Pasangan USD/JPY mundur dari level tinggi lokal 132.92, yang dicapai pada awal pekan perdagangan saat ini. Para pembeli pasangan mata uang ini tidak hanya gagal mendekati batas-batas angka 133, namun juga gagal mempertahankan posisi mereka di level harga 132. Harga turun ke dasar angka 131, dan saat ini diperdagangkan di kisaran harga 130.80-131.50. Menurut pendapat saya, kemunduran harga saat ini dapat dianggap sebagai koreksi berskala besar setelah penurunan multi-bulan berskala besar. Namun, besok mungkin secara signifikan akan "menggambar ulang" gambaran fundamental pasangan ini.
Bergerak turun
Yen telah terapresiasi lebih dari 2.000 poin terhadap Greenback hanya dalam beberapa bulan. Titik baliknya adalah intervensi mata uang, yang dilakukan kembali pada pertengahan musim gugur tahun lalu. Kemudian sentimen bearish pada pasangan ini juga menguat berkat dolar, yang melemah di seluruh pasar pada akhir 2022. Dengan latar belakang melambatnya inflasi di AS, ada rumor di pasar bahwa Fed akan menurunkan kenaikan suku bunga (lalu terbukti benar) dan kemudian mengakhiri siklus pengetatan kebijakan moneter saat ini lebih cepat dari jadwal (belum dikonfirmasi).
Bank of Japan juga berkontribusi pada penguatan yen dengan membuat keputusan yang beresonansi di bulan Desember untuk memperluas kisaran fluktuasi yang diizinkan dalam imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun. Langkah yang tidak terduga ini memicu diskusi yang luas tentang prospek masa depan. Banyak ahli strategi mata uang menganggap ini sebagai sinyal bahwa regulator Jepang sedang bersiap untuk meninggalkan kebijakan moneter ultra-longgar yang telah dianutnya selama bertahun-tahun. Dan terlepas dari fakta bahwa kepala Bank of Japan saat ini, Haruhiko Kuroda, terus menerus menyangkal kesimpulan tersebut, pasar masih yakin bahwa bank sentral berada di ambang perubahan besar. Itulah mengapa yen mengabaikan sinyal verbal dari Kuroda - pasangan USD/JPY terus bergerak lambat, dengan kemunduran berskala besar, namun masih bergerak ke arah bawah.
Jelas bahwa ekspektasi hawkish pasar terkait dengan fakta bahwa kepala Bank of Japan saat ini dipastikan akan meninggalkan jabatannya pada bulan April. Nama calon penggantinya akan diketahui besok: Perdana Menteri Jepang baru-baru ini mengumumkan bahwa pemerintah akan mengajukan kandidat yang sesuai ke parlemen pada 10 Februari.
Salah satu kandidat yang difavoritkan dalam pemilihan ini adalah Deputi Gubernur BOJ saat ini, Masayoshi Amamiya. Jika pilihan jatuh kepadanya, maka kita tidak boleh mengharapkan perubahan revolusioner dalam kebijakan regulator Jepang: Amamiya dianggap sebagai pendukung Kuroda, yaitu pendukung strategi "dovish".
Calon favorit lainnya adalah Hiroshi Nakaso, yang sebelumnya juga menjabat sebagai deputi gubernur Bank of Japan. Ia dianggap sebagai "elang", sehingga pencalonannya akan secara signifikan memperkuat posisi yen di seluruh pasar, termasuk terhadap dolar.
Bank of Japan vs Inflasi
Menyusul hasil pertemuan terakhirnya, regulator Jepang mempertahankan semua parameter kebijakan moneter dalam bentuk yang sama dan menyuarakan "retorika dovish" pada saat yang sama. Menurut Kuroda, pasar salah mengartikan keputusan bank sentral untuk memperluas kisaran fluktuasi imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun. Ia menekankan bahwa keputusan tersebut disebabkan oleh "faktor teknis" (penyesuaian operasional) dan tidak mengindikasikan bahwa bank sentral siap untuk meninggalkan jalur "dovish".
Terlepas dari pernyataan tersebut, pasar semakin yakin bahwa Bank of Japan, pada paruh kedua tahun ini, akan mengumumkan penyesuaian lebih lanjut dari manajemen kurva imbal hasil atau bahkan meninggalkannya. Selain itu, banyak ahli mengakui bahwa Bank Sentral akan mulai mengambil langkah yang lebih tegas untuk menormalisasi QE.
Keyakinan tersebut didorong oleh kenaikan inflasi Jepang. Menurut data terakhir, indeks harga konsumen secara keseluruhan di Jepang naik menjadi 4,0%, tidak termasuk harga makanan dan energi - sebesar 3,0%, indeks harga barang perusahaan - sebesar 10,2%. Pada akhir Januari, indikator inflasi penting lainnya diterbitkan - indeks harga konsumen Tokyo. Indikator ini dianggap sebagai indikator utama untuk menentukan dinamika harga di seluruh negeri, sehingga kesimpulan tertentu juga dapat ditarik berdasarkan angka yang dipublikasikan. Dengan demikian, CPI Tokyo secara keseluruhan melonjak menjadi 4,4%: terakhir kali indikator ini mencapai angka setinggi ini pada tahun 1981. Komponen-komponen lain dari laporan ini (tidak termasuk harga makanan segar; tidak termasuk harga makanan dan energi) juga menunjukkan dinamika kenaikan, berada di "zona hijau".
Kesimpulan
Dinamika USD/JPY saat ini tidak hanya disebabkan oleh melemahnya mata uang AS, tetapi juga oleh ketahanan yen. Di Jepang, inflasi masih bergerak naik, sementara regulator Jepang sejauh ini menolak untuk menanggapi situasi saat ini dengan mengetatkan parameter kebijakan moneter. Menurut sejumlah analis (khususnya, CIBC Capital Markets), Bank of Japan masih harus menyesuaikan kebijakan moneter pada paruh kedua tahun ini jika ekspektasi mengenai perlambatan inflasi tidak dapat dibenarkan.
Namun, banyak hal akan bergantung pada siapa yang akan memimpin regulator Jepang - seorang pendukung kebijakan Kuroda atau seorang yang berpandangan hawkish. Karena hasil pemilu hanya akan tersedia pada hari Jumat, saat ini, disarankan untuk mengambil posisi menunggu dan melihat untuk pasangan mata uang ini. Besok, kita dapat mengharapkan peningkatan volatilitas dalam USD/JPY, satu-satunya pertanyaan adalah apakah itu mendukung yen atau menentangnya.
