منذ وقت قريب، كان السوق واثقًا من أن نظام الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة الفيدرالي في عام 2024 عبر ست اجتماعات لجنة السوق المفتوحة. حتى اضطر رئيس البنك جيروم باول إلى التعبير عن عدم رضاه عن توقعات المستثمرين ببدء التوسع النقدي في مارس. الآن، يختارون بين ثلاثة وأربعة اجتماعات للجنة. علاوة على ذلك، ظهرت خيارات تتوقع زيادة تكاليف الاقتراض عن المستويات الحالية أو بعد انخفاض بمقدار 25-75 نقطة أساس. كل واحدة منها تثير التفاؤل لدى الدببة على زوج العملات اليورو/الدولار؛ ومع ذلك، يتطلب تنفيذها بيانات تأكيدية.

طوال معظم دورة تشديد السياسة النقدية للفدرالي في عامي 2022-2023، تذكر المستثمرون مثال السبعينيات عندما أدى الإعلان المبكر عن النصر على التضخم إلى ركود مزدوج. في نهاية الشتاء، يتم استخدام تشابهات مع قصة أخرى. في عام 1998، خفض البنك المركزي سعر الفائدة الفيدرالي ردًا على الأزمة المالية التي أحدثها التخلف الروسي وانهيار صندوق التحوط لإدارة رأس المال طويل الأجل. ومع ذلك، بدءًا من يونيو 1999، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة لتشديد السياسة النقدية للحد من التضخم العالي.

رهانات المستثمرين على خيارات السياسة النقدية للفدرالي

التردد المستمر للاقتصاد الأمريكي في الخضوع لهبوط ناعم قد يعيد إشعال الأسعار بحماس متجدد. ونتيجة لذلك، سيضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الاحتفاظ بتكاليف الاقتراض عند مستوى مستقر لفترة أطول من المتوقع. على سبيل المثال، تتوقع أسواق Nordea أن يرى المستثمرون في عام 2024 فقط اثنين من التخفيضات في سعر الفائدة الاتحادي إلى 5%. حتى تعتقد Societe Generale أن تسارع الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى سياسة الشد النقدي. ونتيجة لذلك، سيعود الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته المرئية في عام 2022.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي والسوق المالية بأكملها، من الأهمية بمكان فهم سبب زيادة وتيرة نمو الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي) في الوقت الحالي. إذا كان الأمر يتعلق بتأثيرات التقييد النقدي المتأخرة أو دفعة مؤقتة بسبب استعادة سلاسل التوريد، فإن الاقتصاد من المحتمل أن يبطئ قريبًا. ثم قد يتكشف سيناريو تباطؤ التضخم المستمر وبدء تيسير السياسة النقدية للفيدرالي في يونيو.

توقعات السوق لعدد أفعال توسيع السياسة النقدية للفيدرالي

على العكس من ذلك، إذا لم تكن تسارع الناتج المحلي الإجمالي ظاهرة مؤقتة، ولكن العوامل مثل الهجرة، وزيادة في صناعة الدفاع بسبب الصراعات المسلحة في شرق أوروبا والشرق الأوسط، وزيادة الإنتاجية من خلال تنفيذ تقنيات الذكاء الاصطناعي تدفع الناتج المحلي الإجمالي، سيضطر البنك المركزي إلى التصرف بشكل مختلف.

من خلال الارتفاع في زوج العملات EUR/USD، يفضل المستثمرون السيناريو الأول، حيث تتباطأ الاقتصاد والتضخم. لقد استنفد الدولار الأمريكي أوراقه الرئيسية. حتى الآن، لا يوجد عجلة لإغلاق المراكز الطويلة في العملة الأمريكية.

من الناحية التقنية، على الرسم البياني اليومي، يظهر زوج العملات EUR/USD نمط 1-2-3. من المنطقي الاحتفاظ بالمراكز الطويلة التي تم تشكيلها عند اختراق المقاومة عند 1.079 وزيادتها نحو 1.084 و 1.088.