Apa nasib yang akan menanti dolar AS? Jawabannya tergantung kapan! BofA memperkirakan indeks USD akan turun dalam jangka menengah hingga panjang, karena dinilai terlalu tinggi. Namun, dalam cakrawala investasi jangka pendek, minat terhadap mata uang AS dapat kembali karena krisis perbankan surut ke dalam bayang-bayang dan perhatian pasar beralih ke masalah lama—inflasi. Namun, sementara berita utama media massa penuh dengan pesan tentang masalah lembaga kredit dan cara untuk menyelesaikannya, dolar AS tetap berada di bawah tekanan.

Dengan tujuan mencegah kebangkrutan keempat dalam sistem, kali ini dari First Republic Bank, The Fed dan Departemen Keuangan sedang mempertimbangkan untuk memperluas program pinjaman darurat. Ini akan membantu institusi bermasalah mengatasi kekurangan likuiditas. Di atas kertas, ini berarti perluasan lain dari neraca Fed, yang tidak bisa tidak menyenangkan bulls EURUSD. Mereka mengambil faktor potensi pembalikan dovish—menurut pasar derivatif, suku bunga dana federal akan turun sebanyak 100 bps pada tahun 2023.

Dinamika pemotongan suku bunga dana federal yang diusulkan

Pada dasarnya, Fed terlibat dalam ekspansi moneter dengan memperluas neracanya, dan derivatif sedang menunggu untuk melanjutkan perjamuannya dalam bentuk pelonggaran kebijakan moneter yang serius. Secara teori, ini menguntungkan untuk aset berisiko dan jelas negatif untuk dolar AS. Namun demikian, indeks saham tidak terburu-buru untuk naik, sama seperti USD yang tidak terburu-buru untuk turun. Jadi apa alasannya?

Ekspektasi resesi yang harus disalahkan. Kurva imbal hasil obligasi telah menandakannya selama beberapa waktu. Pada bulan Maret, pidato pejabat FOMC mulai sinkron dengan bacaannya. Misalnya, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari mengatakan bahwa krisis perbankan dapat memicu resesi ekonomi AS. Akibatnya, ekspektasi penurunan suku bunga dana federal dianggap sebagai tanda pertama resesi, yang membuat S&P 500 naik dan indeks USD tetap bertahan.

Dinamika kurva hasil AS

Sementara itu, kabar baik terus berdatangan dari Eropa. Menyusul pertumbuhan aktivitas bisnis di blok mata uang ke level tertinggi 10 bulan, indeks iklim bisnis IFO di Jerman senang. Indeks telah naik sejak Maret dari 88,4 menjadi 91,2 dengan perkiraan sedikit penurunan. Anehnya, tidak ada pakar Bloomberg yang memprediksi nilai indikator yang begitu tinggi.

Namun, tidak semuanya cerah di kawasan euro seperti yang terlihat pada pandangan pertama. Karena pemogokan di Prancis, harga gas mulai naik lagi, dan kepanikan di sekitar Credit Suisse dan Deutsche Bank menular. Pangsa pinjaman bank di Eropa jauh lebih tinggi daripada di AS, di mana pinjaman sebagian besar dilakukan melalui pasar obligasi.

Secara teknis, kegagalan bear EURUSD untuk menyerbu titik pivot 1,0715 dan rebound dari batas atas kisaran nilai wajar 1,055–1,0735 merupakan kabar baik bagi pembeli. Penembusan resistance di 1.08 dan 1.083 akan memungkinkan untuk membangun long yang terbentuk sebelumnya.