為什麼歐元在升值？市場預期美聯儲和歐洲央行將於六月開始降息。歐元區經濟明顯較美國疲弱，在歐洲央行三月會議上，預期通膨估計將下滑。所有這些都是對EUR/USD不利的因素；然而，這一主要貨幣對正在顯示恢復失去地位的跡象。原因是什麼？很可能是重新評估。

Societe Generale指出，市場對於歐洲央行貨幣政策寬鬆幅度過於樂觀，預期2024年存款利率將下調90個基點。該公司僅預測兩次貨幣擴張。Commerzbank則持有類似觀點，強調工資增速比價格增長雙倍，對該趨勢持續的潛在風險。儘管工資增速在2023年第四季度首次放緩，但其增速仍明顯低於所需的3%。根據中央銀行，這一數字與2%的通膨率相符。

歐元區平均工資動態

對工資的關注增加並非偶然。勞動密集型服務產生工資，這一部門成本的增長使價格保持在較高水平。 2月份，從4%降至3.9%，但後者對歐洲央行宣佈擊敗通脹還是相當高。

國際清算銀行也同意這一觀點。它建議各國央行將借貸成本保持較低水平更長時間，因為服務業在核心通脹中所佔比例的增加將使其穩定在3%附近。 預計對抗高價的最後一哩路將是最具挑戰性的。

不同國家通脹的動態和結構

通货膨胀结构的变化也非常重要。如果在大流行期间，能源和其他商品占据了相当大的份额，那么当前，供应链的复苏和油价下跌导致服务业占比增加。欧洲央行鹰派越来越频繁地提到这一经济领域的价格稳定，这并不令人意外。

因此，押注2024年欧洲央行借贷成本将下降90个基点的预期似乎有些过头。投资者将因高价格的服务领域中的通货膨胀受到控制而逐渐领悟这一点。我相信欧洲央行已经明白了这一点，在其三月会议上，将会谈及缓慢推进货币政策宽松的举措。对其鹰派言辞的预期激励着投资者看好欧元/美元，希望发动攻势。

另一方面，美聯儲也面臨著挑戰。美國的通脹率可能不僅會固定在3%左右，而且由於經濟強勁，通脹可能進一步升高，與聯邦基金利率再次上升無關。這樣的風險讓我們能夠討論歐元對美元升值潛力有限的議題。

從技術角度看，根據日圖的走勢，EUR/USD 在 1.08–1.0865 區間內持續盤整，並且形成了 Splash 和 Shelf 圖案。只有在1.0865 的阻力被突破，才能形成多方倉位。相反，如果匯率跌破 1.08，則是出售的理由。