Hari ini, tepat ketika hanya ada beberapa jam tersisa sebelum pengumuman keputusan Komite Pasar Terbuka Federal Amerika Serikat (Federal Open Market Committee of the United States), masalah utama adalah sangat mendasar untuk memahami apa yang akan terjadi di pasar dalam tiga bulan ke depan. Sementara satu hal sudah jelas - pada pertemuan saat ini, suku bunga utama tidak akan diturunkan. Namun, masalah semakin rumit, tapi masih dicoba memilah masalah ini.
Tindakan Fed diatur oleh "Undang-Undang Federal Reserve", bahwa dua tujuan ditetapkan sebagai tujuan utama: mengendalikan inflasi dan mempertahankan lapangan kerja pada tingkat tinggi. Menurut undang-undang ini, target inflasi harus 2% dalam jangka menengah, dan tingkat pengangguran harus di bawah 4,5%, meskipun ini merupakan indikator tidak resmi.
Di antara faktor-faktor lain yang mempengaruhi kebijakan moneter, Komite Federal Reserve AS tentang Pasar Terbuka (FOMC) memantau situasi di pasar saham, yang merupakan dasar dari kesejahteraan kelas menengah. Yang juga diperhitungkan adalah indikator ekonomi dan sirkulasi moneter lainnya, yang, walaupun merupakan elemen penting dari penilaian situasi ekonomi, masih hanya melengkapi tujuan utama.
Komite (FOMC) mengadakan 8 pertemuan per tahun, 4 pertemuan diadakan pada akhir setiap kuartal - pada bulan Maret, Juni, September dan Desember - kami menyebutnya "utama". Empat pertemuan lainnya - pada bulan Januari, April, Juli dan Oktober - jatuh pada pertengahan kuartal, kami menyebut pertemuan ini "tambahan". Sebelumnya, pertemuan "tambahan", berbeda dengan pertemuan "utama", adalah pertemuan satu hari. Kemudian, pertemuan-pertemuan ini menjadi dua hari, tetapi diadakan tanpa konferensi pers. Pada tahun 2019, Fed mengubah urutan pertemuan "tambahan", dan sekarang setelahnya, seperti setiap sehabis pertemuan "utama", konferensi pers ketua Fed diadakan, dalam hal ini, oleh Jerome Powell.
Dari tahun 2019, perbedaan utama antara pertemuan "utama" dan "tambahan" adalah publikasi dan menyuarakan perkiraan FOMC dan pandangannya tentang situasi ekonomi: perkiraan lapangan kerja dan inflasi dipublikasikan, prospek pertumbuhan PDB diberikan, pandangan dari calon anggota komite kebijakan moneter "Dot Chart".
Untuk menentukan tujuan kebijakan Fed, trader menggunakan alat FedWatchTool dari bursa berjangka CME (CME futures exchange), yang menilai kemungkinan kenaikan suku bunga karena trader yang berdagang (trade in futures) dengan dana federal melihatnya. Menurut indikator instrumen ini, trader tidak mengharapkan kenaikan suku bunga pada pertemuan Juni, 79,2% dari mereka percaya bahwa suku bunga akan tetap berada di rentang saat ini 2,25-2,50 persen. Tetapi kemudian mukjizat dimulai, dan 66,5% trader percaya bahwa suku bunga akan dipangkas 0,25% pada pertemuan tanggal 31 Juli, 17,5% lainnya percaya bahwa angka tersebut akan berkurang 0,5%. Dengan demikian, 84% trader memperkirakan penurunan tarif pada pertemuan berikutnya!
Sejujurnya, saya tidak terlalu mengerti pendapat ini tentang situasi saat ini, jadi mari kita selesaikan penyebab dan konsekuensi dari situasi ini.
Sekarang, Donald Trump memiliki tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada Fed, yang karena alasan tertentu tidak menyebabkan kemarahan di Amerika Serikat. Tindakan lain dari presiden AS mungkin membuat marah pers Amerika, tetapi tidak kritiknya terhadap Ketua Fed Jerome Powell dan campur tangan dengan pekerjaan bank sentral. Jadi, menjawab pertanyaan apakah dia ingin memecat kepala Fed, Trump mengatakan kepada wartawan pada hari Selasa: "Kita akan lihat apa yang akan dia lakukan!".
Sebelumnya, pemerintahan Trump sedang mempertimbangkan kemungkinan pencabutan Powell dari jabatannya, tetapi sekarang, menurut penasihat ekonomi Gedung Putih Larry Cudlow, pemerintah tidak mempertimbangkan langkah ini. Keinginan Trump, tentu saja, adalah hal yang serius, tetapi, sayangnya, bagi presiden AS hal itu tidak dijabarkan dalam Undang-Undang Federal Reserve. Undang-undang itu mengeja tingkat inflasi dan lapangan kerja yang tinggi. Mari kita lihat apa yang terjadi dengan indikator-indikator utama ini.
