اليوم، يحاول مؤشر الدولار الحد من الانخفاضات التي شهدها في الأيام القليلة الماضية وهو فوق مستوى 104.2. وقد اقترب سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي من علامة 1.0900.

هذا يعتبر أكثر من مجرد انفجار عاطفي. الأسواق تقوم بتقييم الأرقام الجديدة للتضخم في الولايات المتحدة. ومن المتوقع أن تهدأ المشاعر اليوم، حيث سيبدأ المتداولون في تحليل الوضع بعقلانية.

بعد نشر بيانات التضخم، أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس أنه من المحتمل أن يكون من الضروري الحفاظ على المعدل عند المستوى الحالي لبعض الوقت وأعرب عن شكوكه حول مدى تأثير ذلك على الاقتصاد الأمريكي.

يظل خبراء Bank of America في نفس الموقف، معتقدين أن أول خفض للمعدل لن يحدث حتى ديسمبر. ولخفض المعدل في سبتمبر، من الضروري أن يتباطأ التضخم أكثر أو تضعف بيانات سوق العمل بشكل أكبر.

ومع ذلك، انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.32% يوم الأربعاء، وهو أدنى مستوى منذ أوائل أبريل، حيث تمنح بيانات التضخم الأكثر ليونة الفيدرالي مزيدًا من المرونة لخفض المعدلات هذا العام.

لقد ضعف مؤشر الدولار خلال الأيام القليلة الماضية. الآن، مؤشر DXY قريب من أدنى مستويات الأسعار في أبريل (103.95)، وهو أقرب مستوى دعم. ربما ضمن هذا النطاق، سيتباطأ ضعف الدولار مؤقتًا. على الأقل هذه هي الصورة التي نراها الآن.

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

السؤال الرئيسي هو متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. هذا يهم المحللين ومراقبي الأسواق المالية. وفقًا للتحليل والتوقعات، فإن الشهر المحتمل لبدء خفض الأسعار لا يزال سبتمبر، حيث بدأت العناصر الرئيسية للتضخم في الولايات المتحدة تظهر انخفاضًا.

تكتب DNB Markets أنها تعتقد أن البيانات الحالية لن تغير احتمالية خفض الأسعار في الخريف، بشرط أن تظل بيانات التضخم معتدلة وأن تستمر ظروف سوق العمل في التحسن. تشير توقعاتهم إلى أن السوق يتوقع أول خفض للأسعار في سبتمبر.

وفقًا لبيانات التضخم التي صدرت يوم الأربعاء، تظهر مقايضات المؤشر الليلي، التي تعكس توقعات المتداولين لأسعار الفائدة المستقبلية، أن السوق الآن يقدر بالكامل احتمالية خفض الأسعار في سبتمبر.

قبل أسبوعين، لم يكن من المتوقع أن يتم الخفض الأول حتى ديسمبر.

في عام 2024، تراجعت التوقعات بشأن خفض سعر الفائدة من قبل الفيدرالي بشكل كبير بسبب ارتفاع التضخم في الربع الأول من العام. ظهرت إشارات على أن بعض عناصر سلة التضخم ستقاوم التغيير.

هذا أدى إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية والدولار الأمريكي في أسواق العملات. يمكن أن يحدث مثل هذا الوضع مرة أخرى.

حتى تنخفض معدلات التضخم الأساسية (باستثناء تكاليف الإسكان) وتكاليف الإسكان، لن يكون معدل التضخم العام قادرًا على الثبات عند هدف الفيدرالي البالغ 2.0%.

تكاليف الإسكان، التي تشكل حوالي 40% من مؤشر أسعار المستهلكين العام، ارتفعت نتيجة الزيادات المستمرة في أسعار المنازل والإيجارات في السنوات الأخيرة.

ومع ذلك، يقول PNC Bank إن تقرير أسعار المستهلكين لشهر أبريل 2024 قد يجلب بعض الراحة لصانعي السياسات في الفيدرالي، حيث أظهرت أكثر قطاعات الإسكان والخدمات الأساسية استقرارًا في مؤشر أسعار المستهلكين أولى علامات التراجع منذ فترة طويلة.

انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 0.2% على أساس شهري، وكان نمو أسعار المنازل +0.2% فقط على أساس شهري، وهو الأدنى منذ يناير 2021 (+0.6%).

توقعات PNC بخفضين لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، تبدو الآن أكثر منطقية مما كانت عليه في بداية 2024.

محللون آخرون يعبرون عن وجهة نظر مماثلة. تعتقد Berenberg أن بيانات التضخم الحالية تجعل من المرجح قليلاً أن يبدأ الفيدرالي في خفض الفائدة قريبًا.

"نستمر في توقع خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر وثلاثة تخفيضات أخرى العام المقبل لجعل هدف سعر الفائدة الفيدرالي يتراوح بين 4.25-4.50%," كتبت Berenberg.

يشارك الاقتصاديون في Wells Fargo وPantheon Macroeconomics هذا الرأي أيضًا. يتطلب الأمر بعض المؤشرات الإيجابية للتضخم لكي يشعر الفيدرالي بالثقة بشأن خفض الفائدة. من الممكن أن يكون أول خفض للفائدة في اجتماع FOMC في سبتمبر.

تؤكد Pantheon Macroeconomics أن الأسباب التي تدعو إلى توقع تباطؤ إضافي في التضخم الأساسي لا تزال قوية. فقد استقرت سلاسل التوريد، وتباطأ نمو الأجور، ولا تزال هوامش الشركات قوية، مما يشير إلى توقعات إيجابية للمستقبل.

كما يشير الاقتصاديون إلى عدم وجود تهديد من أسعار الغذاء والطاقة العالمية، بالإضافة إلى نمو الإيجارات المتواضع وانخفاض أسعار السيارات. وهذا يشير إلى تباطؤ في تضخم تأمين السيارات.

وبالتالي، فإن الظروف مهيأة لتباطؤ إضافي في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي هذا الصيف، مما سيسمح للاحتياطي الفيدرالي بالبدء في التخفيف في سبتمبر.

ومع تزايد توافق السوق نحو خفض الفائدة في سبتمبر، ستتجه الأنظار إلى البيانات الاقتصادية الكلية القادمة التي قد تؤكد هذه التوقعات.