi kasus yang luar biasa, dan sistem perbankan secara keseluruhan tetap sehat.
Pada saat yang sama, kepala The Fed tersebut membuka peluang berlanjutnya kenaikan suku bunga jika diperlukan.
"Jika kami perlu menaikkan suku bunga lebih tinggi lagi, kami akan melakukannya," ujar Jerome Powell.
The Fed pada akhirnya akan berurusan dengan ekonomi yang kuat di musim semi dan musim panas dan tidak akan terlalu mengkhawatirkan tekanan keuangan seperti sekarang, Presiden Fed St. Louis, James Bullard, mengatakannya pada hari Jumat.
Dalam skenario seperti itu, suku bunga utama Fed akan naik menjadi 5,50-5,75% pada akhir tahun 2023, kisaran yang akan membutuhkan tiga kenaikan seperempat poin lagi dari level 4,75-5,00% yang ditetapkan oleh bank sentral AS pada rapat terakhir. .
Presiden Federal Reserve Bank of Atlanta, Rafael Bostic, mengatakan bahwa keputusan menaikkan suku bunga tidak mudah bagi regulator.
"Ada banyak perdebatan. Ini bukan keputusan yang mudah," ujarnya.
"Pada akhirnya, apa yang kami putuskan adalah bahwa ada tanda-tanda jelas bahwa sistem perbankan sehat, upaya yang diambil Fed dengan Departemen Keuangan dan (Perusahaan Asuransi Deposito Federal) untuk mengatasi kesulitan bank-bank itu tampaknya berhasil, dan dengan latar belakang itu, inflasi masih terlalu tinggi," ujar Bostic.
"Ada tanda-tanda jelas bahwa sistem perbankan aman dan sehat. Inflasi masih terlalu tinggi, The Fed perlu fokus ke sana. Ada keyakinan bahwa bank sentral akan mampu mengatasi masalah sektor perbankan. Regulator harus mengendalikan inflasi. Saya tidak berharap ekonomi jatuh ke dalam resesi," tambahnya.
Komentar positif dari pejabat FOMC membantu greenback memperpanjang rebound sebelumnya pada hari Jumat. Indeks dolar AS naik lebih dari 0,5% menjadi 102.80.
Pada saat yang sama, EUR/USD kehilangan 70 pip setelah turun 25 pip pada hari Kamis.
Terlepas dari penurunan terbaru, euro tetap menjadi salah satu pemimpin di antara mata uang G10 dalam perdagangan mingguan sebelumnya.
Euro telah membukukan pertumbuhan mingguan untuk minggu keempat berturut-turut, setelah naik lebih dari 0,8% terhadap mata uang Amerika.
Para ahli strategi di Nomura percaya euro akan diuntungkan dari sikap Fed yang lebih dovish dan prospek bahwa ECB akan terus menaikkan biaya pinjaman.
"Kami tetap beli EUR/USD dengan target di 1.1100 pada akhir kuartal kedua dan tidak melihat aksi harga baru-baru ini sebagai awal dari tren baru," ujar mereka.
Sudah di awal minggu baru, pasangan mata uang utama kembali ke wilayah positif karena dolar AS berada di bawah tekanan.
Pelaku pasar memperhatikan komentar FRB Presiden Minneapolis, Neel Kashkari.
Masalah bank-bank AS telah meningkatkan risiko resesi di AS, tetapi masih terlalu dini untuk menilai dampaknya terhadap ekonomi dan kebijakan moneter, ujarnya akhir pekan lalu.
"Sejauh ini, kami tidak dapat mengatakan sejauh mana masalah bank akan menyebabkan pembatasan pinjaman yang meluas. Apakah ini akan memperlambat pertumbuhan ekonomi? Kami mengikuti ini dengan sangat, sangat cermat. Masih terlalu dini untuk membuat prediksi tentang rapat suku bunga berikutnya," ujar Kashkari.
The Fed menanggung sebagian besar risiko penurunan terhadap dolar karena kurangnya komunikasi yang jelas membuat pintu terbuka untuk spekulasi dovish, ujar para ekonom ING.
"Biaya pinjaman AS diperkirakan turun sekitar 90 basis poin mulai Juli, dan pesan ambigu Fed tidak banyak membantu untuk melawan ekspektasi tersebut," ujar mereka.