Inilah yang ditulis CNBC tentang ini: "Sekarang pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda ketegangan, para ekonom dan investor dengan tegas percaya bahwa Federal Reserve akan mulai menurunkan suku bunganya bulan depan. Ekonomi hanya menambah 75.000 pekerjaan pada bulan Mei, yang merupakan 100.000 lebih sedikit dari yang diharapkan, tanda bahwa perlambatan yang muncul di bagian lain dari perekonomian saat ini mempengaruhi pasar tenaga kerja. Berikut ini adalah pernyataan kepala ekonom dari Wilmington Trust: "Saya pikir ini adalah perlambatan nyata dalam perekrutan kerja. Kadang-kadang Anda dapat sedikit mengabaikan volatilitas bulanan, tetapi saya pikir kami memiliki cukup tanda."
Gambar 1: Lapangan kerja baru di Amerika Serikat.
Mengerikan! Tetapi lihat data pada pekerjaan yang baru diciptakan. Memang, hanya 75.000 pekerjaan diciptakan pada bulan Mei, tetapi 224.000 diciptakan pada bulan April, 153.000 pada bulan Maret, 56.000 pada bulan Februari, dan 312.000 pada bulan Januari. Tahun 2017 menciptakan 200.000 pekerjaan per bulan, kemudian 175.000 diciptakan pada tahun 2019. Namun, ketenagakerjaan juga meningkat! Pada awal tahun 2016, pengangguran berjumlah 5,2%, sekarang tingkatnya adalah 3,6% (Gambar 2), dan ini sudah merupakan situasi overheating pada ekonomi. Ini saatnya untuk menaikkan suku bunga, bukan menurunkannya!
Gbr.2: Pengangguran di AS
Sekarang perhatikan inflasi. Indikator inflasi inti, yaitu tidak termasuk makanan dan energi, Fed menggunakannya untuk menganalisis situasi, sekarang 2% (Gbr. 3). Tingkat inflasi konsumen adalah 1,8%, dan inflasi konsumen sedang tumbuh, dan telah tumbuh dari tingkat 1,6% sejak awal tahun. Ini harus mempertimbangkan fakta bahwa inflasi konsumen belum dipengaruhi oleh tindakan Donald Trump, yang meningkatkan bea pada barang-barang China. Memang, ada beberapa tingkat inflasi yang melemah, tetapi tentu saja mereka tidak begitu mengerikan sehingga Fed akan mengambil tindakan darurat.
Gambar 3: Inflasi Inti
Apa mungkin melemah pertumbuhan PDB AS? Sekali lagi, tidak, PDB tumbuh pada tingkat 3,2% per tahun, dan sejauh ini tidak ada tanda-tanda perlambatan. Lalu mungkin pasar saham menurun, yang menyebabkan kekhawatiran bagi para kelas menengah dan penjaga Wall Street? Sekali lagi tidak! Dow hanya berjarak beberapa ratus poin dari rekor tertinggi.
Kekhawatiran terbesar Fed adalah inversi kurva imbal hasil di pasar obligasi, ketika hasil obligasi Treasury pemerintah dengan jatuh tempo pendek menjadi lebih tinggi daripada hasil obligasi dengan jatuh tempo lebih lama. Inversi hasil dianggap sebagai tanda "nyata" resesi yang mendekat dalam perekonomian, tetapi apakah ini cukup untuk tindakan darurat? Apakah perlu untuk mengurangi angka pada bulan Juli?
Saya pikir Fed benar-benar dapat melakukan penurunan suku bunga dua kali lipat pada bulan September dan Desember, tetapi secara keseluruhan tidak mungkin dilakukan pada bulan Juli. Namun, di sini saya bisa salah, tindakan Fed di masa depan terlalu cepat ditafsirkan sekarang. Oleh karena itu, sangat mungkin bahwa FOMC memang akan menyerah pada pemerasan dari masyarakat umum, yang hari ini, seperti pecandu keuangan, memerlukan uang untuk dosis lain.
Pada prinsipnya, tidak ada perbedaan besar bagi Fed, untuk menurunkan suku bunga di bulan Juli atau di bulan September. Saya dapat berasumsi bahwa untuk menghindari masalah dan pergi berlibur dengan tenang di bulan Agustus, Komite Pasar Terbuka (Open Market Committee) akan mengambil langkah yang tidak konvensional. Namun, maka Komite harus siap dengan kenyataan bahwa Fed akan meminta uang di setiap kesempatan, karena, menurut pasar, tak ada batas untuk kenaikan!
