Apabila ada yang merasa pekerjaan Fed itu sulit, maka lihat ECB. Mereka benar-benar sedang berada di posisi yang tak beruntung. Tolakan Rusia memasok gas melalui pipa Nord Stream otomatis membuat harga bahan bakar berjangka naik 35% dan EURUSD anjlok ke titik terendah dalam 20 tahun. Bank sentral yang tidak puas dengan ini, harus bergeming karena jika mereka mulai menaikkan suku bunga secara tajam, resesi tidak dapat dihindari. Jika mereka menerapkan gradualisme alih-alih ketegasan, euro akan terus merosot ke jurang yang dalam, harga barang impor akan naik dengan pesat, dan inflasi kemungkinan besar akan mulai memasuki level dua digit.

Laporan Pasar Tenaga Kerja AS untuk Agustus menunjukkan bahwa Fed melakukan tugasnya secara efektif. Angka ketenagakerjaan meningkat 315.000 yang merupakan indikator dinamika terburuk dalam 16 bulan. Pengangguran meningkat dari 3,5% menjadi 3,7%, sedangkan upah rata-rata sebaliknya mengalami melambat dari 5,6% menjadi 5,2%. Pasar yang begitu panas menunjukkan tanda-tanda pendinginan pertama, ini dibutuhkan The Fed untuk mengalahkan inflasi. Pertarungan memang sulit tetapi dengan pasar tenaga kerja yang memburuk, ditambah dengan perlambatan harga konsumen merupakan tanda solid bahwa kenaikan suku bunga dana federal sebesar 75 bps pada September tidak perlu dilakukan. Mengapa berlebihan? Jika memang harus dilakukan, maka dolar AS harus mundur selangkah.

Sepintas, euro terlihat mampu memberikan perlawanan terhadap dolar secara layak. Pakar Bloomberg memperkirakan suku bunga deposito akan naik 75 bps pada pertemuan 8 September dan akan naik lebih tinggi dari perkiraan responden Juli—bisa mencapai 1,5%. Pasar derivatif mengharapkan untuk melihatnya hampir di level 2,5%. Dalam kondisi seperti itu, imbal hasil obligasi Eropa yaitu daya tariknya harus tumbuh. Karena aliran modal ke Eropa, euro harus menguat.

Perkiraan Suku Bunga Deposit ECB

Karena keengganan Rusia untuk melanjutkan pekerjaan Nord Stream, rencana harmonis itu runtuh bagai rumah kartu. Harga gas telah melonjak 35%, UE sedang mempertimbangkan bagaimana membatasi lonjakan, dan Jerman menambahkan paket fiskal €65 miliar bagi yang terdampak krisis energi. Sayangnya, ING percaya bahwa stimulus tidak akan cukup untuk menghindari resesi, dan pembatasan biaya bahan bakar langsung dan penangguhan perdagangan berjangka terlihat tidak efektif. Berapa lama tindakan administratif terhadap pasar bertahan?

Sementara tempat penyimpanan Eropa tumbuh lebih cepat dari yang diharapkan, apabila Rusia tidak segera mengoperasikan Nord Stream, stok tersedia hanya cukup untuk 2–2,5 bulan. Lalu keadaan akan memburuk. Situasi ini memungkinkan Goldman Sachs untuk memprediksi penurunan EURUSD ke 0.95. RBC Bluebay Asset Management percaya bahwa level tersebut akan tercapai dalam waktu dekat.

Secara teknis, pada grafik harian EURUSD, hanya ada kembalinya pasangan ke batas bawah kisaran nilai wajar 1-1,037, diikuti oleh aktivasi pola penembusan palsu, yang akan memungkinkan kita untuk berbicara tentang pembelian. Sampai ini terjadi, masuk akal untuk menjual EURUSD dengan target 161,8% menurut pola AB=CD.