"Sementara kami tetap berpandangan bahwa pasangan EUR/USD naik di tengah perbedaan kebijakan moneter, peringatan dikeluarkan Jumat lalu untuk tidak langsung mengambil kesimpulan bahwa krisis perbankan ini berubah menjadi sejarah hanya untuk AS – dan oleh karena itu menjadi lurus- garis tren bullish di EUR/USD," tambah ING.
"Namun, dorongan pasangan menuju 1.1000 dalam beberapa minggu mendatang tetap menjadi peluang yang sangat nyata. Minggu ini, pengujian ulang level 1.0900 akan menjadi tanda yang sangat menggembirakan bagi bulls EUR/USD," pakar bank percaya.
Pada hari Senin, pasangan mata uang utama ini naik sebesar 0,3% dan mendekati level 1.0800.
Sementara itu, greenback turun sekitar 0,2%, berada di sekitar 102.60.
Di satu sisi, USD terpaksa melemah karena kekhawatiran atas kesehatan sektor perbankan global yang melemah.
Serangan penurunan euro terbaru dipicu oleh kekhawatiran bahwa serangkaian kegagalan bank baru-baru ini akan meluas ke Deutsche Bank setelah biaya asuransi kegagalan bank melonjak.
"Kami terus bersandar pada pandangan bahwa masalah perbankan baru-baru ini disebabkan oleh beberapa bank tertentu. Kekhawatiran atas risiko sistemik terlalu dibesar-besarkan," yakin para spesialis di Danske Bank.
"Kami relatif tenang mengingat posisi modal dan likuiditas Deutsche Bank yang kuat. Kami tidak memiliki kekhawatiran atas kelangsungan hidup atau nilai aset Deutsche Bank. Agar jelas, Deutsche Bank bukanlah Credit Suisse berikutnya," ujar para ahli strategi di Autonomous Research.
Di sisi lain, ketidakpastian atas langkah Fed selanjutnya membantu USD untuk tetap bertahan.
Para analis di Credit Agricole tidak merekomendasikan penjualan dolar sampai Fed selesai menaikkan suku bunga.
"Analisis dinamika USD selama enam siklus pengetatan Fed terakhir sejak 1980 telah menunjukkan bahwa investor tidak boleh menjual dolar sampai regulator selesai menaikkan suku bunga. Faktanya, kombinasi dari kenaikan suku bunga Fed yang berkelanjutan dan kenaikan risiko resesi telah memberikan dorongan moderat pada greenback," ujar mereka.
Jika bull dolar gagal merebut kendali atas situasi, greenback dapat menantang posisi terendah baru-baru ini di area di bawah 102.00 (tanggal 23 Maret). Penurunan tambahan dapat membawa pasangan ini ke level terendah 100.80 (2 Februari).
"Jika USD menembus ke bawah 100.80, tren menurun cenderung meningkat. Potensi support selanjutnya terletak di 100.00 dan kemudian di 98.90," ujar Societe Generale.
Pasar cenderung tetap tunduk pada serangan ketidakpastian jangka pendek, yang akan mendukung dolar sebagai mata uang safe-haven. Namun, prospek jangka panjang untuk greenback tetap diragukan karena suku bunga menyempit di kedua sisi Atlantik, ujar para ekonom Scotiabank.
"Pengetatan kredit akan memperlambat investasi dan pertumbuhan bisnis, dan kami masih berpikir ada risiko bahwa inflasi AS akan mulai turun lebih jelas dalam satu atau dua bulan ke depan. The Fed mungkin akan menaikkan suku bunga satu kali lagi, tetapi sama sekali tidak jelas bahwa ada pengetatan 75 bps lagi di depan," kata mereka.
EUR/USD stabil setelah menemukan support di batas bawah kisaran 1.0700-1,.0800. Pasangan ini dapat memulai siklus naik lainnya pada penembusan di atas 1,0785, menurut Scotiabank.
"Kenaikan euro di atas $1,0785 akan sedikit mmeperkuat bull. Resistance utama terletak di area $1,0930, level tertinggi minggu lalu," ujar para spesialis bank.
