Sentimen positif terus menguat. PMI untuk AS dan zona euro lebih baik dari yang diharapkan, yang memberi alasan untuk percaya bahwa resesi yang hampir tak terhindarkan akan dangkal dan berumur pendek. Harga komoditas setidaknya berhenti naik, jika tidak menurun, yang akan menurunkan inflasi global dan mempercepat pertumbuhan pendapatan rumah tangga.
Neraca perdagangan luar negeri AS membaik dalam beberapa bulan terakhir, terutama karena penurunan impor yang kuat yang secara tidak langsung juga mengindikasikan penurunan permintaan konsumen. Tingkat tabungan rumah tangga mencoba untuk menstabilkan, tetapi pada tingkat yang sangat rendah.
Pertumbuhan upah AS melambat, ini merupakan penanda penting bagi Federal Reserve AS karena hasil kenaikan suku bunga 2022 sudah terlihat, dan perkiraan untuk dua pertemuan Fed berikutnya adalah kenaikan 25 bps dan suku bunga dana fed diperkirakan akan mencapai puncaknya pada kisaran 4,75/5,00%. Tingkat yang lebih tinggi tidak lagi diharapkan, yang pada gilirannya mengurangi permintaan dolar juga.
Produksi industri juga melihat penurunan besar lagi di bulan Desember. Perilaku konsumen menjadi normal, pengeluaran secara bertahap kembali ke tren prapandemi antara barang dan jasa, dan dolar AS mencatat kenaikan 14% antara pertengahan 2021 dan Oktober 2022. Faktor-faktor ini telah menahan sektor ini, tetapi pelemahan dolar saat ini menunjukkan bahwa PDB ini faktor kontraksi juga mungkin berumur pendek dan dangkal.
Setiap tanda ini menunjukkan bahwa AS akan memasuki resesi pada tahun 2023 secara terkendali tanpa guncangan besar. Dolar dalam kondisi seperti itu secara objektif kehilangan momentum untuk pertumbuhan, tetapi pelemahannya tidak mungkin kuat dan dalam jangka panjang.
USDCAD
Bank of Canada akan mengadakan pertemuan lain hari ini, pasar memperkirakan kenaikan 25bp dan kemungkinan keputusan yang tidak terduga rendah. Pada pertemuan sebelumnya di bulan Desember, deputi gubernur Bank of Canada menyampaikan pandangan bahwa "kami masih siap untuk bertindak tegas jika ... guncangan yang sangat kuat terjadi." Tidak ada berita mengejutkan yang mengikuti sejak saat itu, kecuali jika Anda menghitung laporan pasar tenaga kerja yang kuat dengan lebih dari 100.000 pekerjaan diciptakan pada bulan Desember dan revisi naik perkiraan PDB AS, yang menciptakan sejumlah faktor implisit bagi perekonomian Kanada.
Sementara fundamental mendukung yang positif, pertumbuhan PDB Q4 menjanjikan akan kuat, sekali lagi peningkatan tajam dalam pekerjaan, pasar utang tangguh, risiko penurunan ekonomi global diperkirakan juga menjadi kurang jelas.
Posisi pendek bersih di CAD turun 270 juta untuk minggu ini, posisi bearish, tidak ada momentum. Pada saat yang sama, harga penyelesaian turun, yang meningkatkan peluang penurunan USDCAD lebih lanjut.
Loonie diperdagangkan di dekat bagian bawah segitiga konvergen tanpa arah yang jelas. Peluang penurunan yang berhasil terlihat lebih disukai, dan mengasumsikan bahwa setelah pertemuan Bank of Canada, arah masih akan ditunjukkan. Area support 1,3220/30 akan menjadi targetnya, tetapi pergerakan yang jelas hanya mungkin terjadi jika bank sentral menunjukkan suasana hati yang sedikit lebih hawkish daripada yang diharapkan pasar. Saat ini, ketidakpastian terlalu tinggi.
USDJPY
Inflasi konsumen di Jepang meningkat menjadi 4% y/y pada bulan Desember, tertinggi sejak 1981. Inflasi kuat seperti itu dianggap tidak biasa bagi Jepang karena telah berjuang melawan deflasi selama beberapa dekade, dan Bank Jepang telah menghindar untuk merespons dengan menaikkan suku bunga. , karena langkah ke arah itu dapat menyebabkan bencana keuangan.
Kesenjangan antara inflasi dan tingkat suku bunga sangat tinggi sehingga tidak masuk akal bagi investor asing untuk membeli surat utang pemerintah Jepang, yang menyebabkan eksodus modal ke pasar lain. Tetapi BOJ juga tidak dapat menaikkan suku bunga, karena utang Jepang hampir mencapai 1.100 triliun yen, atau 240% dari PDB, dan pembayarannya tidak mungkin dilakukan jika tingkat suku bunga disesuaikan dengan realitas pasar. Akibatnya, BOJ terus membeli utang pemerintah, yang tanpanya kebangkrutan akan segera terjadi. Dalam 20 hari pertama tahun 2023, BoJ membeli obligasi pemerintah senilai 14,4 triliun, tertinggi sepanjang masa, dan dengan meningkatnya defisit perdagangan luar negeri, laju pembelian tidak akan melambat. Kami tidak tahu bagaimana otoritas keuangan negara akan keluar dari situasi ini, karena tidak ada mekanisme yang terbukti pasar.
Yen menguat karena pasar bertaruh bahwa BOJ akan dipaksa menyerah cepat atau lambat dan memperluas kisaran targetnya. Dalam waktu dekat akan terlihat apakah akan mengambil langkah ini atau tidak.
Posisi pendek dalam JPY menyusut dengan cepat, selama minggu pelaporan, turun 1,1 miliar menjadi -2,24 miliar, harga penyelesaian terus bergerak ke selatan, arahnya jelas.
Upaya untuk menarik USDJPY naik dianggap sebagai korektif, sejauh ini tidak ada alasan untuk pembalikan yen. Skenario yang paling mungkin terjadi adalah pergerakan menuju area support 126.35/55.
